2025年5月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為976.95，同比下跌11.31%，降幅較上月有所擴大；環(huán)比下跌1.73%，連續(xù)三個月下跌。

宏觀分析：

國際方面，5月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值52.0%，較上月提高1.8個百分點；ISM制造業(yè)PMI終值48.5%，較上月下降0.2個百分點。美國5月ADP就業(yè)人數(shù)增加了3.7萬人，為2023年3月以來最小增幅，遠低于預(yù)期的11.4萬。當?shù)貢r間6月3日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，將進口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%。美聯(lián)儲預(yù)計，由于關(guān)稅的影響，今年的通脹率將“顯著”上升，而就業(yè)市場“預(yù)計將大幅走弱”，對待降息適合保持謹慎。

國內(nèi)方面，5月份，中國制造業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.5個百分點；中國建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為51.0%，比上月下降0.9個百分點。當月財新中國制造業(yè)PMI為48.3，2024年10月來首次跌至臨界點以下。自5月12日中美大幅降低雙邊關(guān)稅以來，部分涉美企業(yè)反映外貿(mào)訂單加速重啟，5月制造業(yè)供需有所回升。不過，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴峻。此外，受高溫多雨天氣、中高考期間停止噪聲施工以及房地產(chǎn)仍在調(diào)整階段，建筑業(yè)擴張速度放緩。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，5月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維7個行業(yè)價格指數(shù)下跌，有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)價格指數(shù)上漲。

同比來看，5月份鋼鐵、能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、化學纖維、農(nóng)產(chǎn)品9個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

5月份鋼鐵價格指數(shù)為774.09，環(huán)比下跌0.94%，同比下跌14.08%。

2025年5月份，鋼材價格震蕩偏弱。其中，冷軋跌幅較大，為4.4%，螺紋跌3.6%，熱卷和中厚板分別下跌2.3%和1.5%。原料價格小跌，噸鋼成本下移，鋼材利潤分化。

進入6月高溫雨季，加之中高考期間禁止噪聲施工，戶外施工條件轉(zhuǎn)弱，預(yù)計鋼材需求小幅走弱。不過，6月4日焦煤、焦炭期貨出現(xiàn)大漲行情，成本推升帶動鋼價階段性反彈?？紤]到鋼鐵市場供需雙弱格局難改，鋼價修復(fù)性反彈過后或重回弱勢震蕩。

5月份能源價格指數(shù)為995.86，環(huán)比下跌5.42%，同比下跌24.46%。

2025年5月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽柴均跌，國六 92#汽油月均價格為 7443 元/噸，環(huán)比下跌 4.76%；國六 0#柴油月均價格為 6414 元/噸，環(huán)比下跌 2.21%。5月中上旬市場心態(tài)不佳，多觀望看空為主，汽柴油價格持續(xù)下跌，至下旬汽柴價格逐漸跌至部分中下游心理價位，柴油價格先于汽油反彈，汽油月末止跌小幅反彈。

5月國產(chǎn)煉焦煤價格繼續(xù)回落，五一假期過后由于焦鋼企業(yè)補庫結(jié)束，且市場看降情緒濃厚，焦炭累積降價兩輪100-110元/噸。終端對于煉焦煤采購節(jié)奏放緩，焦鋼以去庫為主，只維持剛需采購，對原料煤保持較強的壓價意圖，而貿(mào)易商投機意愿冰冷，降價壓力向煤礦傳導(dǎo)順暢，國內(nèi)各煤種價格普遍下跌50-150元/噸。

6月4日焦煤2509收盤768.0，漲幅達到7.19%，引發(fā)市場關(guān)注。短期來看，盤面貼水修復(fù)以及供應(yīng)端減產(chǎn)預(yù)期可能會引起階段性反彈。但從現(xiàn)貨角度來看，供需寬松的格局恐怕較難短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)。雖然煤礦可能因安全、地質(zhì)、滯銷等原因減產(chǎn)，但在產(chǎn)能過剩的背景之下，若無政策強制約束，產(chǎn)量將在短時間內(nèi)恢復(fù)，無法造成實質(zhì)性減量。且成材面臨消費淡季，鐵水產(chǎn)量回落已是定局，需求下滑將壓制煤焦需求，目前焦炭已提降第三輪，煤價難有上漲預(yù)期。不過也應(yīng)注意到，6月為安全生產(chǎn)月，山西煤礦后續(xù)安全監(jiān)管將有趨嚴預(yù)期，且今年山西環(huán)保檢查頻繁，或在短期內(nèi)對煤礦生產(chǎn)造成擾動，煤價后期跌勢或?qū)⒂兴啪彙?/p>

