瑞達(dá)期貨：貴金屬維持逢低布局思路

截止6月13日，國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.48%報(bào)3452.60美元/盎司，周漲3.17%COMEX白銀期貨漲0.21%報(bào)36.37美元/盎司，周漲0.64%；滬金主力2508合約周漲1.49%，滬銀主力2508合約周漲0.42% 周末伊以局勢再度升級，伊朗擬對以色列進(jìn)行反擊行動，短期內(nèi)中東局勢料將進(jìn)一步升溫，市場避險(xiǎn)需求或繼續(xù)支撐黃金走強(qiáng)此外，關(guān)稅局勢變數(shù)仍存，特朗普單方已對本次的中美談判表示認(rèn)可，若后續(xù)談判細(xì)節(jié)落地利好或令金價(jià)承壓。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周四夜間，倫銅報(bào)收9707.5美元/噸，上漲0.58%，滬銅報(bào)收78570元/噸，下跌0.08%此前，美國總統(tǒng)特朗普簽署命令將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策已于美國東部時(shí)間2025年6月4日起生效市場對于美國對銅征收關(guān)稅仍存在預(yù)期，給予美銅溢價(jià)另一方面，2025年6月5日晚，國家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國總統(tǒng)特朗普通電話，關(guān)注關(guān)稅政策以及宏觀情緒的變化當(dāng)前銅精礦緊缺的邏輯對整體銅價(jià)有較強(qiáng)支撐，且美銅與倫銅之間價(jià)差維持在較高水平，價(jià)差的擴(kuò)大亦對滬銅有一定向上的驅(qū)動作用。

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國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周三夜間，倫鋁報(bào)收2487美元/噸，上漲0.67%，滬鋁報(bào)收20110元/噸，上漲0.47%中新網(wǎng)6月4日電，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，美國總統(tǒng)特朗普簽署命令，將進(jìn)口鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%提高至50%，該關(guān)稅政策將自美國東部時(shí)間2025年6月4日起生效聲明還表示，美國從英國進(jìn)口的鋼鋁關(guān)稅仍將維持在25%自2025年7月9日起，對英關(guān)稅可能會視情調(diào)整，或引入配額制度特朗普上調(diào)對于鋼鋁征收的關(guān)稅，需求下降的預(yù)期將在中長期對鋁價(jià)形成壓制。

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國信期貨：滬鋁以震蕩思路對待

周三夜間，倫鋁報(bào)收2465美元/噸，下跌0.72%，滬鋁報(bào)收20070元/噸，下跌0.4%宏觀方面，北京時(shí)間周四（29日）凌晨，美聯(lián)儲公布今年5月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲可能在未來幾個月面臨“艱難的權(quán)衡”，即通脹上升和失業(yè)率上升，在決定政策調(diào)整之前，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC可以等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的進(jìn)一步明確會議紀(jì)要偏鷹，疊加美元走強(qiáng)，工業(yè)金屬多數(shù)收跌 基本面而言，鋁供應(yīng)穩(wěn)定維持在較高水平，下游需求則進(jìn)入淡季，逐漸呈現(xiàn)出供強(qiáng)需弱的狀態(tài)，但鋁錠庫存維持去庫且保持在同期低位，對價(jià)格有支撐，關(guān)注后續(xù)庫存的動態(tài)變化。

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國信期貨：滬銅震蕩思路對待

周三夜間，倫銅報(bào)收9566美元/噸，下跌0.31%，滬銅報(bào)收77790元/噸，下跌0.33%北京時(shí)間周四（29日）凌晨，美聯(lián)儲公布今年5月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲可能在未來幾個月面臨“艱難的權(quán)衡”，即通脹上升和失業(yè)率上升，在決定政策調(diào)整之前，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC可以等待經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的進(jìn)一步明確會議紀(jì)要偏鷹，疊加美元走強(qiáng)，工業(yè)金屬多數(shù)收跌產(chǎn)業(yè)層面來看，銅庫存的去庫狀態(tài)及庫存量相對低位對價(jià)格仍有支撐，但持續(xù)去庫的狀態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)中斷，隨著消費(fèi)淡季的到來，后續(xù)或逐漸呈現(xiàn)持續(xù)累庫。

