綜述

本周聚丙烯市場持穩(wěn)運行，原油在俄烏和談局勢明朗及OPEC+增產(chǎn)范圍下走勢疲軟，成本端對市場心態(tài)形成負反饋?；久妫瑱z修旺季陸續(xù)來臨，伴隨著金能化學、中景石化等多套裝置檢修聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運行，然內(nèi)蒙古寶豐三線順利投產(chǎn)，聚丙烯供應壓力難緩；需求支撐尚可，快消品需求向好下游開工回升聚丙烯原料消耗良好，本周生產(chǎn)企業(yè)及社會庫存紛紛去化；故當下聚丙烯市場矛盾不突出，價格單邊方向不明，市場延續(xù)盤整態(tài)勢。截至27日，全國拉絲均價在7336元/噸，較上周漲11元/噸，漲幅1.5%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-7.81%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-8.42%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-7.31%：樣本港口倉庫庫存環(huán)比-2.92%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-2.59%；纖維級庫存環(huán)比-16.04%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.20萬噸，相較上周的73.26萬噸減少0.06萬噸，跌幅0.08%。相較去年同期的62.38萬噸增加10.82萬噸，漲幅17.35%。

3、本周（2025年3月21日-3月27日）PP裝置損失量22.345萬噸，環(huán)比上周回落0.37%；其中檢修損失量在15.612萬噸，環(huán)比上周回落2.33%；降負損失量6.733萬噸，較上周上漲4.50%。

一、供需僵持尋突破 市場重心月底微幅上移? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

本周聚丙烯市場持穩(wěn)運行，原油在俄烏和談局勢明朗及OPEC+增產(chǎn)范圍下走勢疲軟，成本端對市場心態(tài)形成負反饋?；久?，檢修旺季陸續(xù)來臨，伴隨著金能化學、中景石化等多套裝置檢修聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運行，然內(nèi)蒙古寶豐三線順利投產(chǎn)，聚丙烯供應壓力難緩；需求支撐尚可，快消品需求向好下游開工回升聚丙烯原料消耗良好，本周生產(chǎn)企業(yè)及社會庫存紛紛去化；故當下聚丙烯市場矛盾不突出，價格單邊方向不明，市場延續(xù)盤整態(tài)勢。截至27日，全國拉絲均價在7336元/噸，較上周漲11元/噸，漲幅1.5%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

?二、檢修密集釋放 緩解市場下行壓力

預測：下周裕龍石化5線計劃重啟，揚子石化、濟南煉廠等裝置計劃檢修，且周尾京博聚烯烴一線、恒力石化STPP線等集中停車，使得聚丙烯檢修損失量再度走高。綜合來看，自4月初起聚丙烯陸續(xù)進入檢修旺季，高檢修下產(chǎn)能利用率或低位運行，預計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在75%附近。

1、下游采購情緒不佳，商業(yè)庫存小幅去庫

2025年3月26日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在85.86萬噸，較上期跌7.27萬噸，環(huán)比跌7.81%。上游檢修裝置增多，供應縮量，臨近月底，中間商完成計劃量拿貨，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)企業(yè)庫存下降。下游各行業(yè)開工率出現(xiàn)不同程度上漲，需求端增加，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)明顯去化。海運價格回落，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單，港口資源顯現(xiàn)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年3月21日-2025年3月27日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.56%至76.42%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.63%至85.49%，本周九江石化、上海石化一線等裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。金能化學、河北海偉、裕龍石化5線等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、需求恢復不及預期，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲

2025年3月26日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在64.17萬噸，較上期跌5.90萬噸，環(huán)比跌8.42%，上游檢修裝置增多，供應縮量，臨近月底，中間商完成計劃量拿貨，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存下降。 ?

?三、需求端跟進緩慢 原料補倉力度不及預期

預測：供需驅(qū)動僵持博弈，新增擴能短期空窗期疊加檢修密集，緩和市場供需壓力。因市場售價貼近成本壓縮市場利潤，同時成本端支撐猶存，鎖定市場底部報盤。因需求端來自出口加征關稅壓力，抑制市場需求跟進。近期市場集中于出口及檢修變量引導市場，預計短線市場圍繞7280-7450元/噸徘徊，月初存低價重心上移機會。重點關注海外加征關稅對制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。

