[隆眾聚焦]：關(guān)稅談判對(duì)純棉紗市場(chǎng)的影響

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)上行，倉(cāng)單數(shù)量維持低位

進(jìn)入9月底 ，隨著宏觀環(huán)境的顯著改善，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)棉花市場(chǎng)的提振作用非常明顯， 棉花市場(chǎng)積極情緒明顯升溫ICE棉花期貨迎來(lái)了今年5月底以來(lái)的最佳周度表現(xiàn)，加之國(guó)內(nèi)宏觀政策集體落地，股市、期市全線飄紅，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)短暫震蕩后再度上行目前新疆手摘棉陸續(xù)開(kāi)秤上市，收購(gòu)價(jià)格持續(xù)抬升，機(jī)采棉10月上旬開(kāi)始采收，預(yù)計(jì)開(kāi)秤價(jià)高于預(yù)期，但搶收概率不大預(yù)計(jì)棉價(jià)或?qū)⒕S持偏強(qiáng)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 近期受宏觀利好情緒及 ICE 美棉大漲帶動(dòng)，鄭棉主連期貨價(jià)格從低位反彈突破萬(wàn)四關(guān)口，隨著近期國(guó)內(nèi)棉花期貨價(jià)格快速上漲，手摘棉收購(gòu)價(jià)格略有上浮，部分地區(qū)收購(gòu)價(jià)升至6.7-6.9元/公斤左右。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)震蕩，棉紗上漲意愿較強(qiáng)

進(jìn)入8月底 ，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)維持寬松格局，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般，基差報(bào)價(jià)有所分化，北疆高品質(zhì)機(jī)采基差報(bào)價(jià)穩(wěn)中有升，下游棉紗市場(chǎng)交投回暖，棉紗走貨好轉(zhuǎn)，新季棉花生長(zhǎng)進(jìn)度以及長(zhǎng)勢(shì)均好于去年，開(kāi)秤價(jià)格預(yù)期大幅下調(diào)，隨著期價(jià)維持地位，倉(cāng)單數(shù)量持續(xù)下滑，下游成品庫(kù)存進(jìn)一步去庫(kù)，但訂單回暖幅度有限，企業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎，原料補(bǔ)庫(kù)積極性一般預(yù)計(jì)后市棉價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格低位上漲 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 近期鄭棉主連低位大幅上漲，周度上漲220元/噸，漲幅1.62%，收盤(pán)13800元/噸；國(guó)內(nèi)棉花基差報(bào)價(jià)、一口價(jià)隨之應(yīng)聲上漲，但實(shí)際漲幅普遍低于CF2501合約。

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Mysteel解讀：鄭棉弱勢(shì)震蕩，倉(cāng)單數(shù)量銳減

進(jìn)入7月底 ，國(guó)內(nèi)基本面持續(xù)偏弱，供應(yīng)端保持寬松態(tài)勢(shì)，7月下旬以來(lái)棉花已普遍進(jìn)入生殖生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，考慮到近期全疆大部分迎來(lái)持續(xù)高溫天氣，農(nóng)民紛紛加大田間管理、病蟲(chóng)害防治，積極應(yīng)對(duì)高溫產(chǎn)生的不利影響2024年棉花種植化肥投入成本大多集中在400-700元/畝，再加上水費(fèi)上漲，因此農(nóng)民普遍預(yù)測(cè)今年棉花種植總成本與上年持平或上漲50-100元/畝預(yù)計(jì)后市棉價(jià)或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩格局 鄭棉期貨價(jià)格低位震蕩 圖1 2022-2024年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 近期受宏觀利空情緒及 ICE 美棉下挫影響，鄭棉期貨價(jià)格四連陰、主力盤(pán)中最低跌破萬(wàn)四關(guān)口后維持14000元/噸左右震蕩。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)震蕩，倉(cāng)單依舊高位

