Mysteel解讀：銅冶煉檢修期已過 7月電解銅產(chǎn)出或續(xù)創(chuàng)新高

另據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計劃安排來看，2025年7月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量116.79萬噸，環(huán)比增加1.74%，同比增加16.93%1-7月國內(nèi)電解銅預(yù)計產(chǎn)量累計為779.55萬噸，同比增加13.71%7月份也僅有一家冶煉企業(yè)進行檢修，涉及精煉產(chǎn)能15萬噸，對產(chǎn)量影響有限，其余冶煉企業(yè)紛紛高產(chǎn)，產(chǎn)量有望再創(chuàng)新高 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6、7月電解銅產(chǎn)量較高主因冶煉企業(yè)檢修少，檢修干擾降至近年低位，同時還有一部分前期早早定價的三季度原料貨源到貨支撐；但與之相反的是原料端供應(yīng)緊張仍在持續(xù)，截至7月10日，銅精礦TC價格持續(xù)處于低位企穩(wěn)在-43美元/干噸附近，下方出現(xiàn)明顯支撐，繼續(xù)下跌受阻，但原料問題目前依然是困擾銅冶煉的關(guān)鍵，且隨著時間推移，冶煉廠庫內(nèi)的前期相對便宜的銅精礦庫存也將逐步消耗殆盡。

主編視角

Mysteel：2025年7月4日銅產(chǎn)業(yè)早讀

銅精礦：現(xiàn)貨市場行情持穩(wěn)為主，冶煉廠成本壓力大，礦山供給仍偏緊，TC反彈需更強驅(qū)動有貿(mào)易商認(rèn)為grasberg后續(xù)無法出口后或?qū)⒃俅瓮苿覶C下行秘魯由非正規(guī)采礦人抗議引發(fā)的封路，短期可能影響物流發(fā)運，但預(yù)計不會對生產(chǎn)造成實質(zhì)沖擊 電解銅：昨日上海市場現(xiàn)貨成交難有明顯提升，銅價重心延續(xù)上抬，下游企業(yè)入市接貨情緒仍較為謹(jǐn)慎，同時BACK結(jié)構(gòu)月差擴大至200元/噸以上，現(xiàn)貨升水承壓繼續(xù)走跌；今日來看，短期社庫低位回升，市場到貨仍難有增量，但考慮到高銅價背景下，下游采購需求難有提升，日內(nèi)現(xiàn)貨升水預(yù)計繼續(xù)下行至平水附近運行。

行情簡評

金川國際第一季度銅產(chǎn)量同比增6.8%，銷量同比降9.5%

6月10日，金川國際發(fā)布公告，披露截至2025年3月31日止三個月的最新營運情況公告指出，公司的礦業(yè)業(yè)務(wù)在第一季度生產(chǎn)銅1.39萬噸，較2024年同期的1.3萬噸增加6.8%這一增長主要是由于礦場生產(chǎn)從電解銅轉(zhuǎn)向銅精礦，盡管因剛果（金）電力供應(yīng)不穩(wěn)定，電解銅產(chǎn)量下降 在銷售方面，第一季度公司銷售銅1.2萬噸，同比減少9.5%

企業(yè)動態(tài)

Mysteel周報：銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度回升（6.9-6.13）

本周內(nèi)貿(mào)礦現(xiàn)貨市場較為穩(wěn)定，整體交易氛圍暫無太大變化，維持供應(yīng)偏緊態(tài)勢，市場對國內(nèi)礦的需求較為旺盛，但國內(nèi)礦以執(zhí)行長單為主，現(xiàn)貨采購頻率較低，預(yù)計近期系數(shù)下調(diào)難以實現(xiàn)，整體保持穩(wěn)定 金川國際第一季度生產(chǎn)銅1.39萬噸，較2024年同期的1.3萬噸增加6.8%，這一增長主要是由于礦場生產(chǎn)從電解銅轉(zhuǎn)向銅精礦 市場動態(tài)（點擊鏈接查看）： 行業(yè)資訊 企業(yè)動態(tài) 。

周報

Mysteel周報：銅價重心下移 現(xiàn)貨升水高位回落(5.16-5.23)

