2021年8月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1166.34，環(huán)比上漲1.81%，同比上漲28.92%，價格指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國際方面，8月份，美國制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.3至61.1，材料短缺和就業(yè)增長放緩導致的產(chǎn)能受限和投入成本持續(xù)上升繼續(xù)阻礙制造業(yè)增長。8月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值由上月的62.8降至61.4。8月份，越南、泰國、菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞的制造業(yè)PMI都處于萎縮，這是由于防疫封鎖措施造成工廠停工或減產(chǎn)導致的。

國內(nèi)方面，8月份，中國制造業(yè)PMI為50.1%，低于上月0.3個百分點，供給擴張總體平穩(wěn)，但需求有所減弱。8月份，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為60.5%和51.4%，高于上月3.0和1.4個百分點。隨著疫情、極端天氣等負面影響減弱，預(yù)期9月份工程項目加快施工。央行堅持不搞“大水漫灌”，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。國常會要求進一步采取措施穩(wěn)住市場主體、穩(wěn)住就業(yè)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，8月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織、農(nóng)副等8個行業(yè)價格指數(shù)上漲，造紙價格指數(shù)基本持平。

同比來看，8月份鋼鐵、能源、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等9個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

8月份鋼鐵價格指數(shù)為1291.59，環(huán)比上漲1.34%，同比上漲38.95%。

8月鋼鐵市場呈現(xiàn)震蕩偏弱的運行態(tài)勢，但均價環(huán)比上漲。國家統(tǒng)計局公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，尤其是房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)較差（7月同比增速下降21.5%），導致市場情緒轉(zhuǎn)為悲觀，在前期盤面較高估值下，鋼材期貨價格大幅下挫，從而帶動現(xiàn)貨價格回調(diào)；另一方面，7月以來焦煤供應(yīng)短缺問題在8月被市場充分發(fā)酵，由于短期無法解決這一矛盾，未來或?qū)?a target='_blank' style='color:#3861ab'>焦炭生產(chǎn)乃至高爐生產(chǎn)存在不利影響，市場對粗鋼供給的預(yù)期從政策約束演變成政策和資源雙約束，粗鋼產(chǎn)量壓減的確定性大大提高，進而限制鋼價跌幅，對鐵礦石消費形成確定性的利空，導致鐵礦價格大跌。

9月鋼材消費需求將有所回升，主要原因有三：

一是隨著全國疫情得到控制，終端消費需求不再受到抑制；二是隨著逐漸步入秋季，天氣情況好轉(zhuǎn)，有利于戶外施工；三是國家出臺一系列復工復產(chǎn)政策，支持河南等地區(qū)災(zāi)后重建，疊加近期專項債發(fā)放速度加快，逆周期調(diào)節(jié)工具逐漸發(fā)力。

9月鋼材供給將持續(xù)受限，主要原因有二：

一是鋼鐵業(yè)減量發(fā)展仍是基調(diào)，粗鋼限產(chǎn)將堅定不移的執(zhí)行下去；二是焦炭供應(yīng)持續(xù)不足或影響高爐產(chǎn)量。

綜合來看：9月鋼材供需面將大大改善，價格有望迎來逐步反彈。

8月份能源價格指數(shù)為1365.26，環(huán)比上漲2.18%，同比上漲27.41%。

8月山東獨立煉廠汽油、柴油先跌后漲，汽油跌幅遠高于柴油。國六92#汽油月末價格為7203元/噸，環(huán)比大跌7.15%；國六0#柴油月末價格為6149元/噸，環(huán)比下跌1.80%。8月上旬及中旬，由于國際油價震蕩下跌，國內(nèi)疫情形勢加劇導致出行限制較多，汽油需求下滑明顯，中下游采購謹慎，煉廠在庫存壓力下紛紛降價促銷為主。而同時柴油剛需支撐相對較強，山東地付走量穩(wěn)定，但仍跟隨原油成本震蕩下跌。下旬，隨著原油反彈，疫情形勢管控好轉(zhuǎn)，刺激中下游抄底和補庫需求集中釋放，汽柴油價格止跌反彈。

預(yù)計9月國際原油市場價格上行空間有限，需求端仍有壓力釋放，但底部支撐或較為穩(wěn)固。預(yù)計WTI或在68-73美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在71-76美元/桶的區(qū)間運行。

