Mysteel周報(bào)：美通脹預(yù)期上行 銀價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈（6.28-7.4）

一、市場(chǎng)綜述 滬銀主力合約本周價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為8662-8967元/千克1#銀錠市場(chǎng)周均價(jià)為8770元/千克，較上周均價(jià)上漲44元/千克截至6月27日，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比減少4503張至84491張，空頭持倉(cāng)環(huán)比減少276張至21544張凈頭寸增減少4227張至62947張截至7月4日，上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加44.083噸至1339.746噸。

周報(bào)

瑞達(dá)期貨：金價(jià)階段性反彈

隔夜，滬金主力2508合約漲0.82%報(bào)774.96元/克，滬銀主力2508合約漲0.35%報(bào)8770元/千克；國(guó)際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.28%報(bào)3349.90美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.20%報(bào)36.25美元/盎司，關(guān)稅不確定性帶動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，疊加近期聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，金價(jià)階段性反彈，但3350美元關(guān)口仍構(gòu)成較強(qiáng)阻力 6月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI小幅抬升，略超出市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)示連續(xù)第四個(gè)月處于收縮區(qū)間，但收縮速度有所放緩，主要貢獻(xiàn)項(xiàng)為生產(chǎn)指數(shù)反彈和庫(kù)存狀況改善，但就業(yè)指數(shù)仍相對(duì)承壓，受關(guān)稅不確定性影響企業(yè)招聘速度持續(xù)放緩、供應(yīng)商交付指數(shù)顯示交貨速度放緩但運(yùn)營(yíng)效率改善，表明進(jìn)口貨物通關(guān)延誤問(wèn)題已基本緩解。

機(jī)構(gòu)

Mysteel半年報(bào)：白銀短期震蕩蓄力 長(zhǎng)期趨勢(shì)向好

而根據(jù)4月17日世界白銀協(xié)會(huì)最新預(yù)測(cè)，2025年全球白銀缺口雖然收窄，仍有1.176億盎司（3658噸）庫(kù)存累積和供應(yīng)缺口形成矛盾現(xiàn)象，反映供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性分化除了前文提到的大量現(xiàn)貨的跨市場(chǎng)流動(dòng)，以及投機(jī)需求旺盛的推動(dòng)，另一則原因是銀價(jià)持續(xù)上漲，釋放了部分市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的隱性庫(kù)存同時(shí)值得注意的是，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)于4月2日宣布對(duì)貴金屬關(guān)稅的豁免，COMEX與倫敦銀“實(shí)物交割價(jià)差”（EFP）從超過(guò)1美元/盎司跌至24美分，套利交易終結(jié)，COMEX白銀期貨庫(kù)存從4月上旬漲至約5億盎司后便不再繼續(xù)增加，當(dāng)前持穩(wěn)。

主編視角

強(qiáng)于預(yù)期的“非農(nóng)”數(shù)據(jù)打壓紐約金價(jià)，3日收跌近1%

美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院3日下午以218票贊成、214票反對(duì)的表決結(jié)果通過(guò)了總統(tǒng)特朗普推動(dòng)的“大而美”稅收與支出法案該法案已于本月1日獲參議院通過(guò)白宮3日說(shuō)，特朗普定于4日即美國(guó)“獨(dú)立日”當(dāng)天簽署該法案，使其生效 當(dāng)天紐約市場(chǎng)成交最活躍的9月白銀期貨上漲25美分，報(bào)每盎司37.040美元，漲幅為0.68%

貴金屬

避險(xiǎn)需求支撐，紐約金價(jià)1日上漲

據(jù)報(bào)道，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院1日以51票贊成、50票反對(duì)的表決結(jié)果通過(guò)“大而美”稅收與支出法案 Marex分析師Edward Meir表示，剛通過(guò)的預(yù)算議案為金價(jià)提供了支持，因?yàn)檫@似乎將在未來(lái)10年內(nèi)導(dǎo)致赤字增加3萬(wàn)億美元“這在一定程度上會(huì)刺激通脹，更重要的是，這會(huì)增加美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，必須通過(guò)更多的融資、更多的借貸來(lái)償還債務(wù)，所有這些都對(duì)黃金市場(chǎng)更強(qiáng)勁利好” 當(dāng)天紐約市場(chǎng)成交最活躍的9月白銀期貨上漲7.3美分，報(bào)每盎司36.245美元，漲幅為0.20%。

