2021年10月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1352.85，環(huán)比上漲9.35%，同比上漲46.41%，價格指數(shù)再創(chuàng)年內新高。

宏觀分析：

國際方面，10月美國ISM制造業(yè)PMI降至60.8，低于前值61.1。10月份歐元區(qū)Markitit制造業(yè)PMI終值為58.3，低于前值58.6，為八個月以來最低水平。10月東盟國家制造業(yè)PMI從9月的50上升至53.6，原因是放松防疫措施導致工廠產出和新增訂單增長。美聯(lián)儲3日宣布將從11月晚些時候起開始縮減資產購買規(guī)模，下一步關注重點將轉向何時啟動加息。美聯(lián)儲貨幣政策轉向勢必將對國際資本流動和金融市場資產價格產生重要影響。此外，歐洲和中亞等區(qū)域面臨著新冠卷土重來的威脅。

國內方面，10月份中國制造業(yè)PMI為49.2%，連續(xù)7個月下滑；建筑業(yè)商務活動指數(shù)為56.9%，較上月下降0.6個百分點；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為52.3%，較上月上升3.0個百分點。國內制造業(yè)供需兩弱，房地產景氣度偏低，基建投資有望發(fā)力，建筑業(yè)整體擴張放緩。目前央行靈活運用MLF、公開市場操作等工具呵護資金面，對于降準工具的需求下降。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，10月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、紡織等7個行業(yè)價格指數(shù)上漲，造紙、農副等2個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，10月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農副等9個行業(yè)價格指數(shù)上漲。

10月份鋼鐵價格指數(shù)為1322.70，環(huán)比上漲0.97%，同比上漲41.00%。

10月鋼價沖高回落。分為兩個階段，第一階段鋼價沖高，由于受限電限產影響，螺紋鋼產量降至近年冰點，在10月需求旺季的預期推動下，螺紋鋼價格領漲，華東部分鋼企出廠價超過前高，其他板材跟漲。第二階段，鋼價大幅回調，主要由于“銀十”旺季落空，房地產開工率與9月基本持平，制造業(yè)恢復不及預期，疊加9月經濟數(shù)據偏差，市場信心下調。另外，10月下旬開始，發(fā)改委和國常委聯(lián)合打擊煤炭價格哄抬和炒作，煤炭期貨價格連續(xù)跌停，看空情緒傳導到現(xiàn)貨市場，市場報價明顯下跌。

展望后期，11月鋼價或震蕩下行，主要在于：

1）工信部年初提出今年要實現(xiàn)粗鋼產量同比下降，按照1-9月粗鋼產量結合目前限產力度，預計10月底可實現(xiàn)平控目標，即使考慮采暖季限產和冬奧會影響，11-12月限產力度較9-10月邊際放松的概率也較大；

2）消費旺季預期落空。房地產稅試點工作已經開始，房地產市場中長期拐點已現(xiàn)；專項債對基建發(fā)揮效用仍有時滯，投資增速遠不及鋼材、混凝土價格同比漲幅，資金緊張導致難以長期保持高強度施工，疊加可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象導致冷冬，四季度需求低迷的情況難以明顯改善；

3）煤炭期貨價格大跌導致市場看空情緒蔓延，隨著內蒙煤炭供應的加快釋放，高價的原料成本或有塌陷的風險，疊加后期即將面臨冬儲、美聯(lián)儲縮債計劃，11月鋼價或震蕩下行。

10月份能源價格指數(shù)為1648.41，環(huán)比上漲11.87%，同比上漲54.98%。

10月山東獨立煉廠汽油、柴油價格呈現(xiàn)先漲后跌趨勢，柴油漲幅高于汽油。國六92#汽油月末價格為8524元/噸，環(huán)比上漲9.92%；國六0#柴油月末價格為7754元/噸，環(huán)比上漲13.2%。10月南方部分地區(qū)柴油出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，大量貿易商及下游客戶流向山東，山東柴油庫存驟降，遂價格開始大幅上漲，汽油價格受此帶動，加上汽油原料價格上漲，帶動汽油大幅漲價，柴油價格一度漲至限價。不過隨后加油站利潤一度為負，市場傳言國家政策干預，中下游拿貨積極性下降，且煉廠存主動降價意愿，價格轉而大幅下跌。

