寶城期貨：黃金長期上行趨勢(shì)不變

4月下旬以來，國內(nèi)外金價(jià)均呈高位回落走勢(shì)紐約金價(jià)從3400美元／盎司回落至3200美元／盎司一線，滬金主力合約從800元／克回落至750元／克附近此輪調(diào)整主要是受到兩方面因素的影響：一是4月金價(jià)累計(jì)漲幅較大，多頭獲利了結(jié)情緒升溫；二是《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)邊際緩和，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求顯著下降 從技術(shù)面來看，4月下旬與5月初金價(jià)兩度沖高未果，形成“雙頂”形態(tài)，反映出上方阻力較強(qiáng)，金價(jià)上行趨勢(shì)已明顯放緩。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：全球去美元化趨勢(shì)下黃金投資需求有望持續(xù)增長

隔夜，滬金主連合約漲0.70%至683.56元/克，滬銀主連漲1.03%至8148元/千克 地緣風(fēng)險(xiǎn)邊際下降，因美國同意恢復(fù)對(duì)烏克蘭的軍事援助和情報(bào)共享，此前基輔接受了美國提出的與俄羅斯達(dá)成30天?；鸬奶嶙h關(guān)稅方面，特朗普于昨日聲明對(duì)加拿大鋼鋁關(guān)稅翻倍后，隔夜又撤回對(duì)加拿大的關(guān)稅威脅，不確定性進(jìn)一步放大 數(shù)據(jù)方面，美國2月CPI數(shù)據(jù)全面低于市場(chǎng)預(yù)期，2月CPI年率錄得2.8%，為去年11月來新低；美國2月CPI月率錄得0.2%，為去年10月來新低。

機(jī)構(gòu)

新紀(jì)元期貨：長短期美債收益率持續(xù)倒掛，黃金中期上漲趨勢(shì)不改

避險(xiǎn)需求驅(qū)動(dòng)金價(jià)向上突破 今年一季度，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等事件的推動(dòng)下，黃金走出一波快速上漲的行情，價(jià)格不斷創(chuàng)下歷史新高；進(jìn)入二季度，隨著美國通脹階段性反彈，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一再推遲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，黃金整體陷入高位震蕩，國際金價(jià)連續(xù)3個(gè)月維持在2280~2450美元／盎司區(qū)間震蕩，滬金主力合約則維持在540~590元／克區(qū)間波動(dòng)三季度以來，隨著美國就業(yè)增長放緩、失業(yè)率上升和通脹降溫，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期再起，黃金價(jià)格再次上行，上周國際金價(jià)一度突破2450美元／盎司，滬金主力逼近590元／克，試圖向上突破前期震蕩區(qū)間。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：金銀比有望階段性回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.45%報(bào)785.50元/克；滬銀主力2508合約報(bào)8474元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.60%報(bào)3397.40美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.06%報(bào)34.66美元/盎司美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐步放緩趨勢(shì)，美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，全球貿(mào)易格局維持緊張態(tài)勢(shì)，提振金價(jià)上行 宏觀數(shù)據(jù)方面，ISM服務(wù)業(yè)PMI錄得近一年以來首次收縮，新業(yè)務(wù)急劇下降以及成本激增或于特朗普關(guān)稅政策密切相關(guān)。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金短期內(nèi)或面臨回調(diào)壓力

隔夜，滬金主力2508合約跌0.46%報(bào)780.78元/克；滬銀主力2508合約漲2.89至8715元/千克；國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.68%報(bào)3376.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.31%報(bào)35.795美元/盎司，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向高度樂觀，盤中銀價(jià)一度創(chuàng)下自2012年2月以來新高，但后續(xù)受金價(jià)回調(diào)影響有所回落美國勞動(dòng)力市場(chǎng)疲態(tài)漸顯，最新公布的初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至24.7萬，超出市場(chǎng)預(yù)期，為2024年10月以來最高水平，疊加5月ADP就業(yè)錄得近2年以來最弱增長，進(jìn)一步印證勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫趨勢(shì)。