貴金屬

紐約金價(jià)20日收盤下跌0.7%

特朗普給了伊朗兩周時(shí)間，希望就其核設(shè)施計(jì)劃進(jìn)行談判，同時(shí)考慮美國(guó)是否加入以色列對(duì)伊朗的打擊 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期具有全面技術(shù)優(yōu)勢(shì) 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌0.96美分，收于每盎司36.28美元，跌幅為2.59%

貴金屬

紐約金價(jià)17日高位企穩(wěn)微漲，銀價(jià)大漲超2%再創(chuàng)十三年新高

且受益于白銀自身供應(yīng)短缺，白銀價(jià)格17日大幅拉漲并再度刷新2012年以來(lái)的新高當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲81美分，收于每盎司37.180美元，漲幅為2.23%花旗銀行認(rèn)為，銀市面臨連續(xù)數(shù)年供應(yīng)短缺，庫(kù)存持有者對(duì)價(jià)格敏感度高，投資需求強(qiáng)勁

貴金屬

紐約金價(jià)18日收盤下跌0.59%，白銀遭遇獲利了結(jié)收跌超1%

此外，美國(guó)銀行最新一項(xiàng)基金經(jīng)理調(diào)查顯示，41%的受訪者認(rèn)為“做多黃金”已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)月成為市場(chǎng)上最擁擠的交易與此同時(shí)，20%的受訪者認(rèn)為“做空美元”交易是全球市場(chǎng)中第三大擁擠頭寸在這種環(huán)境下，現(xiàn)在排名第一的逆向交易是做多美元和做空黃金 在金價(jià)繼續(xù)回落的背景下，刷新十三年新高的白銀市場(chǎng)18日遭遇獲利了結(jié)當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌42美分，收于每盎司36.760美元，跌幅為1.13%。

貴金屬

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，紐約金價(jià)13日繼續(xù)上漲

當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格收于每盎司36.32美元，跌幅為0.07%

貴金屬

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補(bǔ)漲

6月5日亞洲盤收市后，白銀期貨大幅拉漲紐約銀價(jià)突破35美元／盎司后快速拉升至36美元／盎司關(guān)口，創(chuàng)下近一年來(lái)新高；對(duì)應(yīng)滬銀夜盤開(kāi)盤即高開(kāi)站上8700元／千克技術(shù)面顯示，白銀持倉(cāng)量增加，推動(dòng)價(jià)格突破近一年震蕩區(qū)間上沿，市場(chǎng)關(guān)注度也隨之顯著升溫端午節(jié)后僅5個(gè)交易日，滬銀持倉(cāng)量從87萬(wàn)手一度攀升至104萬(wàn)手 向上突破，創(chuàng)近10年新高 今年以來(lái)，黃金因避險(xiǎn)需求屢創(chuàng)新高，金銀比值隨之攀升至歷史高位。

貴金屬

多重利空打壓，紐約金價(jià)16日沖高回落、收盤下跌

當(dāng)前的普遍預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議將維持利率不變 值得關(guān)注的是，盡管短期面臨回調(diào)壓力，但市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，金價(jià)仍有上升空間，未來(lái)12個(gè)月或上漲至4000美元 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格收盤基本持平，收于每盎司36.370美元，漲幅為0%

貴金屬

Mysteel月報(bào)：5月銀價(jià)高位震蕩 長(zhǎng)期上行趨勢(shì)未改（5月）

一、市場(chǎng)回顧 5月銀價(jià)延續(xù)高位窄幅震蕩，未現(xiàn)趨勢(shì)滬銀主力合約5月價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為7944-8342元/千克，5月滬銀主力合約收報(bào)8218元/千克，環(huán)比漲幅0.44%5月，COMEX白銀期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)環(huán)比增加8547張至73240張，空頭持倉(cāng)環(huán)比增加261張至20228張凈頭寸增加8286張至53012張5月上海期貨交易所白銀期貨庫(kù)存環(huán)比增加107.196噸至1066.885噸，漲幅11.37%。

月報(bào)

瑞達(dá)期貨：金價(jià)延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)

隔夜，滬金主力2508合約跌1.37%報(bào)785.78元/克，滬銀主力2508合約跌0.08%報(bào)8817元/千克；國(guó)際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌1.40%報(bào)3404.30美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.04%報(bào)36.37美元/盎司 金價(jià)延續(xù)回調(diào)態(tài)勢(shì)，主因中東地緣政治緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，伊朗方面表現(xiàn)出重返核談判框架的意愿，削弱市場(chǎng)避險(xiǎn)需求德黑蘭當(dāng)局在雙方空襲行動(dòng)持續(xù)四天后釋放外交解決信號(hào)，有效緩解了市場(chǎng)對(duì)地區(qū)沖突可能危及全球能源基礎(chǔ)設(shè)施的擔(dān)憂，進(jìn)而推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒持續(xù)回升。