春節(jié)過(guò)后 ，棉市受節(jié)前終端市場(chǎng)季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)影響，國(guó)內(nèi)棉紡市場(chǎng)產(chǎn)銷總體順利節(jié)后棉花庫(kù)存較為充足，下游紡織企業(yè)觀望情緒較濃，對(duì)傳統(tǒng)“金三銀四”行情保持偏謹(jǐn)慎的心態(tài)短期棉花價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 鄭棉期貨價(jià)格震蕩上行 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2024年2月27日，鄭棉主連增倉(cāng)上行，節(jié)后上漲255元/噸，漲幅1.59%，收盤(pán)16280元/噸；國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存維持高位，但現(xiàn)貨近期銷售進(jìn)度有所加快，基差穩(wěn)中有漲，隨著期價(jià)不斷上漲，貿(mào)易商套保積極性上升，棉花貿(mào)易企業(yè)對(duì)棉花后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)上行，下游按單補(bǔ)庫(kù)

1月份以來(lái) ，國(guó)內(nèi)棉紗C40-C60S棉紗走貨順暢，受美棉及市場(chǎng)情緒推動(dòng)鄭棉期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商基差報(bào)價(jià)上調(diào)，目前新棉加工進(jìn)入尾聲，個(gè)別軋花廠零星加工，軋花廠繼續(xù)觀望，紡企低價(jià)采購(gòu)、節(jié)前備貨意愿較一般，棉紗積極去庫(kù)中短期棉花價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì) 鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)上漲 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2024年1月18日，鄭棉主連增倉(cāng)大幅上漲，周度上漲410元/噸，漲幅2.63%，收盤(pán)15890元/噸；國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存維持高位，但現(xiàn)貨近期銷售進(jìn)度有所加快，基差穩(wěn)中有漲，隨著價(jià)格上行，套保意愿有所增加，軋花廠套保比例有限，下游棉紗市場(chǎng)交投一般，紡企走貨尚可，但補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能或?qū)⒎啪?，開(kāi)機(jī)率持穩(wěn)，仍需跟蹤后期訂單狀況。

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Mysteel解讀：純棉紗市場(chǎng)近期行情及節(jié)后展望

導(dǎo)語(yǔ)：自12月份以來(lái)，受下游季節(jié)性訂單回暖及節(jié)前備貨提振，國(guó)內(nèi)鄭棉期價(jià)重心整體震蕩上移，純棉紗市場(chǎng)交投氛圍升溫，廠商成品庫(kù)存持續(xù)去化，價(jià)格小幅探漲……如今年末將至，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)前運(yùn)行情況如何？節(jié)后行情又該如何發(fā)展？現(xiàn)筆者分析如下： 一、月內(nèi)鄭棉偏強(qiáng)震蕩 節(jié)后反彈空間或受限 圖1 2022-2023年國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)圖 從上游成本面來(lái)看，雖當(dāng)前棉花市場(chǎng)整體供應(yīng)仍舊寬松，但受近期需求端利好消息支撐，國(guó)內(nèi)鄭棉呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦緊跟期貨步伐積極調(diào)漲。

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Mysteel解讀：新棉上市在即，“金九”行情能否啟動(dòng)

導(dǎo)語(yǔ)：8月28日，鄭棉期貨再度上漲，觸及近14個(gè)月新高，最高點(diǎn)位17775近期基本面情況并未發(fā)生改變，但鄭棉期貨延續(xù)2周上漲行情，令市場(chǎng)人士驚疑傳統(tǒng)下游“金九”行情將至，棉市能否再上新臺(tái)階? 棉花價(jià)格高企，向下傳導(dǎo)不暢 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128B棉花價(jià)格走勢(shì)圖 8月份，受鄭棉期貨上漲走勢(shì)帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格整體延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

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Mysteel解讀：純棉紗供需壓力猶存 后續(xù)仍可期