8月初，主產(chǎn)地區(qū)動力煤市場價格延續(xù)漲勢，小幅上調(diào)為主，受疫情影響，部分煤礦車輛調(diào)出有所減少，且由于降雨鄂爾多斯地區(qū)生產(chǎn)與銷售均受到不小影響，煤炭公路日銷量減少，區(qū)域內(nèi)煤價整體上行。8月中下旬，動力煤價格開始小幅回升，隨后漲勢逐步蔓延，尤其榆林地區(qū)漲幅較大，神木區(qū)域一部分領(lǐng)漲礦區(qū)在漲價初期存在客戶觀望情況，隨著區(qū)域內(nèi)各礦價格上行，以及需求端參與類型明顯增多后，目前恢復熱銷狀態(tài)，礦區(qū)呈現(xiàn)明顯車輛滯留，多數(shù)無存煤積累，需求端派車到礦等待耗時偏長。

盡管近期產(chǎn)地增產(chǎn)消息頻發(fā)，但目前產(chǎn)能尚未完全釋放，疊加8月底部分煤礦煤管票緊缺，整體煤炭產(chǎn)量仍偏緊，且化工產(chǎn)業(yè)煤炭需求增加，近期價格還強保持強勢為主，預(yù)計后期日耗下降，終端采購減少，疊加國內(nèi)供應(yīng)陸續(xù)釋放，價格會有下降。

8月份有色價格指數(shù)為864.15，環(huán)比上漲2.65%，同比上漲42.94%。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅8月末價格70330元/噸，7月末價格71820元/噸；A00電解鋁8月末21230元/噸，7月末19820元/噸；1#鉛錠8月末14950元/噸，7月末15600元/噸；0#鋅錠8月末22670元/噸，7月末22540元/噸；1#錫錠8月末250750元/噸，7月末236500元/噸；1#電解鎳8月末151130元/噸，7月末147680元/噸。

截至8月底，據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計，中國社會庫存報14.42萬噸，較上周減少1.21萬噸，國內(nèi)庫存偏低。國家物資儲備調(diào)節(jié)中心投放第三批3萬噸國家儲備銅，公開競價時間為9月1日，投放量小于預(yù)期，美元3.5萬億美元預(yù)算通過，短期對市場仍有利好面，但銅價上方關(guān)口仍有壓力位，預(yù)計9月銅價運行區(qū)間在68000-71000元/噸。

8月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1101.06，環(huán)比上漲0.05%，同比上漲38.89%。

8月甲醇期現(xiàn)貨市場整體價格重心上漲，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)部分裝置檢修使得工廠無庫存壓力，加之需求穩(wěn)健、期貨強勢，同步帶來貿(mào)易商心態(tài)良好，進而使得內(nèi)地重心不斷上行。港口地區(qū)盡管有南京誠志停車檢修、進口量增加以及廣西華誼投產(chǎn)后貨源沖擊等利空因素，但仍不敵原料煤炭及外盤強勢，中上旬大幅累庫的態(tài)勢對多頭力量也是毫無壓制；中國美金價格大幅低于國際市場，亦使得月內(nèi)不少轉(zhuǎn)口單成交且部分船貨已經(jīng)發(fā)出。至下旬，期貨開始觸頂回落，內(nèi)地市場也開始呈現(xiàn)僵持轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢，隨著部分檢修裝置的重啟，山西于月底開始率先領(lǐng)跌，而港口地區(qū)也隨著外盤的回落略顯偏淡?；罘矫妫谪洀妱莸袌鲑I氣一般，因此月內(nèi)基差偏弱，但月底基差隨著期貨的回落而略有走強。

甲醇外盤：8月國際甲醇市場迅猛上漲。截至8月31日，中國甲醇到岸價報362美元/噸，8月份累計上漲2.3%；東南亞甲醇到岸價389.5美元/噸，8月份累計上漲0.9%；鹿特丹甲醇離岸價379.5歐元/噸，8月份累計上漲8.4%；美國海灣甲醇離岸價131.5美分/加侖，8月份累計上漲12.9%。

9月，煤價對甲醇生產(chǎn)成本或依舊形成支撐，關(guān)注全運會、中秋及國慶假期對物流、下游采購的影響?；久婵?，供應(yīng)面相對充裕，需求邊際預(yù)期增加，9月預(yù)計甲醇市場或震蕩走強。

8月份橡膠塑料價格指數(shù)為897.45，環(huán)比上漲0.09%，同比上漲24.14%。

8月天然橡膠RU期貨主力合約價格上漲，NR期貨主力合約價格下跌。8月上旬，滬膠上漲為主，支撐上漲的主要因素有東南亞疫情持續(xù)發(fā)酵增加市場對供應(yīng)的擔憂情緒，對膠價形成支撐，另外7月下旬的國際原油反彈亦提振市場氣氛；8月中旬，疫情對供應(yīng)影響預(yù)期走低，但近期產(chǎn)區(qū)多雨支撐原料價格，滬膠震蕩走勢為主，8月下旬膠價大幅走跌，主因美聯(lián)儲7月議息會議年內(nèi)加息概率增大，資金避險情緒升溫打壓膠價大幅下跌，另一方面，全球芯片短缺造成的汽車減產(chǎn)預(yù)期所引起的恐慌亦對大宗商品形成壓制拖累膠價下跌。