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瑞達(dá)期貨：貴金屬維持中長期逢低布局思路

截止5月23日夜盤，滬金主力2508合約漲1.27%報(bào)784.92元/克；滬銀主力2508合約漲0.62%報(bào)8291元/千克；COMEX黃金期貨漲1.90%報(bào)3357.70美元/盎司，周漲5.35%COMEX白銀期貨漲1.27%報(bào)33.64美元/盎司，周漲3.97% 受穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級、中東地緣緊張局勢升溫以及特朗普減稅法案引發(fā)的財(cái)政擔(dān)憂推動，市場避險(xiǎn)情緒再度升溫，金價(jià)上周表現(xiàn)強(qiáng)勢。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金維持中長期逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.92%報(bào)777.74元/克；滬銀主力2508合約漲0.86%報(bào)8285元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報(bào)3316.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.21%報(bào)33.58美元/盎司 穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級，疊加美國減稅法案風(fēng)波持續(xù)上演，導(dǎo)致美元持續(xù)偏弱運(yùn)行，金銀延續(xù)反彈格局特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，新法案將大幅削減政府支出以支付減稅費(fèi)用。

機(jī)構(gòu)

全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在中化興中石油轉(zhuǎn)運(yùn)（舟山）有限公司正式注冊生成，預(yù)計(jì)5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應(yīng)市場本次國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單業(yè)務(wù)由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關(guān)單位對燃油期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行的探索和嘗試據(jù)了解，這是2018年7月16日上海期貨交易所保稅380燃油期貨掛牌上市以來，全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊業(yè)務(wù)，打破了保稅380燃料油期貨交割品全部來自進(jìn)口的局面，為我國保稅船供油業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展注入新動能。

行業(yè)要聞

一德期貨：氧化鋁區(qū)間思路對待

1、宏觀上，貿(mào)易談判超預(yù)期利好，市場情緒改善；海外，美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，美聯(lián)儲也維持利率不變，需持續(xù)關(guān)注美國關(guān)稅政策最新動向國內(nèi)降息降準(zhǔn)，兌現(xiàn)此前預(yù)期，但更需關(guān)注財(cái)政刺激動向 2、原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，增加0.02萬噸；冶煉利潤有所回落，即期行業(yè)平均成本、邊際高成本約為16450、18200元/噸 3、消費(fèi)方面，現(xiàn)貨由貼水轉(zhuǎn)為平水；下游龍頭企業(yè)開工率61.94%，環(huán)比+0.29%，開工低于歷史同期水平，鋁箔與板帶開工率相對較低；出口退稅取消及關(guān)稅影響下，目前鋁型材出口虧損狀態(tài)；鋁錠棒節(jié)后小幅累庫，但庫存仍以去化為主，不過速度或減緩。

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一德期貨：氧化鋁區(qū)間思路對待

1.宏觀上，海外，美聯(lián)儲維持當(dāng)前利率，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)仍不錯（非農(nóng)），但預(yù)期仍較為悲觀，關(guān)稅影響還未顯現(xiàn)國內(nèi)會議釋放積極信號，金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯，但市場預(yù)期還比較謹(jǐn)慎，PMI等領(lǐng)先指標(biāo)也走弱，不過中美開啟談判或緩解緊張情緒 2.原鋁周度產(chǎn)量基本穩(wěn)定，冶煉利潤高位回落 3.消費(fèi)方面，價(jià)格回落后現(xiàn)貨仍為貼水；下游龍頭企業(yè)開工率低于歷史同期水平鋁錠棒去庫良好，節(jié)后庫存去化或減緩。

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徽商期貨：全球市場環(huán)境不確定性較高，黃金長期維持偏多思路