預(yù)計冶煉廠將于6月的第四周開始生產(chǎn)陰極銅，預(yù)計將于12月達到滿負(fù)荷生產(chǎn)今年3月，印尼政府向印尼自由港公司（Freeport-McMoRan的子公司）發(fā)放了為期六個月的許可，允許其出口127萬噸銅精礦由于該公司無法使用冶煉廠，印尼政府放寬了全國范圍內(nèi)對未加工銅的出口禁令 2.統(tǒng)計局：中國4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量同比增加9% 國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國2025年4月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為125.4萬噸，同比增加9%；1-4月累計產(chǎn)量為478.1萬噸，同比增加5.6%。

周報

Mysteel解讀：市場冶煉原料采購的競爭明顯 5月電解銅產(chǎn)量或環(huán)比增加

Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年4月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量110.92萬噸，環(huán)比減少1.81%，同比增加15.66%1-4月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為433.8萬噸，同比增加11.36% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月電解銅產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，主要有以下幾個原因:4月檢修企業(yè)影響產(chǎn)量較3月較多，且3月檢修企業(yè)檢修完成后4月仍在爬產(chǎn)當(dāng)中；銅精礦TC繼續(xù)下移，市場冶煉原料采購的競爭明顯，同時再生銅及其冶煉的銅陽極同樣緊俏，冶煉端的原料壓力較大，但目前對冶煉企業(yè)寫原料依然不足，但企業(yè)仍然在堅持高產(chǎn)。

主編視角

Mysteel電解銅月度報告（2025年4月）

為應(yīng)對銅精礦緊張，冶煉廠加大再生銅原料的采購但目前基于價格持續(xù)僵持，再生銅供應(yīng)上出貨意愿不強或者展現(xiàn)出極強的挺價情緒，因此再生銅現(xiàn)貨流通變現(xiàn)較為緊張短期內(nèi)，TC 持續(xù)低迷的可能性較大，且仍有下行的空間，盡管從調(diào)研冶煉企業(yè)的5月的生產(chǎn)計劃安排來看，產(chǎn)量或有望再度增加，但這一局面在后續(xù)可能有轉(zhuǎn)變趨勢，冶煉企業(yè)產(chǎn)出后續(xù)存在下滑趨勢 三、電解銅庫存 據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止4月30日國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫存13.27萬噸，較3月31日的33.94萬噸大幅下降20.67.8萬噸，去庫幅度較大。

月報

礦企季報：MMG2025年第一季度銅產(chǎn)量同比增加76%

同比增加主要得益于硫化物生產(chǎn)線的爬坡 2025年Kinsevere的電解銅指導(dǎo)產(chǎn)量預(yù)計在6.3至6.9萬噸之間 博茨瓦納（南非）Khoemacau銅礦 2025年第一季度，Khoemacau的銅精礦含銅產(chǎn)量達到1.06萬噸，較上一季度增長4%，主要由于采礦順序?qū)е碌V石品位提高。

上游企業(yè)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲再次暫停降息 有色金屬多數(shù)收跌

◎2025年第一季度，MMG銅總產(chǎn)量(電解銅加銅精礦含銅)為11.8萬噸，環(huán)比上漲1.4%，同比上漲76%同比增加主要由于Las Bambas和Kinsevere的產(chǎn)量提升，以及Khoemacau實現(xiàn)完整季度的產(chǎn)出2025年MMG的銅產(chǎn)量目標(biāo)為46.6-52.2萬噸 ◎剛果民主共和國科盧韋齊 — 艾芬豪礦業(yè) (TSX: IVN) (OTCQX: IVPAF) 執(zhí)行聯(lián)席董事長羅伯特·弗里蘭德 (Robert Friedland) 、聯(lián)席董事長郝維寶 (Weibao Hao) 與總裁兼首席執(zhí)行官瑪娜·克洛特 (Marna Cloete) 于近日宣布，位于剛果民主共和國 (以下簡稱“剛果(金)”) 的卡莫阿–卡庫拉 (Kamoa-Kakula) 銅礦 I 期、II 期和 III 期選廠于4月份的30天內(nèi)共產(chǎn)銅5萬噸，創(chuàng)下綜合月度生產(chǎn)紀(jì)錄，共處理135萬噸礦石，處理礦石平均品位4.19%。

有色聚焦

Mysteel早讀：中國一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤由降轉(zhuǎn)增 有色金屬多數(shù)飄綠

