中州期貨：鋼材建議低多持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯維穩(wěn)，上海熱卷漲10，上海螺紋漲10昨主流貿(mào)易商建材成交增4.6%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回落，總庫存繼續(xù)下降今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率維持不變 ②1-5月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，環(huán)比降2.1%1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增1.4%2025年1-5月國內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比增25.7%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：中長期貴金屬維持逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.35%報787.86元/克，滬銀主力2508合約跌0.47%報8949元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.60%報3386.40美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.05%報36.76美元/盎司 美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議按兵不動，鮑威爾表示對前景的不確定性已減弱，但仍然處于較高水平，并刪除了通脹及失業(yè)風(fēng)險已顯著抬升的措辭美聯(lián)儲將2025年GDP預(yù)估下調(diào)至1.4%，同時將通脹預(yù)期上調(diào)至3%。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：黃金中長期維持偏多思路 金銀比價依舊處于較高水平

美國關(guān)稅政策影響將逐漸顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)或面臨一定壓力，美聯(lián)儲仍處于寬松周期，黃金金融屬性仍有支撐，但政策路徑依然充滿不確定性，或取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)此外，由于關(guān)稅政策、地緣局勢等具有較高不確定性，短期金價波動或加劇 中長期來看，美聯(lián)儲降息確定性較強(qiáng)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，疊加全球地緣政治沖突風(fēng)險或難以出現(xiàn)實質(zhì)性緩和，黃金作為核心配置資產(chǎn)中長期上漲趨勢不變白銀則需關(guān)注工業(yè)需求拐點，把握波段機(jī)會，持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲政策動向及風(fēng)險事件等。

貴金屬

廣發(fā)期貨：金銀ETF持倉中長期預(yù)期將維持上行

【行情回顧】 消息方面，據(jù)央視新聞，6月12日下午，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會，發(fā)言人何亞東回應(yīng)記者提問，表示當(dāng)?shù)貢r間6月9日至10日，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊在英國倫敦舉行中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制首次會議雙方就落實兩國元首6月5日通話重要共識和鞏固日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達(dá)成原則一致，就解決雙方彼此經(jīng)貿(mào)關(guān)切取得新進(jìn)展下一步，雙方將進(jìn)一步發(fā)揮好中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制作用，繼續(xù)保持溝通對話，不斷增進(jìn)共識、減少誤解、加強(qiáng)合作，共同推動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：煤焦現(xiàn)貨偏弱，建議空單持有

①焦炭第3輪提降落地，大部分焦企已完成此輪提降，幅度為濕熄焦炭價格下調(diào)70元/噸、干熄焦下調(diào)75元/噸焦煤方面，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，供應(yīng)過剩局面未改，目前盤面反彈依然是情緒面以及空頭擁擠所導(dǎo)致，并且已給予期現(xiàn)正套機(jī)會，建議產(chǎn)業(yè)可擇機(jī)參與此前周報及日報反復(fù)強(qiáng)調(diào)近月合約受制于倉單成本，預(yù)計反彈高度有限，煤焦反轉(zhuǎn)條件尚未成熟，昨日建議逢高做空，夜盤已經(jīng)下行，建議空單持有 ②據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，截止4月底，2025年中國進(jìn)口量煉焦煤總計3632.70萬噸，同比下降3.31%?。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：多熱卷空焦煤持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲40，上海螺紋漲20，上海熱卷漲30昨主流貿(mào)易商建材成交增33.5%本期五大材周度產(chǎn)量和表需均回升，總庫存繼續(xù)下降今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)1-4月粗鋼產(chǎn)量同比增0.4% ②1-4月地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，環(huán)比降2.1%1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增1.4%2025年1-4月國內(nèi)挖掘機(jī)銷量同比增31.9%。

機(jī)構(gòu)

一德期貨：黃金配置、投機(jī)多單頭寸持有為主

隔夜外盤金銀高位整理，Comex金銀比價繼續(xù)回落美債、VIX下跌，美股、原油、美元收漲 消息面上，白宮方面已正式要求各國在本周三之前就貿(mào)易談判提出最佳解決方案OECD年內(nèi)第二次下調(diào)全球增長預(yù)測，將美經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由2.8%下調(diào)至1.6%，稱其將是受關(guān)稅打擊最嚴(yán)重國家之一2027年票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示今年仍有可能降息美聯(lián)儲理事庫克表示，控制通脹預(yù)期是關(guān)鍵，目前美國貨幣政策能夠很好地應(yīng)對不同的經(jīng)濟(jì)形勢。

機(jī)構(gòu)

國信期貨：貴金屬短線承壓但長期支撐仍在

周二晚間，特朗普向貿(mào)易伙伴強(qiáng)勢催交關(guān)稅方案之際，意外向好的美國JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)暫時緩解經(jīng)濟(jì)衰退憂慮，推動美元指數(shù)反彈，貴金屬受美元走強(qiáng)及風(fēng)險偏好回暖壓制短線回落COMEX黃金主力合約下跌0.6%，報3377.1美元/盎司，滬金同步下跌0.46，報782.08元/克；COMEX白銀下跌6.1美分，報34.633美元/盎司，滬銀逆勢上漲0.20%，報8476元/千克。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