今年全球市場開局動蕩，貿(mào)易爭端頻發(fā)、美國關(guān)稅政策反復(fù)無常、地緣局勢持續(xù)緊張，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期卷土重來，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場環(huán)境在此背景下，黃金投資需求激增此外，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，但由于前期金價(jià)漲速過快，短期或高位震蕩，但不排除再創(chuàng)歷史新高的可能中長期來看，由于美國關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實(shí)質(zhì)性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。

貴金屬

全國首單國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單在中化興中石油轉(zhuǎn)運(yùn)（舟山）有限公司正式注冊生成，預(yù)計(jì)5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應(yīng)市場本次國產(chǎn)保稅高硫380燃油期貨倉單業(yè)務(wù)由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關(guān)單位對燃油期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行的探索和嘗試。

行業(yè)要聞

瑞達(dá)期貨：貴金屬逢低布局思路對待

國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報(bào)806.56元/克；滬銀主力合約漲0.45%報(bào)8275元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.60%報(bào)3441.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.96%報(bào)33.44美元/盎司，人民幣持續(xù)走強(qiáng)施壓內(nèi)盤金銀期價(jià) 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月錄得歷史上最大逆差，主要由企業(yè)于關(guān)稅正式落地前的“搶進(jìn)口”效應(yīng)所驅(qū)動此前美國ISM服務(wù)業(yè)PMI大幅回升，疊加整體超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，支持美聯(lián)儲在利率政策上進(jìn)一步維持其觀望立場。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬逢低布局思路對待

隔夜國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報(bào)793.68元/克；滬銀主力合約漲0.48%報(bào)8244元/千克 外盤方面，COMEX黃金期貨漲1.71%報(bào)3354.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報(bào)33.40美元/盎司此前美聯(lián)儲政策獨(dú)立性擔(dān)憂的緩解及中美貿(mào)易緩和預(yù)期逐漸被市場消化，投資者將重點(diǎn)關(guān)注中美關(guān)稅談判的實(shí)際進(jìn)展以及本周即將公布的重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月達(dá)拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-35.8，大幅低于預(yù)期值-14.1，顯示該地區(qū)制造業(yè)景氣度進(jìn)一步惡化，其中生產(chǎn)指數(shù)小幅下降0.9點(diǎn)至5.1，而受通脹預(yù)期影響的新訂單指數(shù)大幅下挫19.9點(diǎn)至-20.0，需求端壓力顯著加劇。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：滬鋁震蕩思路對待

周一夜間，倫鋁報(bào)收2378.5美元/噸，下跌0.77%，滬鋁報(bào)收19680元/噸，下跌0.18%關(guān)稅預(yù)期差持續(xù)調(diào)整，疊加美元走弱，整體有色板塊在宏觀情緒的邊際修復(fù)下有所反彈目前大宗商品市場仍居于宏觀情緒主導(dǎo)價(jià)格走勢的動蕩格局之中，有色板塊將維持較大的波動性基本面而言，鋁錠庫存維持去庫，需求端則有光伏及電網(wǎng)建設(shè)的需求托底，對鋁價(jià)形成支撐但另一方面，部分鋁下游需求端已出現(xiàn)向淡季過渡的跡象，關(guān)注未來需求側(cè)的邊際走弱。

期貨公司評論

徽商期貨：黃金長線仍維持多配思路

國際金價(jià)于3月14日上破3000美元／盎司，再創(chuàng)歷史新高短期由于美國經(jīng)濟(jì)走弱、通脹放緩，美聯(lián)儲重啟降息預(yù)期升溫，疊加關(guān)稅政策反復(fù)以及地緣局勢緊張，黃金避險(xiǎn)需求強(qiáng)勁，不排除金價(jià)再創(chuàng)歷史新高的可能不過仍需要警惕美聯(lián)儲帶來的干擾，重點(diǎn)關(guān)注3月議息會議及點(diǎn)陣圖，這將成為美聯(lián)儲和市場預(yù)期的再次碰撞時(shí)點(diǎn) 隨著美國對中加墨等國加征關(guān)稅的逐步落地，未來通脹仍可能面臨上行壓力，從而對美聯(lián)儲降息構(gòu)成制約，持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)事件和美聯(lián)儲政策動向等。