機(jī)構(gòu)

Mysteel早讀：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持利率不變 有色金屬漲跌不一

二、天然橡膠、鉛、錫期權(quán)合約 ◎【上期所同意河南豫光金鉛股份有限公司等3家注冊(cè)企業(yè)變更產(chǎn)品標(biāo)識(shí)】近期，我所收到河南豫光金鉛股份有限公司、白銀有色集團(tuán)股份有限公司、云南振興實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司報(bào)送的相關(guān)申請(qǐng)材料根據(jù)《上海期貨交易所有色金屬交割商品管理規(guī)定》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)研究決定：一、同意河南豫光金鉛股份有限公司生產(chǎn)的“YUGUANG”牌鉛錠、白銀有色集團(tuán)股份有限公司生產(chǎn)的“紅鷺”牌陰極銅、云南振興實(shí)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司生產(chǎn)的“YUNSHA”牌鉛錠變更產(chǎn)品標(biāo)識(shí)。

有色聚焦

紐約金價(jià)11日上漲

當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌28.2美分，收于每盎司36.360美元，跌幅為0.77%

貴金屬

避險(xiǎn)需求推動(dòng)，紐約金價(jià)12日漲近2%

通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期或促使美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，對(duì)金價(jià)有利 美國(guó)勞工部12日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至24.8萬(wàn)人，高于預(yù)期的24.2萬(wàn)人，為去年10月以來(lái)最高水平就業(yè)數(shù)據(jù)同樣支持金價(jià) 市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，金價(jià)現(xiàn)在窄幅整理，繼續(xù)守住每盎司3,300美元上方的關(guān)鍵支撐位 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期具有整體的技術(shù)優(yōu)勢(shì) 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲0.41%，收于每盎司36.41美元 。

貴金屬

紐約金價(jià)9日微漲

截至2025年5月末，黃金儲(chǔ)備達(dá)7383萬(wàn)盎司（約2296.37噸） 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期具有整體的技術(shù)優(yōu)勢(shì)多頭下一個(gè)上漲目標(biāo)價(jià)位是站上3427.7美元阻力價(jià)位；空頭下一個(gè)下跌目標(biāo)價(jià)位是跌至3250美元之下 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲77.5美分，收于每盎司36.905美元，漲幅為2.15%

貴金屬

就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，紐約期金8月合約下跌1.31%

消息面上，4名美國(guó)國(guó)會(huì)議員6日提出一項(xiàng)法案，啟動(dòng)幾十年來(lái)對(duì)美國(guó)黃金儲(chǔ)備的首次全面審計(jì) 技術(shù)層面，黃金期貨多頭近期具有堅(jiān)固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，多頭下一個(gè)上行價(jià)格目標(biāo)是收于3477.30美元上方；空頭下一個(gè)近期下行價(jià)格目標(biāo)是在3300美元有堅(jiān)固技術(shù)支撐 當(dāng)天，7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲0.325美元，收于每盎司36.130美元，漲幅為0.91%

貴金屬

紐約金價(jià)10日下跌

盡管報(bào)告預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)衰退，但如果未來(lái)兩年預(yù)測(cè)成為現(xiàn)實(shí)，那么2020年代前七年的全球平均增長(zhǎng)率將是自1960年代以來(lái)任何十年中最慢的 市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)不確定性推動(dòng)了投資者需求，黃金價(jià)格走高只是時(shí)間問(wèn)題央行需求、市場(chǎng)對(duì)黃金交易所交易產(chǎn)品的興趣以及投機(jī)頭寸都偏向看漲 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格下跌14.1美分，收于每盎司36.655美元，跌幅為0.38%。

貴金屬

紐約金價(jià)4日上漲

如市場(chǎng)普遍預(yù)期，加拿大央行昨晚維持利率不變，為2.75% 市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，宏觀環(huán)境正轉(zhuǎn)向有利于黃金，黃金爆發(fā)速度比預(yù)想的要快 美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)6日發(fā)布 當(dāng)天7月交割的白銀期貨價(jià)格上漲2.2美分，收于每盎司34.655美元，漲幅為0.06%

貴金屬