預計11月國際原油市場價格先跌后漲，底部支撐依然穩(wěn)固。預計WTI或在79-84美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在81-86美元/桶的區(qū)間運行。

10月下旬，煤炭主產地增產保供政策已取得階段性成效，產量得到明顯提升，全國日均產量創(chuàng)今年新高，供應偏緊情況得到緩解。近期國家發(fā)改委發(fā)布一系列控價措施，制止煤企牟取暴利，保障煤價長期穩(wěn)定在合理區(qū)間，榆林、鄂爾多斯等地方政府也發(fā)布保供穩(wěn)價相關措施，部分國有大礦積極響應國家調控政策，帶頭下調價格，其他煤企也陸續(xù)跟進，部分煤礦動力煤價格大幅回落。10月底煤管票不足，部分煤礦已經存在無票暫停的情況，其余在產礦區(qū)在價格強制下行之后，下游用戶觀望情緒較重，僅以剛需采購為主，整體采購放緩，且近期受疫情影響，主產區(qū)煤礦拉煤車受到嚴格管控和監(jiān)測，煤礦生產銷售受到一定影響。

10月份有色價格指數(shù)為937.46，環(huán)比上漲3.19%，同比上漲53.73%。

2021年10月，六大基本金屬價格走勢分化。宏觀層面的風險加劇了金屬價格的波動。

國內現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅10月末價格71367元/噸，9月末價格68665元/噸；A00電解鋁10月末18687元/噸，9月末22590元/噸；1#鉛錠10月末15421元/噸，9月末14325元/噸；0#鋅錠10月末23275元/噸，9月末22670元/噸；1#錫錠10月末277357元/噸，9月末277500元/噸；1#電解鎳10月末146800元/噸，9月末141710元/噸。

當前LME銅注銷倉單低位回升，注銷占比回落至78%附近，但庫存依舊表現(xiàn)下降；國內社會庫存偏低。國內冶煉廠供應修復受阻，華南某冶煉廠因進行年度檢修，冶煉廠減產風波延續(xù)，硫酸脹庫風險依存。市場情緒消極，29日國家發(fā)改委再發(fā)文，煤炭價格存在繼續(xù)回調空間，動力煤再低跌停，有色系受情緒影響依舊悲觀；在政策的引導下，銅價短期依舊偏弱運行，料11月銅價運行區(qū)間在69000-71500元噸。

10月份基礎化工價格指數(shù)為1237.67，環(huán)比上漲9.17%，同比上漲48.46%。

10月甲醇市場強勢沖高后觸頂大幅回落，上演極端行情。動力煤走勢為市場交易的主要邏輯，中上旬成本不斷抬升為多頭拉漲的主要支撐因素。隨著甲醇價格的不斷上漲以及江蘇地區(qū)的限電政策，內地與港口MTO降負與停車外賣，使得供應面壓力逐步凸顯，加之動力煤市場開始被干預限制，市場價格大幅暴跌，期貨最大跌幅1591元/噸。至10月底，隨著MTO利潤的逐步修復，內蒙古久泰已經重啟，其他烯烴工廠也有重啟預期，因此市場情緒至月底已逐步緩和并預估下周或有反彈。進口卸船方面，引水緩慢難有緩解使得華東、華南均堵港嚴重、卸貨緩慢，進而也導致了港口庫存難以累庫的局面。

11月，動力煤對甲醇成本支撐或繼續(xù)降低?；久婵?，供應面或增加，需求邊際或增加有限，預計11月甲醇市場或弱勢運行為主。

10月份橡膠塑料價格指數(shù)為1064.49，環(huán)比上漲12.55%，同比上漲34.74%。

10月天然橡膠RU和NR期貨主力合約價格均大幅上漲。9月底至10月中旬，膠價連續(xù)上漲，主因東南亞產區(qū)降雨和臺風天氣推升市場供應偏緊預期，青島地區(qū)庫存連續(xù)去庫，共同導致產業(yè)內看漲氛圍濃厚，加之部分大宗商品恐慌性回落，天然橡膠相對低價優(yōu)勢顯現(xiàn)吸引資金熱度，推動天然橡膠價格大幅上漲。