Codelco目標(biāo)今年的銅產(chǎn)量在137萬噸至140萬噸之間，計劃連續(xù)第二年提高產(chǎn)量 ◎【五礦資源一季度銅總產(chǎn)量同比增長76%】五礦資源公布，2025年第一季度，MMG銅總產(chǎn)量(包括電解銅及銅精礦)達118213噸，較去年同期增長76%這得益于Las Bambas和Kinsevere的產(chǎn)量提升，以及Khoemacau實現(xiàn)完整季度的產(chǎn)出本季度Las Bambas礦山的Ferrobamba和Chalcobamba礦坑均保持穩(wěn)定生產(chǎn)，選礦品位為0.88%，銅回收率上升至88.1%。

有色聚焦

Mysteel解讀：對等關(guān)稅對中國銅材外貿(mào)影響有限

2024年全球銅礦產(chǎn)量達到2300萬噸，同比上漲1.77%，產(chǎn)量創(chuàng)下近年來最高值我國是全球第四大銅精礦生產(chǎn)國，銅精礦產(chǎn)量約171萬噸，全球占比僅9% 圖3.2014年-2024年全球銅礦年產(chǎn)量 數(shù)據(jù)來源：USGS、Mysteel 雖然我國銅儲量相對較少，但我國是全球最大的電解銅生產(chǎn)國、消費國。

熱點分析

Mysteel調(diào)研：銅管價格先抑后揚 企業(yè)表現(xiàn)供需兩旺

后續(xù)關(guān)稅問題進入談判期，宏觀情緒反復(fù)變化，但總體情緒有所改善，銅價回歸基本面主導(dǎo)，不斷下跌的銅精礦TC疊加國內(nèi)電解銅社會庫存去化，銅價開始回升，銅管價格在近兩周走出修復(fù)行情，截止4月21日浙江地區(qū)TP2光面盤管的出廠價格回升至80000元/噸左右雖然仍不及3月價格水平，但已相差不多，且銅管價格適當(dāng)下跌，有利于下游消費的提升 供需方面，銅管價格走低并未耽誤銅管企業(yè)生產(chǎn)，大部分企業(yè)待發(fā)訂單多，依然維持加班加點趕工的局面，整體銅管市場表現(xiàn)較旺。

主編視角

Mysteel周報：銅社庫維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點 1.3月中國銅產(chǎn)量同比增加，高于近幾年同期 國家統(tǒng)計局發(fā)布報告顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.8萬噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對當(dāng)月實際產(chǎn)量影響不大，雖然目前銅精礦加工費處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產(chǎn)，加上西南新投產(chǎn)的冶煉廠產(chǎn)能利用率在提升，電解鋁產(chǎn)量增加。

周報

Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)，涉及精煉產(chǎn)能1648萬噸(含2025年新增產(chǎn)能)樣本覆蓋率98.93%得出：2025年3月國內(nèi)電解銅實際產(chǎn)量112.97萬噸，環(huán)比增加8.49%，同比增加15.22%1-3月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量累計為322.88萬噸，同比增加9.95% 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3月電解銅產(chǎn)量表現(xiàn)大幅增加，主要有以下幾個原因:3月檢修企業(yè)較少，據(jù)Mysteel統(tǒng)計3月有4家冶煉廠（涉及精煉產(chǎn)能180萬噸）進行檢修，但部分冶煉廠表示檢修不影響產(chǎn)量，因此對實際產(chǎn)量影響有限；隨著一季度結(jié)束，各冶煉廠迎開門紅紛紛加大產(chǎn)出；同時部分冶煉廠新投產(chǎn)能產(chǎn)出并且在積極爬產(chǎn)之中；3月生產(chǎn)周期較長，因此較2月產(chǎn)量增加明顯;雖然原料銅精礦TC價格持續(xù)走低，但近期副產(chǎn)品貴金屬及硫酸價格在持續(xù)走高，加之再生銅貨源釋放，供應(yīng)量遠超去年同期水平，因此3月份原料供應(yīng)對產(chǎn)量影響有限。

主編視角

Mysteel周報：銅價上破八萬關(guān)口 現(xiàn)貨升水企穩(wěn)上漲 (3.7-3.14)

此舉旨在幫助本土生產(chǎn)商，并增加海外銷售 2.東南銅業(yè)獲進口銅精礦出口電解銅及銅產(chǎn)品加工貿(mào)易資質(zhì) 東南銅業(yè)獲得商務(wù)部、生態(tài)環(huán)境部、海關(guān)總署聯(lián)合行文批準(zhǔn)開展進口銅精礦出口電解銅及銅產(chǎn)品加工貿(mào)易業(yè)務(wù)（以下簡稱加工復(fù)出口資質(zhì)）。