機(jī)構(gòu)

國泰君安期貨：黃金整體或仍然呈現(xiàn)震蕩格局

黃金作為長期趨勢(shì)依舊上行的資產(chǎn)，國泰君安期貨多次提出此次調(diào)整不看深，一旦出現(xiàn)新的驅(qū)動(dòng)，長線資金便更容易重新入場(chǎng)黃金，抬升底部支撐 然而總的來說國泰君安期貨認(rèn)為目前黃金的驅(qū)動(dòng)與此前關(guān)稅矛盾相比較弱，黃金整體或仍然呈現(xiàn)震蕩格局，前期高點(diǎn)暫難突破

機(jī)構(gòu)

黃金高位回調(diào)，入場(chǎng)時(shí)機(jī)來了？

現(xiàn)貨投資者切勿根據(jù)長期趨勢(shì)進(jìn)行短期交易，盲目地在市場(chǎng)上買入，這樣容易在行情不及預(yù)期時(shí)出現(xiàn)心態(tài)波動(dòng)而虧損離場(chǎng)此外，在特殊事件發(fā)生時(shí)，黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，切勿在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍之外加杠桿，任何時(shí)候都需要將風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位 劉詩瑤認(rèn)為，投資者入場(chǎng)前應(yīng)該做好以下三件事：一是明確投資目標(biāo)，確定是短期投資還是長期配置短期投資可選擇黃金期貨、黃金ETF等產(chǎn)品，而長期投資則適宜投資金條同時(shí)，需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理配置資金，避免資產(chǎn)配置過度集中。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：國際貴金屬期貨普遍收跌

隔夜，滬金主力2508合約跌2.04%報(bào)748.68元/克；滬銀主力2506合約跌1.65%報(bào)8065元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌2.07%報(bào)3180.70美元/盎司，創(chuàng)一個(gè)月新低，COMEX白銀期貨跌2.15%報(bào)32.39美元/盎司 此前公布的美國4月CPI數(shù)據(jù)延續(xù)放緩趨勢(shì)，關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格壓力尚未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，美國在全球貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇期間出現(xiàn)消費(fèi)需求疲軟跡象，核心通脹的某些分項(xiàng)仍具粘性，預(yù)計(jì)關(guān)稅的通脹效應(yīng)將于5月后逐步體現(xiàn)于數(shù)據(jù)中。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：短期內(nèi)金銀比有望階段性回落

隔夜，滬金主力2508合約漲0.36%報(bào)765.30元/克；滬銀主力2506合約漲0.44%報(bào)8192元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.82%報(bào)3254.50美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.43%報(bào)33.09美元/盎司 美國4月通脹雖現(xiàn)回升，但整體仍延續(xù)放緩趨勢(shì)CPI同比增速錄得2.3%，較預(yù)期的2.4%略有回落；核心CPI同比持平于2.8%從環(huán)比看，4月CPI上漲0.2%，雖較3月-0.1%的跌幅有所改善，但仍屬溫和增長，表明與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格壓力尚未在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，主要是由于零售商正在消化為規(guī)避關(guān)稅而提前采購的庫存。

機(jī)構(gòu)

黃金產(chǎn)業(yè)鏈“冰火兩重天”，有企業(yè)運(yùn)用衍生工具提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，應(yīng)通過期貨、期權(quán)等金融工具進(jìn)行系統(tǒng)化套期保值，建立分層的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，控制原材料采購和產(chǎn)品銷售過程中的風(fēng)險(xiǎn)敞口，穩(wěn)住企業(yè)經(jīng)營利潤，避免受到價(jià)格劇烈波動(dòng)的沖擊 海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男認(rèn)為，黃金依然處于長期的上漲趨勢(shì)中，目前價(jià)格并未見頂短期內(nèi)，考慮到特朗普釋放貿(mào)易談判信號(hào)，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)回升，黃金價(jià)格上漲趨勢(shì)暫告一段落長期視角下，特朗普政府的關(guān)稅政策將進(jìn)一步推進(jìn)“逆全球化”，貿(mào)易壁壘強(qiáng)化會(huì)帶動(dòng)美元結(jié)算需求下降。