導(dǎo)語(yǔ)：近期面對(duì)棉花價(jià)格的頻繁波動(dòng)，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望情緒亦愈加濃厚，眼下“金九”即將來(lái)臨，但終端需求遲遲未能回暖，純棉紗市場(chǎng)交投不溫不火，自身仍處被動(dòng)，破局之日還待何時(shí)？ 圖1 2021-2023年國(guó)內(nèi)棉花期現(xiàn)基差走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，近日受宏觀面表現(xiàn)不佳、供需面偏空指引以及產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度不及預(yù)期等消息鉗制，國(guó)內(nèi)鄭棉期貨驟然跌破萬(wàn)七一線，盤(pán)中最低至16585元/噸的近1個(gè)多月以來(lái)低位，之后又迅速回彈至16900元/噸上方再次步入震蕩態(tài)勢(shì)，面對(duì)鄭棉此輪的快漲塊跌，市場(chǎng)直呼措手不及。

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Mysteel解讀：鄭棉窄幅震蕩 靜待消息指引

導(dǎo)語(yǔ)：近期隨著天氣炒作以及庫(kù)存方面利好逐步降溫，疊加需求端淡季特征凸顯制約及有關(guān)拋儲(chǔ)傳聞擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)鄭棉期貨一路減倉(cāng)震蕩下行后逐步在16100-16300元/噸附近尋求新的支撐當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)觀望情緒愈加濃厚，現(xiàn)階段紡企即期利潤(rùn)雖略有修復(fù)，但受下游訂單不足影響，紡企開(kāi)機(jī)持續(xù)下降，采購(gòu)皮棉謹(jǐn)慎情緒不減，多剛需補(bǔ)庫(kù)為主，市場(chǎng)交投略顯不足，棉企銷售壓力亦難減…… 圖1 2021-2023年鄭棉主連走勢(shì)圖 圖2 2021-2023年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1-2所示，近日國(guó)內(nèi)鄭棉期貨重心下移后暫維持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，后續(xù)仍待更多消息指引。

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Mysteel解讀：鄭棉震蕩下行，紡企成品庫(kù)存增加

進(jìn)入5月底，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格持續(xù)回落，下游采購(gòu)原料補(bǔ)庫(kù)仍以隨用隨買(mǎi)為主，下游謹(jǐn)慎觀望，基差成交貨源較少目前新疆監(jiān)管庫(kù)棉花庫(kù)存壓力比較大，4月下旬以來(lái)公路出疆運(yùn)費(fèi)不斷下降，貿(mào)易商向內(nèi)地消費(fèi)區(qū)移庫(kù)的積極性偏高，汽運(yùn)出庫(kù)量有所增加 鄭棉期貨價(jià)格高位回落 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 近期鄭棉主連遭遇大跌，周度下跌290元/噸，跌幅1.83%，收盤(pán)15550元/噸；維持在15500元/噸附近弱勢(shì)震蕩；主要因宏觀面偏空，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)遇冷，跌幅較大，鄭棉受其影響高位回落。

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Mysteel解讀：鄭棉企穩(wěn)震蕩，市場(chǎng)供應(yīng)壓力略緩

近期，新疆軋花企業(yè)籽棉收購(gòu)基本結(jié)束，疆內(nèi)皮棉的銷售工作正穩(wěn)步推進(jìn)，但效果一般，同比去年銷售進(jìn)度有所下滑20%左右現(xiàn)貨維持弱勢(shì)成交，下游棉紗交投一般，成交價(jià)格平穩(wěn)，內(nèi)銷訂單相對(duì)較好，新增訂單不多，企業(yè)多謹(jǐn)慎觀望整體看，棉花供應(yīng)充足，下游季節(jié)性補(bǔ)庫(kù)仍存在， 市場(chǎng)對(duì)于后市行情回暖預(yù)期需待驗(yàn)證 鄭棉期貨價(jià)格震蕩企穩(wěn) 圖1 2021-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年2月28日，鄭棉主連高位回落后逐漸企穩(wěn)，月度下跌735元/噸，跌幅4.87%，收盤(pán)14365元/噸。

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Mysteel解讀：棉價(jià)波幅加劇，下游需求低迷