供應(yīng)端來看，進口膠短期到港量維持相對低位，對現(xiàn)貨價格存在支撐，云南替代指標8月底已下達至各企業(yè)，當?shù)卦瞎┙o快速增加。需求端來看，預(yù)計9月輪胎廠仍存控產(chǎn)行為，開工提升空間有限，但并無過分悲觀預(yù)期。庫存端來看，供應(yīng)相對低位，需求底部企穩(wěn)，短期中國天膠庫存將繼續(xù)維持平穩(wěn)消庫狀態(tài)。綜合以上，供需面對行情無明顯拖累和支撐，另外RU09合約臨近交割，十一假期之前資金有避險情緒，預(yù)計9月份天膠行情震蕩為主，RU01合約關(guān)注13700-14350元/噸區(qū)間。

8月份建材價格指數(shù)為1451.47，環(huán)比下跌2.60%，同比上漲5.41%。

8月份全國多地水泥市場行情強勢運行為主，多地水泥價格出現(xiàn)上漲。8月華東地區(qū)天氣持續(xù)好轉(zhuǎn)，水泥市場需求略有回升，但煤炭價格大幅拉漲，提升水泥企業(yè)生產(chǎn)成本，近期沿江及長三角地區(qū)熟料價格開啟第三輪上漲。

9月份為傳統(tǒng)需求旺季，水泥市場需求有望持續(xù)回升，同時原材價格高位，支撐水泥價格上漲。9月華南、西南、華北地區(qū)受節(jié)能減耗、限電及環(huán)保因素影響，熟料庫存或持續(xù)下行，熟料供應(yīng)偏緊。因此預(yù)計9月全國水泥行情持續(xù)上行，多地水泥價格維持漲勢。

8月份造紙價格指數(shù)為944.40，環(huán)比下跌0.07%，同比上漲3.01%。

8月份瓦楞紙均價4103元/噸，環(huán)比上漲2.10%，同比上漲16.50%。8月中上旬，規(guī)模紙企陸續(xù)提漲紙價50-150元/噸，大部紙企跟漲；底期間華南規(guī)模紙企執(zhí)行優(yōu)惠讓利50-100元/噸，大部中小紙企跟跌。隆眾分析價格波動的主要原因：一、8月為傳統(tǒng)中秋國慶旺季，下游二級廠拿貨積極性較高，紙企出貨順暢，故瓦楞紙市場交投活躍，紙價普漲；受經(jīng)濟大環(huán)境影響，終端需求疲弱，下半月下游加工廠訂單乏量，傳導至上游原紙廠訂單稀少，市場交投氣氛轉(zhuǎn)淡，華南市場各紙企鮮有訂單，故率先實行讓利去庫政策，其他市場觀望情緒增加，出貨速度放緩。二、原料廢紙價格前期連續(xù)上漲，支撐瓦楞紙價格上行；然月底廢紙價格開啟跌勢，原紙價格支撐減弱。三、受突發(fā)公共衛(wèi)生事件及暴雨天氣影響，江蘇、河南、湖北等地開工率較低，市場供應(yīng)較為緊俏，故瓦楞紙價格維持高位盤整。

8月份箱板紙均價4808元/噸，環(huán)比上漲0.97%，同比上漲10.02%。8月正值中秋國慶雙節(jié)需求旺季，中上旬箱板紙市場交投氣氛尚可，箱板紙市場主流價上漲50-100元/噸，多數(shù)紙企去庫存良好。隆眾分析價格波動的主要原因：一、8月處于中秋國慶旺季，節(jié)日訂單良好；二、受公共衛(wèi)生事件及極端天氣影響，江蘇、河南、河北地區(qū)開工低位，廣東地區(qū)受煤改氣政策影響開工略低。月內(nèi)供應(yīng)處于收緊狀態(tài)。三、下游包裝企業(yè)原紙庫存多處于中低位水平，8月需求旺季采購積極性提升。

預(yù)計9月份國廢黃板紙市場或窄幅波動為主，部分紙企廢紙庫存水平偏低，或?qū)⒎磸梼r格吸引貨；但終端需求不足，下游成品紙市場存下行風險，亦利空廢舊黃板紙價格。