貴金屬

節(jié)后首日國內(nèi)商品市場(chǎng)“綠肥紅瘦”

對(duì)此，正信期貨貴金屬分析師蒲祖林認(rèn)為，主要原因在于亞洲投資者對(duì)實(shí)物黃金的配置，投資需求強(qiáng)勁一方面，“五一”假期期間數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)黃金店鋪銷售火爆在強(qiáng)勁的上漲趨勢(shì)下，任何小幅回調(diào)均會(huì)吸引個(gè)人投資者因擔(dān)心踏空而買入另一方面，印度經(jīng)濟(jì)持續(xù)表現(xiàn)高景氣，居民購金熱情高漲，印度黃金ETF維持流入態(tài)勢(shì)，目前印度已成為全世界最大的黃金首飾消費(fèi)國值得注意的是，由于印度佛陀滿月節(jié)即將來臨，黃金首飾需求開始回升，許多潛在零售買家在價(jià)格回調(diào)后入場(chǎng)。

市場(chǎng)播報(bào)

國泰君安期貨：黃金仍處于斜N字型走勢(shì)中

國泰君安期貨認(rèn)為目前的調(diào)整僅是戰(zhàn)術(shù)層面的，戰(zhàn)略層面黃金的趨勢(shì)上行難言輕易結(jié)束，這也將導(dǎo)致黃金相對(duì)調(diào)整幅度有限 短期，國泰君安期貨尤其需要關(guān)注美國關(guān)稅談判進(jìn)程，將高度影響黃金分時(shí)表現(xiàn)國泰君安期貨傾向于認(rèn)為，黃金仍處于斜N字型走勢(shì)中，即便后續(xù)美國對(duì)關(guān)稅再松口導(dǎo)致黃金回落，背后動(dòng)因或更明顯指向美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遭到關(guān)稅反噬而向增長下行，彼時(shí)衰退-降息鏈條或成為二季度黃金重新回升的新燃料 。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美股延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，寬松預(yù)期提振貴金屬

【后市展望】 黃金中長期上漲的驅(qū)動(dòng)在于美國關(guān)稅和債務(wù)壓力帶來的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)提振避險(xiǎn)需求和去美元化背景下的多元化配置需求，而全球央行和金融機(jī)構(gòu)持續(xù)購金的步伐持續(xù)使在黃金實(shí)物流動(dòng)性偏緊的基本面邏輯未有變化美聯(lián)儲(chǔ)基于就業(yè)市場(chǎng)變化對(duì)降息態(tài)度有所松動(dòng)情況下，未來一段時(shí)間美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段可能對(duì)市場(chǎng)的影響增加，多頭對(duì)黃金的配置需求仍較強(qiáng)后市在弱美元的趨勢(shì)中，金價(jià)仍有上行動(dòng)力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克），但短期將迎來長假節(jié)日期間消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉參與，多頭及時(shí)通過期貨或期權(quán)等對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美國股債匯反彈黃金沖高回落收跌

后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)仍有上行動(dòng)力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉參與，多頭及時(shí)通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)需求的驅(qū)動(dòng)相對(duì)黃金更弱，銀價(jià)前高阻力較大在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)黃金創(chuàng)新高

在美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹情況下，未來一段時(shí)間美國宏觀政策和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以消退，多頭在降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸同時(shí)對(duì)配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)上行動(dòng)力將進(jìn)一步加強(qiáng)并有望達(dá)到3500-3600美元/盎司（820-840元/克），但期間受到長假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉參與，多頭及時(shí)通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)需求的驅(qū)動(dòng)相對(duì)黃金更弱，銀價(jià)前高阻力較大在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間震蕩。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：美元美股持續(xù)回升，金銀走勢(shì)分化