7月份以來(lái)，鄭棉期貨價(jià)格連續(xù)下挫，國(guó)內(nèi)棉價(jià)亦不斷下調(diào)，當(dāng)前鄭棉價(jià)格已加速跌至14000元/噸附近，較5月初下跌6000元/噸左右，近期鄭棉期貨價(jià)格波動(dòng)幅度過(guò)大，對(duì)棉紡產(chǎn)業(yè)上下游均帶來(lái)明顯沖擊國(guó)內(nèi)棉價(jià)顯著承壓；棉花現(xiàn)貨購(gòu)銷基本停滯，紗布產(chǎn)品庫(kù)存普遍累庫(kù)，短期棉市觀望情緒較濃 國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)大跌 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)啟深度下挫模式，在此輪下跌過(guò)程中，棉花價(jià)格累計(jì)跌幅已經(jīng)超8000元/噸。

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Mysteel解讀：棉價(jià)觸底反彈，拐點(diǎn)到了嗎？

6月30日，鄭棉期貨跌勢(shì)延續(xù)，主力合約日盤(pán)收盤(pán)價(jià)格17655元/噸，月度下跌3080，跌幅14.91%，盤(pán)中最高20630，最低16505近一個(gè)月來(lái)，棉花市場(chǎng)出現(xiàn)“過(guò)山車(chē)式”行情，跌勢(shì)較猛烈，不禁引發(fā)市場(chǎng)悲觀情緒發(fā)酵而近期，棉花價(jià)格觸底反彈，市場(chǎng)緊張情緒有所緩解，然棉花行情拐點(diǎn)真的到了嗎？下面筆者結(jié)合棉花基本面情況做簡(jiǎn)要分析 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 進(jìn)入6月份，棉花現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)猛烈，跌幅勢(shì)頭更甚。

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Mysteel解讀：鄭棉觸底18000，是否還有下跌空間？

近期鄭棉期貨大幅下挫，貿(mào)易商積極銷售基差資源，但下游紡企采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)現(xiàn)貨成交零星同時(shí)國(guó)內(nèi)皮棉庫(kù)存積壓，當(dāng)前棉花銷售進(jìn)度不足60%，上游企業(yè)壓力持續(xù)增加下游終端消費(fèi)依舊低迷目前市場(chǎng)利好消息匱乏，鄭棉主連下方支撐依舊薄弱 內(nèi)外棉期貨價(jià)格大幅下挫 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品跟蹤，截止6月22日，鄭棉期貨主力合約收盤(pán)價(jià)18890元/噸，較3月底跌2865元/噸，環(huán)比跌幅13.17%。

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Mysteel解讀：鄭棉大幅下挫，棉價(jià)弱勢(shì)難改

近期受到美得州棉花種植區(qū)降雨預(yù)報(bào)影響，美棉干旱預(yù)期緩解，ICE期棉大幅下挫；鄭棉期貨亦出現(xiàn)大幅下跌，棉花現(xiàn)貨成交雖有所增加，但下游交投氛圍一般，紡企即期利潤(rùn)仍然為負(fù)，限制棉花需求整體看，國(guó)內(nèi)棉花基本面弱勢(shì)難改，鄭棉期價(jià)跟隨外棉走勢(shì)，內(nèi)外棉價(jià)格依然倒掛，國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)仍較寬松，鄭棉主連下方支撐較為薄弱 內(nèi)外棉期貨價(jià)格震蕩下行 圖1 2020-2022年鄭棉主連走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，近期國(guó)內(nèi)鄭棉期貨價(jià)格已跌破21000元/噸，目前弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，截止5月23日，鄭棉主力合約價(jià)格暫收于20950元/噸；當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格弱穩(wěn)，棉市供應(yīng)壓力較大；目前宏觀面和外部市場(chǎng)整體影響偏空，受美國(guó)得州和東南地區(qū)將有大范圍降雨影響，ICE棉花期貨市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模拋售，國(guó)際大宗商品亦出現(xiàn)普遍下跌，棉花期貨收盤(pán)繼續(xù)大幅下挫，下游棉花消費(fèi)市場(chǎng)仍然未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇的跡象。