8月份紡織價格指數(shù)為975.64，環(huán)比上漲2.94%，同比上漲37.11%。

8月份PTA價格高位后弱勢震蕩。8月上旬，美國商業(yè)原油庫存意外大幅增長，德爾塔變異毒株迅速蔓延拖累經(jīng)濟及需求預(yù)期，國際油價再次大幅下跌。成本對PTA支撐轉(zhuǎn)弱。但PTA供需方面表現(xiàn)穩(wěn)健，PTA裝置檢修偏多，負荷下滑至69.13%，聚酯負荷維持高位，PTA現(xiàn)貨流通性延續(xù)偏緊，供需去庫延續(xù)。PTA價格仍有一定支撐。但PTA加工差一度攀升至800元/噸的高位，疊加聚酯現(xiàn)金流虧損以及終端需求恢復暫不及預(yù)期，拖累PTA上漲空間，故上旬PTA高位上漲后略有走弱。下旬原油連續(xù)下跌后交易商逢低吸納，且美元走軟和OPEC+存暫停增產(chǎn)的可能性也帶來支撐，國際油價強勁反彈。但PTA供需開始轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)端重啟裝置較多；且受現(xiàn)金流及庫存持續(xù)走高的壓力下，聚酯大廠接連減產(chǎn)，聚酯負荷下滑明顯，疊加逸盛新材料裝置負荷逐步提升，局部地區(qū)現(xiàn)貨流通性偏緊局面稍有緩解。因此在成本偏強，供需走弱下，PTA價格橫盤整理。

國際原油9月價格上行空間有限，OPEC+或維持原有產(chǎn)出策略不變，但德爾塔變異毒株導致的嚴峻疫情仍將延續(xù)，繼續(xù)對經(jīng)濟和需求前景施壓，多空博弈下，原油價格或上漲有限。因此，9月份成本支撐仍存。但供需方面利空顯現(xiàn)，由于PTA裝置檢修尚不明朗，供應(yīng)存增加預(yù)期，而下游聚酯減產(chǎn)前期減產(chǎn)裝置尚未有明顯復產(chǎn)日期，且不排除仍有繼續(xù)減產(chǎn)的可能性，故需求端略顯弱勢。綜合來看，成本及供需博弈下，PTA價格大幅上漲動力不足，預(yù)計9月PTA市場或延續(xù)調(diào)整。

8月份農(nóng)副價格指數(shù)為1592.95，環(huán)比上漲0.15%，同比上漲15.49%。

8月國內(nèi)連粕主力合約M01走出震蕩下跌趨勢，截止8月31日M01合約報收于3517，月跌幅2.63%?？v觀整個8月的連粕期價走勢，基本上同樣可以分為兩個階段，第一階段為月初至8月17日，第二階段8月17日至月底。第一階段M01期價以震蕩上漲趨勢為主，其主要原因在于外圍美豆期價不斷上漲帶動，連粕走進口成本抬高邏輯。第二階段M01期價見頂3651點后，出現(xiàn)快速回落，隨后以窄幅震蕩整理為主。其主要原因在于一方面受外圍美豆期價連續(xù)下跌拖累；以及國內(nèi)豆粕需求在經(jīng)歷8月上半月表現(xiàn)強勁后出現(xiàn)逐步減弱態(tài)勢，因中下游渠道需要消化前期準備的庫存。同期豆粕現(xiàn)貨市場價格走勢雖與期價大體相符，但現(xiàn)貨價格在收到9-10月份進口大豆到港數(shù)量偏低提振，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)的較期價更為抗跌，且不斷改善對9月的現(xiàn)貨價格預(yù)期，總的來說8月份的豆粕基差逐級而上，表現(xiàn)可圈可點。

展望后市：9月份的豆粕期價單邊仍以追隨外盤美豆期價為主，但考慮到現(xiàn)貨價格的相對堅挺，或?qū)ΡP面有一定支撐作用，連粕期價表現(xiàn)仍將好于美豆，短期下方支撐位關(guān)注3480點和3400點一線，近月基差合同點價及現(xiàn)貨一口價可參考這一位置。現(xiàn)貨方面，豆粕基差將延續(xù)上個月以來的不斷走強趨勢，基差價格仍有沖高動力。

宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢

（資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

9月份有利于戶外施工，全國疫情也得到有效控制，加之逆周期調(diào)節(jié)工具逐漸發(fā)力，預(yù)期鋼材、水泥等行業(yè)供需基本將改善，價格有望震蕩上行。8月底部分煤礦煤管票緊缺，整體煤炭產(chǎn)量仍偏緊，近期電煤價格保持強勢，但隨著國內(nèi)供應(yīng)陸續(xù)釋放，供需矛盾將逐漸緩解。OPEC+部長級會議同意遵守現(xiàn)有的每月逐步增產(chǎn)40萬桶/日的計劃，未來原油市場供需將更加趨于理性下的平衡，短期國際原油價格或?qū)挿鹗帪橹鳌＞C合來看，預(yù)計9月份大宗商品價格指數(shù)延續(xù)高位運行。

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