截止5月30日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.92%報3313.10美元/盎司，周跌1.57%，5月累計跌0.18%COMEX白銀期貨跌1.04%報33.08美元/盎司，周跌1.59%，5月累計漲0.75%關(guān)稅政策再度迎來變數(shù)，特朗普宣布將鋼鋁進(jìn)口關(guān)稅從25%上調(diào)至50%，令市場避險情緒急劇升溫，黃金短線大幅拉升 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國4月個人消費支出(PCE)報告顯示，整體PCE環(huán)比增長0.1%，同比增長2.1%；剔除食品和能源分項的核心PCE環(huán)比上升0.1%，但同比增速放緩至2.5%。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金中長期看多邏輯維持不變

隔夜，滬金主力2508合約跌0.79%報770.70元/克；滬銀主力2508合約跌0.07%報8249元/千克；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.27%報3299.70美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.77%報33.39美元/盎司 美國5月諮商會消費者信心指數(shù)大幅高于預(yù)期受關(guān)稅樂觀預(yù)期提振，美國消費者對未來六個月的商業(yè)狀況和就業(yè)機(jī)會的悲觀情緒有所減輕，并重新對未來收入前景持樂觀態(tài)度。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：貴金屬維持中長期逢低布局思路

截止5月23日夜盤，滬金主力2508合約漲1.27%報784.92元/克；滬銀主力2508合約漲0.62%報8291元/千克；COMEX黃金期貨漲1.90%報3357.70美元/盎司，周漲5.35%COMEX白銀期貨漲1.27%報33.64美元/盎司，周漲3.97% 受穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級、中東地緣緊張局勢升溫以及特朗普減稅法案引發(fā)的財政擔(dān)憂推動，市場避險情緒再度升溫，金價上周表現(xiàn)強(qiáng)勢。

機(jī)構(gòu)

寶城期貨：黃金長期上行趨勢不變

4月下旬以來，國內(nèi)外金價均呈高位回落走勢紐約金價從3400美元／盎司回落至3200美元／盎司一線，滬金主力合約從800元／克回落至750元／克附近此輪調(diào)整主要是受到兩方面因素的影響：一是4月金價累計漲幅較大，多頭獲利了結(jié)情緒升溫；二是《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》發(fā)布后，地緣政治風(fēng)險邊際緩和，市場避險需求顯著下降 從技術(shù)面來看，4月下旬與5月初金價兩度沖高未果，形成“雙頂”形態(tài)，反映出上方阻力較強(qiáng)，金價上行趨勢已明顯放緩。

貴金屬

國泰君安期貨：錳硅情緒驅(qū)動短期沖高，基本面中長期承壓

錳硅：情緒驅(qū)動短期沖高，基本面中長期承壓錳硅受到南非礦端信息影響，漲幅達(dá)到3.84%，收于5998元/噸南非國家鐵路與港口運營商及工會之間陷入了工資談判的僵局當(dāng)前工會將提前48小時向港口運營商發(fā)出罷工通知同時，南非對錳礦礦產(chǎn)起源開啟了戰(zhàn)略性評估，其中錳礦被明確定義為高關(guān)鍵性礦物，除此之外還有鉑金、鐵礦石、煤炭和鉻礦，關(guān)鍵礦出口或?qū)⑹芟薜V端的信息提振錳硅市場當(dāng)前走勢，但錳硅基本面表現(xiàn)略顯一般：從礦端看，當(dāng)前錳礦港口庫存逐步累積，6月澳礦基本確認(rèn)恢復(fù)發(fā)運，或會擠壓當(dāng)前錳礦市場，即使南非礦端出口受限，澳礦或會進(jìn)行部分補(bǔ)足；從錳硅供需層面看，供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)暫無減產(chǎn)計劃，同時庫存和倉單庫存依舊處于相對高位，鋼廠依舊維持低庫存策略，黑色端需求淡季對合金需求支撐力度或較為一般。

機(jī)構(gòu)

瑞達(dá)期貨：黃金維持中長期逢低布局思路

隔夜，滬金主力2508合約漲0.92%報777.74元/克；滬銀主力2508合約漲0.86%報8285元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報3316.60美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.21%報33.58美元/盎司 穆迪下調(diào)美國主權(quán)信用評級，疊加美國減稅法案風(fēng)波持續(xù)上演，導(dǎo)致美元持續(xù)偏弱運行，金銀延續(xù)反彈格局特朗普第一任總統(tǒng)任期內(nèi)的減稅政策延長，新法案將大幅削減政府支出以支付減稅費用。

機(jī)構(gòu)