塑編行業(yè)穩(wěn)步前行，開工率與上周持平

本周塑編樣本企業(yè)開工率在47.40%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)期貨高開震蕩下行，原油丙烯等成本支撐不在，貿(mào)易商報盤松動，原料端PP市場變動不大，給予塑編成本支撐有限。需求端來看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，塑編行業(yè)旺季凸顯，終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等市場需求驟增，農(nóng)業(yè)施肥帶動化肥袋銷量。部分建筑項目啟動，水泥袋訂單明顯升溫，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。當前業(yè)者心態(tài)向好，市場整體交投氣氛活躍。但隨著市場貨源增加，塑編價格多穩(wěn)中下滑為主。

本周BOPP價格大穩(wěn)小動。截至3月27日，華東厚光膜主流價格在8600-8800元/噸，環(huán)比持平。PP期貨小幅上行，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中調(diào)整，石化出廠價格多偏穩(wěn)出貨，成本面助力有限，膜企出廠價格多維持穩(wěn)價，少數(shù)小幅調(diào)整50-100元/噸。因終端需求疲態(tài)，膜企新單成交存一定壓力，訂單排產(chǎn)周期環(huán)比下降，同時場內(nèi)觀望情緒較濃，下游及貿(mào)易商配合接貨意愿不高，膜企成品庫存上漲；周內(nèi)因PP期貨上探，部分膜企適量補貨原料庫存，環(huán)比上周稍有增加。綜合膜企方面反饋而言，場內(nèi)消息面指引不足，供需博弈之下，BOPP多穩(wěn)中調(diào)整為主。前期華東搬遷裝置現(xiàn)已進入試車階段，后期場內(nèi)供應將繼續(xù)增加。

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四、油制利潤萎縮 煤制利潤擴大

利潤：短期來看，OPEC+增產(chǎn)落地及美國關稅政策風險帶來利空壓力，預計下周國際油價或有下跌空間。動力煤市場來看，需求端復蘇乏力，電廠庫存高位，補庫需求低迷，供暖季結(jié)束后工業(yè)用電雖逐步恢復，但非電行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，市場看空情緒占主導。目前價格已有所下跌，后續(xù)在供大于需背景下，短期或繼續(xù)下探尋求支撐，預計短期市場煤價或弱穩(wěn)運行。預計油制PP利潤修復，煤制PP利潤上漲。

本周煤制、外采丙烯制PP利潤修復，油制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。市場擔憂美國加強制裁委內(nèi)瑞拉及伊朗帶來潛在供應風險，中東局勢的不穩(wěn)定性延續(xù)。疊加美國原油及成品油庫存下降，均給予油價利好支撐，本周國際油價呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，電廠庫存處于高位，且環(huán)渤海港口庫存突破 3200 萬噸，貿(mào)易商拋售壓力加劇，市場上煤炭供應遠遠超過需求，促使動力煤價格持續(xù)走低，，煤制PP利潤上漲。

五、供需相互抗衡 市場靜待利好兌現(xiàn)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：檢修企業(yè)回，供應端增量趨勢

預計供應端增量趨勢，因裕龍石化及海偉石化等前期檢修裝置月底開車，助推供應端增量。月初檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)揚子石化、上海石化及東北地區(qū)恒力石化、華南地區(qū)海南乙烯等裝置。

需求：剛需采購維持，下游開工略有抬升

下游開工穩(wěn)中緩慢抬升，主要來自剛需支持為主，受益于國家以舊換新補貼政策推動，帶動部分下游需求跟進。出口訂單因海外加征關稅預期，制約下游部分廠家需求。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.08%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+0.20%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周+2.16%。

成本：未來成本端有松動預期，成本端支撐或有下降

國際油價存下滑風險，因OPEC+增產(chǎn)落地及美國關稅政策風險帶來利空壓力；丙烷近期廠家無庫存壓力，堅挺為主。丙烯因下游采購積極性偏弱，近期穩(wěn)中存松動空間。

結(jié)論（短期）：供需驅(qū)動僵持博弈，新增擴能短期空窗期疊加檢修密集，緩和市場供需壓力。因市場售價貼近成本壓縮市場利潤，同時成本端支撐猶存，鎖定市場底部報盤。因需求端來自出口加征關稅壓力，抑制市場需求跟進。近期市場集中于出口及檢修變量引導市場，預計短線市場圍繞7280-7450元/噸徘徊，月初存低價重心上移機會。重點關注海外加征關稅對制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長期）：供需端驅(qū)動處于博弈僵持中，檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來壓力，但海外加征關稅空頭利劍高懸上方，市場未來估值偏空。從成本端分析，PDH制成本居高短期鎖定市場低價，市場難有深跌空間，未來市場重點關注出口變量及國家宏觀政策刺激引導，預計下月市場價格圍繞7300-7450元/噸。重點關注海外加征關稅影響、新增擴能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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