國泰君安期貨：基本面驅動仍存，滬銅階段性或維持多頭走勢

最近，銅價經歷調整后再度回升宏觀方面，特朗普關稅政策反復，但市場對歐洲經濟未來預期較為樂觀基本面上，虧損使得冶煉廠減停產概率加大，同時消費旺季逐步來臨，銅材企業(yè)存在較大的剛性補庫需求，預計國內社會庫存面臨持續(xù)回落的可能 歐洲經濟預期樂觀 美國2月新增非農就業(yè)人口略低于預期，失業(yè)率意外上升至三個月高位，不過美國2月服務業(yè)擴張速度加快，給市場帶來了一定安撫。

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國泰君安期貨：預計銅價將維持多頭格局

短期缺乏明確的驅動，中長期多頭格局未變短期通脹預期支撐價格的邏輯有所弱化，且美元也缺乏運行的方向同時，需求端適當補庫，國內庫存開始減少，但絕對庫存還處于高位，所以短期宏觀和微觀難以對價格形成趨勢性指引 往更長期來看，預計銅價將維持多頭格局，主要因美國長周是降息的，市場流動性將回升，且美國經濟會有向上修復的過程同時，微觀上銅礦持續(xù)緊張的邏輯還會發(fā)酵，且終端消費持續(xù)修復將最終向需求端傳導，預計2024-2025年全球銅供需緊平衡。

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中信建投期貨：銅價回升乏力，多頭熱情回落

隔夜銅價下跌，滬銅主力單邊跌至67920，倫銅跌至8348附近有所企穩(wěn)美12月未季調CPI同比漲幅超預期反彈，環(huán)比漲幅擴張，通脹加速令美聯儲3月與5月降息預期減弱美上周初請失業(yè)金人數持平，就業(yè)市場降溫趨緩昨日上期所銅倉單持平，LME銅去庫交割周將開啟，現貨升水持續(xù)下陷日前FQM計劃提交巴拿馬銅礦保護計劃，持續(xù)關注銅礦合同爭議不過本月需求面臨較大回落壓力，線纜企業(yè)假期前僅常規(guī)對再生銅桿做按需備貨，采購積極性一般，銅箔、銅棒需求亦存在季節(jié)性降溫趨勢。

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金瑞期貨：滬銅多頭收兵

從減倉的持倉表現來看，多頭、空頭席位持倉集中度均有下降多頭席位持倉增加的席位從3日13家回落至8家，共有12家多頭持倉有所回落其中，增倉幅度超過300手的席位共兩家，包括五礦期貨席位（446手）和銅冠金源期貨席位（393手）此外，國泰君安期貨席位也增倉299手從增倉的席位分布來看，券商系和產業(yè)系期貨公司席位均有表現，空頭席位增倉意愿分散，難以形成合力從多頭減倉的席位來看，東亞期貨席位減倉近千手（917手），華泰期貨、永安期貨席位分別減倉500手、474手，前期多頭意愿較強的期貨公司席位有偃旗息鼓的態(tài)勢。

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國泰君安期貨：滬銅短期振蕩，中期多頭配置

短期宏觀與微觀缺乏共振，銅價難有趨勢性表現，將繼續(xù)以振蕩為主中期國內消費持續(xù)修復，庫存將保持低位，美聯儲最終停止加息或降息，將有利于銅價，銅可以作為多頭配置 海外流動性風險仍存 美國4月非農新增就業(yè)人數遠超預期，表明就業(yè)市場尚未降溫，美聯儲6月加息概率上升，且后期降息預期減弱，有可能暫時限制美元指數走弱銅價和美元指數呈負相關關系，美元指數短期走弱受限，有可能從定價端削弱對銅價的支撐。

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國泰君安期貨：滬銅，多頭配置價值顯現

短期累庫使得銅價承壓，但是中長期來看，我國疫情防控政策優(yōu)化調整，以及利好政策不斷實施，且美元指數趨勢走弱，將有利于銅價成交重心上移在具體的交易上，建議投資者短期謹慎，中長期可以逢低買入 元旦過后，銅價連續(xù)上漲，其中倫銅3月合約最高點達到9257美元/噸，創(chuàng)去年7月以來新高；滬銅指數上破振蕩區(qū)間上沿，最高點達到69300元/噸從基本面現實的角度看，當前國內已經進入消費淡季，庫存連續(xù)增加，將對價格形成壓制。