進入10月下旬，期貨價格受多因素擾動大幅波動。利空打壓因素：上周下游輪胎開工環(huán)比小幅下跌且短期維持低位，青島消庫速度降低。利多支撐因素：輪胎廠成品庫存壓力持續(xù)降低，原料庫存不高，膠價下行刺激輪胎廠補貨積極性，熱帶低氣壓抵達越南東南部核心產區(qū)，重新提升市場對“拉尼娜”擔憂情緒，船期問題10月天膠到港不及預期，青島依舊維持消庫，基本面支撐相對堅挺。

預計天然橡膠短期寬幅震蕩中尋找方向，中長期維持看漲。天然橡膠需求端底部好轉但是后期不確定性仍存，11月份或維持偏低位運行。供應端，天氣題材炒作依舊存在可能性，且到港持續(xù)不及預期。庫存端，青島庫存繼續(xù)去庫，預計10月累庫難度較大，11月份出現(xiàn)拐點可能性較大，目前暫無大量累庫預期。綜合來看，基本面中存在一定支撐但是并不強烈，合成膠支撐減弱，內盤大宗中天膠相對低位優(yōu)勢依舊較高，現(xiàn)貨價格堅挺，預計短期存在在寬幅震蕩中尋找方向可能，中長期維持看漲預期，關注下游工廠實際采購情況。

10月份建材價格指數(shù)為1721.10，環(huán)比上漲7.82%，同比上漲18.57%。

10月份全國多地水泥市場行情強勢運行為主，部分地區(qū)水泥價格漲幅超200元/噸。10月水泥市場需求表現(xiàn)一般，受限電政策影響，水泥市場供應偏緊，水泥行情強勢運行。

11月全國部分地區(qū)開始執(zhí)行秋冬季錯峰停窯計劃，加之能耗雙控影響依舊存在，水泥產能釋放受限，但華東、華南地區(qū)因市場需求不佳且價格高位運行，水泥價格或將出現(xiàn)回落，因此預計11月全國水泥價格漲跌互現(xiàn)，水泥行情震蕩運行。

10月份造紙價格指數(shù)為933.97，環(huán)比下跌0.87%，同比上漲1.49%。

10月份瓦楞紙均價4398元/噸，環(huán)比上漲7.61%，同比上漲22.61%。10月份箱板紙均價5051元/噸，環(huán)比上漲5.43%，同比上漲14.22%。

10月瓦楞紙及箱板紙價格漲幅擴大，中上旬紙企出貨速度良好，多數(shù)紙企庫存下降至低位水平。月內多地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行能耗“雙控”政策，紙企開工仍處低位，供應保持收緊狀態(tài)。因下游包裝企業(yè)于中上旬儲備部分原紙庫存，加之終端訂單不多，故10月下旬北方地區(qū)零星紙企執(zhí)行優(yōu)惠政策，然龍頭企業(yè)于月底發(fā)布11月1日繼續(xù)提價通知，進一步提振市場信心。

預計11月份國廢黃板紙市場先穩(wěn)后漲，目前部分地區(qū)公共衛(wèi)生事件反撲，加之打包站庫存有限，紙廠到貨量逐漸減少，后期紙廠或調漲吸貨，但因成品紙需求端難有明顯改善，預計廢紙價格穩(wěn)中上漲。預計11月份國廢報紙市場堅挺運行，市場供需雙弱格局難改，廢舊報紙價格調整有限。

10月份紡織價格指數(shù)為1079.55，環(huán)比上漲10.70%，同比上漲41.85%。

10月份PTA價格改善明顯，截至月底，華東現(xiàn)貨月均價在5323.73元/噸，較上月月均價上漲439.60元/噸，漲幅9.00%。月內PTA價格改善明顯，供應及成本面支撐市場，需求端依舊偏弱。宏觀利好：從成本端來看，需求和經濟復蘇前景仍被看好，美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降，國際原油再度刷新年內高點，其中布倫特原油價格升至2014年11月來的最高點，創(chuàng)七年新高。供應利好：節(jié)后部分大產能裝置陸續(xù)出現(xiàn)意外停車現(xiàn)象，疊加9月已停裝置，PTA開工率持續(xù)走低，在成本端底部支撐下PTA市場價格拉高明顯，一轉9月末尾存留的價格頹勢。需求利空：10月限電政策對下游聚酯的影響持續(xù)存在，聚酯行業(yè)開工依舊處于偏低水平，對國內PTA的需求量難有改善。另外值得注意的是，月尾因發(fā)改委出臺政策調控煤價，大宗商品承壓集體回落，PTA受累走跌。整體來看，成本支撐貫穿全月，前期供應利好助推市場行情，雖有需求面及政策面利空存在，PTA整體仍保持偏上走勢。