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Mysteel解讀：需求持續(xù)低迷，棉價(jià)下跌明顯

當(dāng)前國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差深度倒掛，外強(qiáng)內(nèi)弱格局維持不變，近期受宏觀面利空影響，國(guó)際棉價(jià)下跌后盤(pán)整，鄭棉期貨亦跌破21000元/噸支撐隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，新疆棉企開(kāi)始降價(jià)促銷，下游紡織企業(yè)延續(xù)隨用隨買(mǎi)為主，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格連續(xù)下跌，跌幅較前周明顯擴(kuò)大 國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)下行 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格持續(xù)走低，尤其新疆市場(chǎng)棉花價(jià)格大幅下跌，跌800-1000元/噸，3128B暫報(bào)新疆機(jī)采棉21050-21300元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉跌破21000關(guān)口，下方空間如何？

2月7日，鄭棉主連最高點(diǎn)觸及22210元/噸，隨后開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)頭趨勢(shì)向下探低5月23日，鄭棉去主力合約收盤(pán)價(jià)20950元/噸，較五一節(jié)前跌820元/噸，跌幅3.77%，鄭棉期貨下跌趨勢(shì)凸顯但由于近期外盤(pán)走勢(shì)仍強(qiáng)勁，一定程度對(duì)鄭棉底部有支撐 現(xiàn)貨價(jià)格陰跌 圖2 （2020-2022）年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 現(xiàn)貨方面，五一節(jié)后，國(guó)內(nèi)新疆棉價(jià)格趨勢(shì)向下，現(xiàn)貨價(jià)格逐漸下跌。

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Mysteel解讀：棉價(jià)重心下移，下游需求難見(jiàn)起色

5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花下游需求遲遲未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，新疆棉花加工企業(yè)迫于成本壓力，降價(jià)去庫(kù)存意愿明顯增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下跌，鄭棉期貨價(jià)格維持弱勢(shì)盤(pán)整近期宏觀經(jīng)濟(jì)走弱風(fēng)險(xiǎn)增加，棉市壓力也在逐漸增大，但受到新疆棉和外棉現(xiàn)貨價(jià)格支撐，棉市依然維持高位震蕩目前國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存處于高位，同時(shí)新年度棉花增產(chǎn)預(yù)期較大，棉價(jià)上行困難重重，預(yù)計(jì)當(dāng)前棉市將延續(xù)弱勢(shì)疲軟行情 國(guó)內(nèi)棉價(jià)重心下移 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)顯示，現(xiàn)階段隨著疫情形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，新疆棉企降價(jià)促銷，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，新疆市場(chǎng)棉花價(jià)格跌幅約50-100元/噸，如圖1所示，3128B新疆機(jī)采棉報(bào)21700-21900元/噸，手采棉21900-22200元/噸。

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Mysteel解讀：鄭棉逆勢(shì)反彈，五一節(jié)后能否繼續(xù)上漲？

4月28日，鄭棉期貨主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)21735元/噸，漲620元/噸，漲幅2.94%，其主要受跟隨昨日ICE美棉漲走勢(shì)因素以及近期人民幣貶值影響這突如其來(lái)的一波漲勢(shì)，結(jié)束了近一個(gè)月以來(lái)的震蕩行情，打破了棉花市場(chǎng)的寧?kù)o氛圍，不禁讓棉花行業(yè)人士眼前一亮眼看，五一假期臨近，節(jié)后棉價(jià)能否繼續(xù)上漲，重新開(kāi)啟一片新的曙光，且讓筆者從棉花基本面情況進(jìn)行具體分析 現(xiàn)貨價(jià)格陰跌 軋花廠出貨心態(tài)積極 圖1 2020-2022年國(guó)內(nèi)3128B棉花價(jià)格走勢(shì)圖 現(xiàn)貨方面，近期國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)交投維持清淡，下游買(mǎi)興不足。

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