周報

Mysteel解讀：近期銅價漲勢分析及后市預(yù)測

2024年4月、5月以及6月，電解銅產(chǎn)量分別為95.9萬噸、98.14萬噸以及97.99萬噸，同比增速分別對應(yīng)1.51%、2.52%和2.56%，冶煉廠保持較低增速生產(chǎn)替代減產(chǎn)；彼時冶煉廠長協(xié)單噸盈利約1600元，零單單噸虧損1300元根據(jù)2024年的數(shù)據(jù)，銅精礦的長期合作協(xié)議（長協(xié)比例）占比大約在60-70%之間 與2024年不同的是，2025年長單價格較低，使用長單的電解銅冶煉廠也出現(xiàn)了虧損。

熱點分析

Mysteel早讀：六部門發(fā)聲“提振消費” 有色金屬多數(shù)收跌

自由港公司一直在尋求獲得許可證，此前在去年10月，位于東爪哇省Gresik的新冶煉廠發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致電解銅生產(chǎn)被迫停止公司首席執(zhí)行官Tony Wenas稱，公司獲得了約127萬噸的銅精礦出口配額，并補充稱公司現(xiàn)在將向印尼貿(mào)易部申請正式出口許可貿(mào)易部發(fā)言人稱，自由港印尼公司已向他們提交了申請 ◎【歐盟將對鋁市場展開調(diào)查】據(jù)英國《金融時報》：歐盟將調(diào)查受特朗普關(guān)稅影響的鋁進口。

有色聚焦

Mysteel早讀：普京同意俄烏30天不互襲能源設(shè)施 有色金屬漲跌不一

其中，中國1月氧化鋁預(yù)估產(chǎn)量為755萬噸，日均產(chǎn)量為24.35萬噸 ◎據(jù)報道，印尼自由港(Freeport Indonesia)發(fā)言人3月18日表示，該公司已獲得出口127萬噸銅精礦的許可印尼政府周一表示，在自由港修復(fù)受損的冶煉廠期間，將向自由港發(fā)放為期六個月的出口許可證，這也將確保國家繼續(xù)收到特許權(quán)使用費自由港公司一直在尋求獲得許可證，此前在去年10月，位于東爪哇省Gresik的新冶煉廠發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致電解銅生產(chǎn)被迫停止。

有色聚焦

Mysteel解讀：宏觀基本面交織，推動銅價上漲

據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，銅精礦在港口的庫存量為46萬噸，這一庫存水平與2月末的49.4萬噸相比下降了3.4萬噸與此同時，美國關(guān)稅政策影響下我國廢銅進口預(yù)計也將受到限制，美國是中國重要的再生銅進口來源國，2024年中國進口銅廢碎料總數(shù)達224.97萬噸，其中從美國進口銅廢碎料數(shù)量達43.91萬噸，占比近20%因此，美國近期政策調(diào)整可能將導(dǎo)致中國再生銅進口面臨挑戰(zhàn) 相比原料端的緊張，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量2月保持高位，Mysteel調(diào)研國內(nèi)58家電解銅生產(chǎn)企業(yè)得出，2025年2月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量104.13萬噸，環(huán)比減少1.56%，同比增加11.4%。

主編視角

Mysteel解讀：恰逢過年 2月銅管產(chǎn)量小幅下行

而小型企業(yè)開工小幅上漲，主要原因原料電解銅價格高位，廠家資金有限，節(jié)后開工根據(jù)訂單適量生產(chǎn) 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從原料電解銅供需端來看，銅精礦端加工費低價表現(xiàn)依舊存在，礦端供應(yīng)偏緊情況仍存，電解銅暫未有冶煉廠檢修計劃，故整體產(chǎn)量或較1月有所回升，且下游廠家部分復(fù)產(chǎn)時間略晚，向外采買意愿并不高，導(dǎo)致電解銅供應(yīng)寬松，宏觀面來看，月內(nèi)COMEX的高溢價情況明顯，加之市場對于后續(xù)針對銅的關(guān)稅問題，國內(nèi)價格受外盤帶動，整體價格保持堅挺，銅管成本存支撐。

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