成本端來看，預計11月國際原油市場價格先跌后漲，底部支撐依然穩(wěn)固。伊朗核問題談判很可能將在11月上中旬重啟，但帶來的利空僅是短時性的，只有美國正式取消對伊朗制裁才能引發(fā)持續(xù)的利空壓力。而隨著北半球天氣漸冷，天然氣今年面臨的緊缺局面持續(xù)帶來利好支撐，需求預期依然積極。供需面來看，11月份PTA裝置除恒力3#線外難見其他檢修計劃，未來PTA供應寬松；終端限電稍見緩解后仍存收緊預期，聚酯負荷難以達到往年同期水平，需求偏弱難緩解。綜合來看，成本及供需繼續(xù)博弈，PTA成本底部支撐穩(wěn)固，基本面后期或偏空。

10月份農副價格指數(shù)為1584.95，環(huán)比下跌0.40%，同比上漲11.78%。

10月份CBOT大豆期價先抑后揚，走出淺“V”形。截至10月29日，CBOT大豆主力01月合約報收于1249.75美分/蒲，月跌7.25美分/蒲，跌幅0.58%。11月份的美豆期價可交易的題材仍舊相對有限，預計走勢大體以震蕩運行為主，較難有大起大落的局面。

主要原因在于11月的美豆關注重點仍以出口數(shù)據為主，出口數(shù)據的強勁與否將成為美豆庫存累積關鍵。11月份作為美豆傳統(tǒng)的出口旺季，但今年需要面對來自南美巴西方面的競爭，以及10月初美豆出口一度偏慢導致美豆出口數(shù)據較10月上調難度較大。此外，南美阿根廷大豆的播種進度能否跟上也是需要關注的一個點。

10月連盤玉米主力合約C2201結算價格走勢震蕩?；久婵矗A北地區(qū)先跌后漲，受前期陰雨天氣影響，供應量減少，部分深加工企業(yè)提價促收；東北地區(qū)新糧上市偏慢，貿易商收購謹慎，深加工企業(yè)采購積極性一般，僅部分有收購需求的企業(yè)小幅上調價格；南方地區(qū)穩(wěn)中偏強，受港口現(xiàn)貨緊缺、北港收購價格偏強等提振，貿易商報價堅挺。截止10月底（10月29日）大連盤主力合約C2201結算價格為2610元/噸，較上月底漲113元/噸，漲幅4.53%。

由于產區(qū)售糧進度偏慢，短期之內供應端壓力還未顯現(xiàn)。短期內玉米價格仍是受運力緊張，運輸成本上漲支撐。預計11月玉米市場行情中上旬全國各區(qū)域價格以緩漲為主，局部報價漲幅較大，但高價成交量少，下旬觸頂回落。東北本輪價格上行或強化貿易商存糧和農戶惜售情緒，供應階段性偏緊，價格仍有一定上行空間，11月下旬隨著地趴糧開始銷售，價格有回落風險，關注物流情況。

宏觀指標預測：根據歷史數(shù)據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

當前全球經濟復蘇面臨阻力，各國通脹壓力上升，美聯(lián)儲貨幣政策收緊，近期國際原油和LME基本金屬價格進入震蕩調整。而在國內經濟增速放緩，部分品種受政策調控，以及季節(jié)性等因素影響下，大宗商品需求走弱，投機性需求明顯消退。同時，國內工業(yè)企業(yè)秋冬季將實施錯峰生產，鋼鐵、有色金屬、水泥等產能釋放受限，但能源供應偏緊情況得到緩解。預計11月份大宗商品價格指數(shù)高位回落，不排除部分品種急跌后有修復性反彈，但價格重心仍將下移。

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