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瑞達期貨：滬銅輕倉多頭思路

隔夜滬銅2303大幅續(xù)漲美國12月非農數據增幅下滑，加強了美聯儲進一步放慢加息步伐的前景，市場關注美國通脹數據公布 基本面，上游銅礦進口供應增長，銅礦加工費 TC 上升，但冷料供應緊張繼續(xù)加劇，且部分煉廠進行檢修，導致實際產量低于預期銅市需求淡季來臨，下游表現相對平淡，入市拿貨意愿表現不佳，國內庫存小幅回升，并且現貨升水也降至較低水平，關注后續(xù)采需表現；而 LME 庫存持穩(wěn)運行，注銷倉單增加明顯，銅價預計震蕩偏強。

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國泰君安期貨：滬銅多頭配置價值顯現

2023年，美元走弱和庫存偏低將有利于銅價成交重心上移，節(jié)奏上表現為前低后高，投資者做大類資產對沖時可以持續(xù)將銅作為多頭配置品種 2022年11月以來，倫銅成交重心上移。

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瑞達期貨：滬銅建議多頭思路

瑞達期貨：滬銅建議多頭思路

機構

瑞達期貨：滬銅建議多頭逢高減倉

隔夜滬銅2202大幅拉升奧密克戎毒株仍在全球范圍內傳播，全球確診病例加快增長趨勢，并且北半球進入冬季，新冠病毒傳播能力增強，仍需保持謹慎；同時美聯儲會議紀要臨近，可能提供更多有關加快削減購債步伐的細節(jié)，支撐美元指數走強基本面，上游銅礦供應呈現增長趨勢，銅礦供應較前期有所改善，不過冷料供應緊張局面仍存，疊加硫酸價格大幅回落，煉廠生產面臨一定壓力，并且年底未出現趕產動作，精煉銅產量增長有限近期國內入庫量減少，雖然下游消費依舊平平，但庫存仍持續(xù)下降，市場呈現供應偏緊局面，對銅價形成支撐。

機構

瑞達期貨：滬銅建議多頭減倉

奧密克戎毒株仍在全球范圍內傳播，全球確診病例加快增長趨勢，引發(fā)市場擔憂情緒增加；不過美國總統(tǒng)拜登可能重振其2萬億美元經濟議程，疊加經濟數據強勁，為市場信心帶來支撐基本面，上游四季度銅礦進口增長明顯，銅礦庫存持續(xù)增加，不過冷料供應緊張局面仍存，疊加硫酸價格大幅回落，煉廠生產面臨一定壓力，并且年底未出現趕產動作，精煉銅產量增長有限11月份國內限電政策放寬，下游加工企業(yè)開工率回升明顯，不過臨近年底需求淡季，下游采購意愿較低，畏高情緒下多以逢低采購為主。

機構

Mysteel早讀：中美經貿磋商機制舉行首次會議 有色金屬多數飄紅

◎【多頭信心略有回升 COMEX銅凈多倉小幅反彈】美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至6月3日當周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉小幅回升至24094手最近貿易局勢仍然反復，海外礦端擾動增加，疊加非美地區(qū)低庫存支撐，美銅偏強震蕩6月3日當周，基金多頭倉位出現回升至71249手，空頭倉位略有回落至47155手，總持倉四連增至211857手 14:00 英國4月三個月ILO失業(yè)率 14:00 英國5月失業(yè)率 14:00 英國5月失業(yè)金申請人數 15:00 瑞士5月消費者信心指數 16:30 歐元區(qū)6月Sentix投資者信心指數 18:00 美國5月NFIB小型企業(yè)信心指數 次日00:00 EIA公布月度短期能源展望報告 次日04:30 美國至6月6日當周API原油庫存 。

有色聚焦

Mysteel調研：五一假期臨近 銅管企業(yè)積極備庫保障生產

從節(jié)前備貨策略來看，大型銅管企業(yè)憑借資金優(yōu)勢和長協(xié)訂單，原料使用相對充裕，尤其龍頭企業(yè)多為集團統(tǒng)一采購，便于分攤采購成本；中型企業(yè)假期備庫控制在3-5天用量，根據訂單情況調節(jié)；小型企業(yè)則普遍每天采購，少量儲備應急庫存，企業(yè)抗風險能力低除了基本的備庫手段，現在銅管產業(yè)企業(yè)也通過采取"虛擬庫存"管理模式，通過在期貨市場建立多頭頭寸替代實物儲備，既鎖定了價格風險，又減輕了資金壓力，利用金融工具的管理高價周期庫存，以減少風險。