在美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹情況下，未來一段時(shí)間美國宏觀政策和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)難以消退，多頭在降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頭寸同時(shí)對(duì)配置黃金的需求不斷增加后市在美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)中，金價(jià)仍有上行動(dòng)力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克），但短期受到長假節(jié)日和消息擾動(dòng)波動(dòng)或上升，建議輕倉參與，多頭及時(shí)通過期貨或期權(quán)等鎖定盈利 白銀方面，美國經(jīng)濟(jì)影響光伏新能源景氣度下行和高庫存中長期可能影響工業(yè)和投資需求，短期有色板塊等工業(yè)品走勢(shì)和投機(jī)資金對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性擾動(dòng)較大，避險(xiǎn)消退帶來金銀比的修復(fù)，銀價(jià)或回到前高阻力位附近在32-34美元（8000-8500元）區(qū)間波動(dòng)，多單輕倉持有。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期逢低布局邏輯不變

隔夜，滬金主連合約漲0.73%至766.74元/克；滬銀主連合約漲0.59%至8159元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.64%報(bào)3246.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.43%報(bào)32.305美元/盎司 美國3月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)月率-0.1%，前值由0.40%修正為0.2%，結(jié)束2024年10月以來增長趨勢(shì)，為2024年9月以來最大降幅，但考慮到關(guān)稅實(shí)際影響尚未傳導(dǎo)至消費(fèi)端，通脹壓力推動(dòng)下后續(xù)數(shù)據(jù)或存在顯著上行風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)

貴金屬高位折戟，分析人士：長期趨勢(shì)未改

與本輪資產(chǎn)波動(dòng)相當(dāng)?shù)纳弦淮嗡ネ丝只烹A段應(yīng)屬2020年2月的新冠疫情時(shí)期，在這一階段，比較確定的資產(chǎn)走勢(shì)為美債、金銀比價(jià)的多頭趨勢(shì)及美元和全球股市的空頭趨勢(shì) 總體來看，中信期貨研究所宏觀資深研究員朱善穎表示，在全球市場(chǎng)衰退恐慌出現(xiàn)共振的背景下，流動(dòng)性擠兌使得黃金同步下行，類似于2020年3月的共振下跌行情黃金雖是避險(xiǎn)資產(chǎn)，在流動(dòng)性沖擊下也會(huì)面臨無差別拋售的風(fēng)險(xiǎn)白銀受到關(guān)稅政策帶來的衰退預(yù)期影響，表現(xiàn)出更大的下跌彈性。

貴金屬

瑞達(dá)期貨：滬金2506合約參考運(yùn)行區(qū)間680-760元/克

值得注意的是，粘性較強(qiáng)的住房指數(shù)本次錄得+0.2%，與去年6月持平，為2022年8月以來的最低水平，住房通脹有望繼續(xù)降溫CPI公布后，利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率降至79.1%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至20.9%美國上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得22.3萬人，與預(yù)期持平，較前值略有抬升，勞動(dòng)力市場(chǎng)整體韌性不改市場(chǎng)對(duì)于美債供應(yīng)擔(dān)憂加劇疊加美國政府信用風(fēng)險(xiǎn)攀升，美元反彈動(dòng)能受到抑制，全球去美元化趨勢(shì)逐漸顯露，凸顯黃金配置價(jià)值。

機(jī)構(gòu)

紐約金價(jià)21日下跌

紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2025年4月黃金期價(jià)21日跌0.81%，收?qǐng)?bào)3028.2美元/盎司 臨近周末，來自一些短期投資者獲利了結(jié)的壓力導(dǎo)致金價(jià)下跌當(dāng)天沒有新的消息、數(shù)據(jù)發(fā)布 黃金現(xiàn)貨價(jià)格20日盤中一度創(chuàng)3065.2美元?dú)v史新高，之后不斷有投資者獲利了結(jié)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，近期金價(jià)仍有上漲空間，但是動(dòng)力開始不足金價(jià)當(dāng)前水平進(jìn)行盤整對(duì)市場(chǎng)的長期上升趨勢(shì)是健康有益的。

貴金屬