5月份有色金屬價格指數(shù)為881.70，環(huán)比上漲0.27%，同比下跌5.39%。

2025年5月份，六大基本金屬價格漲跌不一，其中銅價漲幅最大，鎳價跌幅最大。以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年5月末價格78260元/噸，4月末價格77220元/噸；A00電解鋁2025年5月末價格20280元/噸，4月末價格19910元/噸；1#鉛錠2025年5月末價格16400元/噸，4月末價格16840元/噸；0#鋅錠2025年5月末價格22850元/噸，4月末價格22440元/噸；1#錫錠2025年5月末價格252000元/噸，4月末價格260300元/噸；1#電解鎳2025年5月末價格123480元/噸，4月末價格123720元/噸。

基本面上，5月末銅社會庫存再度呈現(xiàn)去庫表現(xiàn)，市場消費隨著銅價回調(diào)而再度有所好轉(zhuǎn)，加之端午假期的影響，需求端表現(xiàn)略有回升；進入6月之后，隨著企業(yè)節(jié)后補庫，現(xiàn)貨市場的活躍度預(yù)計將有所提升。從供給端來看，受部分擾動影響，產(chǎn)出有所影響，但國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)出依然較高；然而目前依然有較大的隱患來自銅冶煉原料市場，銅精礦價格依然有下跌趨勢，尤其是長單出現(xiàn)負值報價對市場影響明顯，基本面對銅價依然有較為明顯的支撐。整體來看，銅價的支撐依舊明顯，但價格尚缺少明確且強勁的引導(dǎo)因素，因此預(yù)計價格依然會延續(xù)高位震蕩的狀態(tài)。

5月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1048.21，環(huán)比下跌1.62%，同比下跌1.33%。

2025年5月份，國內(nèi)甲醇市場整體在供應(yīng)預(yù)期增量壓制下，價格呈震蕩下跌走勢。月中上旬，由于沿海甲醇庫存低位，及月內(nèi)港口甲醇庫存累庫速度或不快，對市場仍存一定支撐，市場震蕩整理運行為主。月中在宏觀及部分下游外采的提振下，市場短時略偏強，但隨著主要交易邏輯回歸基本面，以及下游停止外采，且月下旬宏觀轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)甲醇市場持續(xù)快速回落至低位運行。

宏觀因素壓制下，甲醇向好驅(qū)動匱乏，但社會庫存偏低不排除令甲醇在6月止跌。預(yù)計6月甲醇偏弱低位震蕩為主，江蘇太倉價格評估在2200-2350元/噸之間。

5月份橡膠塑料價格指數(shù)為670.09，環(huán)比下跌1.95%，同比下跌12.84%。

2025年5月份，5天然橡膠價格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢，價格上漲主要原因受原材料成本支撐、再加上合成膠裝置問題拉漲刺激等利好因素呈現(xiàn)小幅走高，但是終端成品庫存持續(xù)累庫導(dǎo)致需求采購相對謹慎，再加上市場投資者對未來市場看空預(yù)期增強導(dǎo)致膠價在月末出現(xiàn)大幅回調(diào)。

6 月天然橡膠價格仍有走低預(yù)期。主要體現(xiàn)在供應(yīng)端的壓力。按照現(xiàn)在物候狀況，6 月份海外主產(chǎn)區(qū)的將繼續(xù)加大上量節(jié)奏，國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)在病蟲害好轉(zhuǎn)的情況下，預(yù)計6 月份上量速度也將提升。進口方面，5 月將延續(xù)減少態(tài)勢，預(yù)計 5 月橡膠進口量預(yù)估值45.18萬噸，環(huán)比 4 月份進口終值52.32萬噸，減少7.14萬噸。終端仍按需采購為主。

5月份建材價格指數(shù)為1149.76，環(huán)比下跌1.65%，同比下跌10.49%。

2025年5月份，全國水泥價格指數(shù)報361元/噸，環(huán)比下跌5%，同比下跌5.06%，主因多地錯峰生產(chǎn)執(zhí)行不佳加劇供應(yīng)壓力，疊加庫存攀升及市場競爭激化。