全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在舟注冊

4月29日，4950噸國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單在中化興中石油轉(zhuǎn)運（舟山）有限公司正式注冊生成，預(yù)計5月初完成交割并最終流向舟山保稅船燃供應(yīng)市場本次國產(chǎn)保稅380燃油期貨倉單業(yè)務(wù)由國內(nèi)某煉廠生產(chǎn)、廈門國貿(mào)石化有限公司經(jīng)營，是相關(guān)單位對燃油期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行的探索和嘗試據(jù)了解，這是2018年7月16日上海期貨交易所保稅380燃油期貨掛牌上市以來，全國首單國產(chǎn)保稅380燃油期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊業(yè)務(wù)，打破了保稅380燃料油期貨交割品全部來自進(jìn)口的局面，為我國保稅船供油業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展注入新動能。

行業(yè)要聞

中州期貨：宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雙焦多單持有

①隨著第二輪提漲的告吹，5月13日，鋼廠提出節(jié)后焦炭首輪降價，計劃對濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，將于16日執(zhí)行，焦鋼仍在博弈需求方面，鐵水產(chǎn)量存見頂預(yù)期庫存方面，焦炭總庫存繼續(xù)累積，鋼廠庫存水平尚可，補(bǔ)庫意愿不足焦煤方面，上游庫存再度累積，焦煤現(xiàn)貨價格承壓下跌，預(yù)期較為悲觀，盤面貼水總的來說，高鐵水難以維系，下煤焦現(xiàn)實正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但中美關(guān)稅談判超預(yù)期，宏觀情緒好轉(zhuǎn)昨日盤面反彈，符合近日判斷，但煤焦在黑色系中依然偏弱，建議多單在不虧損的前提下繼續(xù)持有。

策略研究

中州期貨：央行降準(zhǔn)今日執(zhí)行，鋼材多單持有

主要邏輯： ①昨唐山鋼坯漲30，上海螺紋漲30，上海熱卷漲60本期五大材周度產(chǎn)量和消費均下降，總庫存累積，今關(guān)注鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)美大幅下調(diào)我國關(guān)稅，今天開始執(zhí)行，宏觀情緒好轉(zhuǎn)央行降準(zhǔn)0.5個百分點今起開始執(zhí)行，為2025年首次全面降準(zhǔn) ②一季度地產(chǎn)銷售、新開工和施工數(shù)據(jù)仍較差2025年4月財新制造業(yè)PMI錄得50.4，環(huán)比降0.8%1-3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增0.8%。

晨報速遞

中州期貨：焦炭首輪提降開啟，雙焦多單持有

①隨著第二輪提漲的告吹，5月13日，鋼廠提出節(jié)后焦炭首輪降價，計劃對濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，將于16日執(zhí)行，焦鋼仍在博弈需求方面，鐵水產(chǎn)量存見頂預(yù)期庫存方面，焦炭總庫存繼續(xù)累積，鋼廠庫存水平尚可，補(bǔ)庫意愿不足焦煤方面，上游庫存再度累積，焦煤現(xiàn)貨價格承壓下跌，預(yù)期較為悲觀，盤面貼水總的來說，高鐵水難以維系，下煤焦現(xiàn)實正在由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，但中美關(guān)稅談判超預(yù)期，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，建議昨日多單持有。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：建議多熱卷空焦炭（等貨值）策略繼續(xù)持有

焦炭：焦炭現(xiàn)貨首輪提漲落地，第二輪提漲遇阻期現(xiàn)價格上漲，基差變化；利潤方面全國平均噸焦盈利情況不同地區(qū)有差異；供給端全樣本獨立焦化廠和鋼廠焦炭日均產(chǎn)量周環(huán)比下降；需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增加，焦炭需求小幅提升；庫存端總庫存周環(huán)比下降因中美關(guān)稅談判，盤面反彈，但基本面仍偏空，建議多熱卷空焦炭（等貨值）策略繼續(xù)持有 焦煤：焦煤主力合約和遠(yuǎn)月合約上漲，期貨盤面套保壓力大期現(xiàn)價格變化，基差情況不同；供給端煤礦產(chǎn)能利用率上升，產(chǎn)量和庫存增加；需求端下游補(bǔ)庫以按需采購為主；庫存端總庫存周環(huán)比下降，但煤礦庫存高位累庫。

機(jī)構(gòu)

徽商期貨：全球市場環(huán)境不確定性較高，黃金長期維持偏多思路

今年全球市場開局動蕩，貿(mào)易爭端頻發(fā)、美國關(guān)稅政策反復(fù)無常、地緣局勢持續(xù)緊張，疊加全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期卷土重來，這些因素共同導(dǎo)致投資者面臨高度不確定的市場環(huán)境在此背景下，黃金投資需求激增此外，美聯(lián)儲貨幣政策仍處于寬松周期，貴金屬金融屬性仍有支撐，但由于前期金價漲速過快，短期或高位震蕩，但不排除再創(chuàng)歷史新高的可能中長期來看，由于美國關(guān)稅政策不確定性較高、地緣沖突等仍將持續(xù)，大國博弈的底層邏輯未有實質(zhì)性改變，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。

貴金屬