主編視角

“囤貨潮”引發(fā)虹吸效應，銅價仍具上漲潛力

3月，全球銅市場陷入瘋狂：倫敦金屬交易所（LME）銅價突破10000美元/噸大關；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度飆升至5.374美元/磅，迭創(chuàng)歷史新高；滬銅期貨主力合約一度觸及2024年5月底以來新高83320元/噸這場多頭狂歡的導火索源于“搶銅行動”近期，市場對美國加征進口銅關稅預期不斷升級，一些貿易商正瘋狂地將原定發(fā)往亞洲的銅改道運往美國港口，以規(guī)避可能實施的關稅政策業(yè)內人士表示，美國銅進口關稅政策預期升溫以及銅市場較強的基本面，共同驅動銅價近期快速上漲并突破短期高點。

國際資訊

Mysteel早讀：特朗普確認對加墨兩國加征25%關稅 有色金屬全線飄紅

這些公司指出，歐盟的《關鍵原材料法案》旨在使國內消費的原材料中至少有25%來自回收材料 ◎美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至2月25日當周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉略有回落至19022手市場關注疲弱的經濟數據，且美國繼續(xù)揮舞關稅大棒，不確定性升溫，銅價出現震蕩回落姿態(tài)，多頭信心進一步轉弱2月25日當周，基金多頭倉位繼續(xù)下滑至91757手，空頭倉位仍在下降，但降幅有限，落至72735手，總持倉連續(xù)下滑至222133手。

有色聚焦

Mysteel早讀：美元指數持續(xù)走低 有色金屬漲跌互現

John Harvey表示，潛在可進一步合作的香港倉庫公司有3家，均為擁有現成可用倉庫的本地大型企業(yè)他有信心倉庫可獲LME批準，估計整個審批過程約兩個月據悉，潛在倉庫選址位于屯門，暫未清楚初始規(guī)模 ◎2月16日消息，由于擔心美國可能對銅征收關稅，基金經理對銅的看漲押注升至去年10月以來最高水平美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至2月11日當周，對沖基金和其他大型投機客持有的凈多頭頭寸增加26%至21,673手，為16周以來最高水平。

有色聚焦

罕見！國際黃金期現價差“狂飆” 背后或與特朗普關稅有關？

EFP交易，全稱為實物與期貨互換協(xié)議，發(fā)生于現貨市場與期貨市場之間在這種交易模式下，當現貨市場上的賣家想要通過期貨市場進行保值或者對沖時，他們會與期貨市場的多頭進行私下交易具體操作是，根據雙方事先商定的價格，賣家將實際的商品所有權轉移給期貨市場的多頭，而這個多頭則將他在期貨市場的頭寸轉移給賣家 世界黃金協(xié)會策略師John Reade表示，如果一些市場參與者認為，關稅影響黃金、白銀和銅進口的可能性并非為零，那么回補任何EFP空頭頭寸都是有意義的。

貴金屬

Mysteel早讀：中央政治局會議釋放積極信號 有色金屬普漲

◎美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至12月3日當周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉終結八連降，回升至10466手最近市場對于美聯儲12月降息押注增加，美元指數出現回落，且內外銅庫存仍在去化，期銅偏強震蕩，多頭信心出現回升12月3日當周，基金多頭倉位出現回升至86478手，空頭倉位同樣回升至76012手，但幅度相對有限，總持倉反彈至213182手。

有色聚焦

期價偏弱震蕩，COMEX銅凈多倉現八連降

美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至11月26日當周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉八連降，回落至9925手最近美元指數整體高企，外圍不確定性較強，國內精銅社會庫存去化放緩，銅價偏弱震蕩，多頭信心繼續(xù)回落11月26日當周，基金多頭倉位繼續(xù)下滑至83268手，空頭倉位回升至73343手，總持倉繼續(xù)下降至203954手

國內資訊

Mysteel早讀：美元指數創(chuàng)四個月新高 有色金屬多數收跌

未來該項目所產鋁土礦計劃全部用于公司印尼氧化鋁項目所需原料，確保其擁有穩(wěn)定且低成本鋁土礦供應，增強其成本競爭優(yōu)勢 ◎美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的報告顯示，截至11月5日當周，基金持有的COMEX銅期貨凈多倉五連降，回落至23670手上周初外圍風險事件落地，美債收益率和美元指數一度大漲，期銅重心一度下移，空頭勢力明顯擴張11月5日當周，基金多頭倉位出現回升至101996手，空頭倉位繼續(xù)增加至78326手，總持倉反彈至251994手。

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