貴金屬

國信期貨：滬銅以震蕩思路對待

周一夜間，倫銅報(bào)收9864.5美元/噸，上漲0.32%，滬銅報(bào)收80370元/噸，上漲0.32%宏觀方面，美元走弱，給予金屬價(jià)格上漲空間；國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長5.9%，關(guān)注周三即將公布的美聯(lián)儲最新利率決議基本面而言，國內(nèi)銅供應(yīng)面臨減產(chǎn)和價(jià)差過大下資源外流的擔(dān)憂，庫存雖然已處于去庫狀態(tài)，但仍需關(guān)注需求端的弱復(fù)蘇以及面對高價(jià)的負(fù)反饋，或使得銅上方再度承壓。

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中信建投期貨：氧化鋁仍以偏空思路對待

氧化鋁期貨偏弱運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格短期持穩(wěn)交易所大幅提高期貨保證金比例，后續(xù)期貨交投情緒或有所降溫供應(yīng)端廣西某氧化鋁廠二期第二條100萬噸產(chǎn)線近期也將逐步進(jìn)入投料狀態(tài)，而北方某大型氧化鋁二期第一條160萬噸產(chǎn)線也在為投料做相應(yīng)準(zhǔn)備，未來供應(yīng)將愈發(fā)寬松，本周氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望提升至9400萬噸以上消費(fèi)端全國電解鋁運(yùn)行4402.4萬噸，較上一周增6萬噸，開工率97.5%二者平衡系 數(shù)為2.12，處于供應(yīng)偏寬松階段3月非鋁消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，緩解部分現(xiàn)貨壓力。

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中信建投期貨：氧化鋁仍以偏空思路對待

氧化鋁期貨震蕩偏弱，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，期現(xiàn)基差持續(xù)走強(qiáng)當(dāng)前海外實(shí)時(shí)價(jià)格已逼近國內(nèi)現(xiàn)貨出口成本，3月出口窗口或面臨再次關(guān)閉，國內(nèi)供應(yīng)壓力持續(xù)顯現(xiàn)2025年2月全國氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3260元/噸，晉豫地區(qū)氧化鋁加權(quán)完全成本3420元/噸左右，3月晉豫地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)將面臨虧損壓力目前國產(chǎn)礦有下跌趨勢，進(jìn)口礦跌至95美元后暫時(shí)持穩(wěn)，企業(yè)虧損壓力短期難以得到緩解目前供應(yīng)壓力仍在釋放，在大規(guī)模減產(chǎn)出現(xiàn)之前，氧化鋁仍以偏空思路對待。

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國信期貨：氧化鋁以震蕩思路對待

周二夜間，氧化鋁報(bào)收3313元/噸，下跌0.93%，主力合約增倉7000余手氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格近期持穩(wěn)，下游拿貨仍存在壓價(jià)心態(tài)供應(yīng)方面，國內(nèi)部分礦山因安全生產(chǎn)趨嚴(yán)而暫停出礦，國產(chǎn)礦石供應(yīng)暫時(shí)出現(xiàn)缺口，使得部分氧化鋁產(chǎn)能停產(chǎn)，但幾內(nèi)亞進(jìn)口礦石發(fā)運(yùn)量穩(wěn)步回升，使得新投產(chǎn)能的釋放較為順暢需求端則持續(xù)有鋁廠復(fù)產(chǎn)帶來的邊際增量，但出口需求隨著內(nèi)外價(jià)差的收窄將有所減少因而，在中長期供應(yīng)過剩的預(yù)期下，氧化鋁主力合約價(jià)格仍然承壓，且在成本松動下存在一定看空情緒，期價(jià)仍向行業(yè)平均成本線靠近。

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