預(yù)計6月全國水泥價格指數(shù)環(huán)比跌幅收窄至1%-2%，同比降幅維持在5%-8%。若專項債資金在6月中下旬加速轉(zhuǎn)化為實物工作量，且錯峰執(zhí)行率達80%以上，部分區(qū)域價格有望企穩(wěn)回升。但是6月份南方超長雨季延長、房企資金鏈進一步惡化，可能導(dǎo)致價格戰(zhàn)從華中、華南向全國蔓延。6月水泥價格持續(xù)下行，行業(yè)利潤將持續(xù)下降。

5月份造紙價格指數(shù)為853.94，環(huán)比下跌1.49%，同比下跌3.77%。

2025年5月份，瓦楞紙市場呈現(xiàn)出先抑后揚的態(tài)勢，月上旬受到行業(yè)傳統(tǒng)消費淡季以及關(guān)稅摩擦導(dǎo)致外需訂單不確定性的影響，瓦楞紙價格持續(xù)承壓下滑，處于低位震蕩狀態(tài)，月中旬開始隨著關(guān)稅問題緩解及龍頭紙企頻頻拉漲，價格出現(xiàn)反彈且在中下旬連續(xù)上漲。

6月處行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求缺乏增量支撐，部分下游包裝廠有原紙庫存，采購節(jié)奏或放緩，市場看漲情緒稍有降溫。但龍頭紙廠均發(fā)布6月漲價計劃，對價格起到一定支撐作用。故隆眾預(yù)計，6月瓦楞紙市場或整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢。

5月份化學纖維價格指數(shù)為569.00，環(huán)比下跌1.08%，同比下跌10.99%。

2025年5月份，滌綸長絲市場成交重心環(huán)比上揚。4 月底 5 月初關(guān)稅政策利好疊加滌綸長絲龍頭生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)消息提振，市場詢盤氣氛回升，下游用集中補倉，滌綸長絲廠商去庫效果顯著。而聚合成本不斷上揚，導(dǎo)致滌綸長絲現(xiàn)金流虧損程度加重，廠商修復(fù)利潤為主，成交重心同步上揚。月中后，一方面因聚合成本下降，支撐減弱，另一方面終端需求并無實質(zhì)性提升，滌綸長絲市場續(xù)漲動力不足，進入盤整周期。

6月預(yù)測：成本端與需求端相互博弈，端午節(jié)后市場或維持盤穩(wěn)格局。然終端訂單縮減，導(dǎo)致下游紡織企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，而前期多數(shù)用戶原料備貨可維系至 6 月中旬至月底，6 月市場存累庫風險，市場成交重心或小幅下探。

5月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1382.10，環(huán)比上漲0.84%，同比下跌4.05%。

2025年5月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅下探。截至5月30日，沿海主流區(qū)域現(xiàn)貨價格跌至2830-2940元/噸，環(huán)比下跌360-450元/噸；同比去年下跌490-590元/噸。全國市場豆粕均價在2952元/噸，環(huán)比下跌494元/噸，同比下跌492元/噸。

5月下旬，國內(nèi)連粕M09合約強勢反彈，但6月供應(yīng)壓力將限制回升空間，短期關(guān)注3000一關(guān)鍵壓力位，下方空間相對有限，支撐關(guān)注2920-2930，在無明顯驅(qū)動題材情況下，連粕M09或?qū)⒕S持較長周期底部盤整。國內(nèi)全國油廠壓榨量顯著提升，預(yù)計6月壓榨量創(chuàng)歷史新高，豆粕供應(yīng)寬松預(yù)期較強，下游飼料企業(yè)持有不少基差合同，短期采購意愿不高，維持隨用隨采、滾動補庫為主，預(yù)計6月份豆粕現(xiàn)貨價格承壓走低，全國現(xiàn)貨一口價2750-2800或?qū)⑹窍鄬Φ撞?，現(xiàn)貨基差偏弱運行。

宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

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進入6月高溫雨季，加之中高考期間禁止噪聲施工，戶外施工條件轉(zhuǎn)弱。雖然財政支出進度明顯加快，支撐基建投資較快增長，但房地產(chǎn)市場仍在調(diào)整階段，淡季需求疲弱態(tài)勢難改。外部環(huán)境依舊嚴峻復(fù)雜，6月3日經(jīng)合組織再次下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)期，主要是美國關(guān)稅政策給全球貿(mào)易帶來不確定性。綜合來看，預(yù)計6月份大宗商品價格指數(shù)或延續(xù)弱勢震蕩運行，跌勢可能放緩。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
資訊監(jiān)督：樂衛(wèi)揚 021-26093827
資訊投訴：陳躍進 021-26093100

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