瑞達期貨：金銀比處于歷史高位

隔夜，滬金主連合約漲2.44%至817.98元/克；滬銀主連合約跌0.11%至8184元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.21%報3435.10美元/盎司，再度創(chuàng)下歷史新高，COMEX白銀期貨漲0.50%報32.95美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月諮商會領(lǐng)先指標月率錄得-0.7%，略低于預(yù)期值-0.5%諮商會將美國2025年的GDP增長預(yù)測下調(diào)至1.6%，略低于美國經(jīng)濟的潛力。

機構(gòu)

國信期貨：金銀刷新歷史高位

周二晚間，COMEX黃金上漲0.97%至3040.80美元/盎司，刷新歷史新高，滬金主力合約同步攀升0.97%至704.24元/克；COMEX白銀期貨上漲51美分，報34.818美元/盎司，滬銀主力合約報8379元/千克，上漲0.50% 周二晚間，市場呈現(xiàn)“弱美元+強避險”雙輪驅(qū)動格局。

機構(gòu)

國信期貨：貴金屬強勢突破歷史新高，金銀表現(xiàn)亮眼

周四晚間，COMEX黃金主力合約盤中觸及3071.30美元/盎司歷史高位，收漲1.3%至3061美元；滬金主力合約攀升1.09%至716.64元/克，刷新紀錄白銀表現(xiàn)更為強勁，COMEX白銀大漲2.5%至35.405美元/盎司，滬銀突破8500元阻力收于8505元，漲幅1.77%美元指數(shù)承壓回落，支撐貴金屬計價邏輯。

機構(gòu)

一德期貨：隔夜外盤金銀強弱分化，紐期金續(xù)創(chuàng)歷史新高

隔夜外盤金銀強弱分化，紐期金續(xù)創(chuàng)歷史新高，Comex金銀比價繼續(xù)回升VIX下跌，美元、美股、美債、原油上漲 消息面上，3月FOMC會議如期按兵不動，同時放慢縮表速率，美聯(lián)儲理事沃勒對此投票反對；點陣圖基本維持12月水平，經(jīng)濟展望方面決策者對年內(nèi)下調(diào)經(jīng)濟增長但上調(diào)通脹水平，顯示出對關(guān)稅政策的“暫時性”擔(dān)憂主席鮑威爾表示，現(xiàn)在預(yù)測特朗普政策對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的顯著影響為時過早；經(jīng)濟衰退的風(fēng)險有所上升，但還不高。

機構(gòu)

國信期貨：多重利好驅(qū)動金銀強勢上行，黃金創(chuàng)歷史新高

周四晚間，COMEX黃金期貨上漲1.5%，報2991.3美元/盎司，滬金主力合約報694.40元/克，上漲1.75%；COMEX白銀期貨上漲56.3美分，報34.306美元/盎司，滬銀主力合約報8315元/千克，上漲2.29% 周四晚間，貴金屬市場在多重利好共振下實現(xiàn)關(guān)鍵位突破地緣政策擾動與經(jīng)濟數(shù)據(jù)信號形成合力： 1）特朗普政府升級貿(mào)易對抗，在維持對加拿大25%鋼鋁關(guān)稅基礎(chǔ)上，威脅對歐盟酒類征收200%報復(fù)性關(guān)稅（反制歐盟對美威士忌50%關(guān)稅），全球供應(yīng)鏈擾動加劇推升滯脹交易熱度； 2）美國2月PPI同比增長3.2%，預(yù)估為增長3.3%，前值為增長3.5%；美國2月PPI環(huán)比持平，預(yù)估為增長0.3%，前值為增長0.4%； 3）中國人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2 月份中國連續(xù)第四個月購買黃金。

機構(gòu)

Mysteel半年報：白銀短期震蕩蓄力 長期趨勢向好

2025年LBMA白銀庫存呈現(xiàn)持續(xù)去化態(tài)勢，截至2月底庫存量環(huán)比下降4.5%至22,462噸，創(chuàng)自2016年有記錄以來最低水平；而截至5月底庫存小幅回升至23,365噸，但仍持續(xù)處于歷史低位區(qū)間國內(nèi)方面，上海期貨交易所和上海黃金交易所白銀庫存分別從年初的1409.188噸和1258.800噸下降和增長至6月23日的1247.103噸和1378.875噸，整體變化并不顯著 數(shù)據(jù)來源：紐約期貨交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所 COMEX白銀期貨庫存上半年增幅達5500噸，而LBMA及中國白銀交易所庫存整體下降幅度則不及此程度，體現(xiàn)為全球顯性庫存增加。

主編視角

期貨日報：貨幣屬性博弈加劇，貴金屬高位震蕩待漲

白銀市場的波動同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價格一度攀升至9075元／千克的歷史高位金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認為，此次銀價波動更多是在金銀比處于高位情況下的補漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密隨著雙方實現(xiàn)?；穑y價也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近 光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險情緒的驅(qū)動而紛紛涌入黃金市場。

貴金屬

近14年新高！白銀“接過”漲勢，還能買嗎？

”中信建投期貨研究發(fā)展部分析師王彥青認為，技術(shù)面的上行推動了白銀本輪上漲行情 與此同時，有觀點認為，白銀的工業(yè)屬性也是推動其近期漲幅的重要因素工業(yè)需求占總需求比重進一步攀升至歷史新高的59%，或表明在價格影響方面，工業(yè)屬性將延續(xù)對金融屬性（貨幣屬性）的領(lǐng)先地位寶城期貨投資咨詢部分析師何彬認為，從宏觀層面分析，短期工業(yè)需求復(fù)蘇預(yù)期成為關(guān)鍵推動因素 世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年全球白銀總需求量達36700噸，而供應(yīng)量僅為31700噸，供需缺口高達5000噸。

貴金屬

寶城期貨：金融屬性與工業(yè)屬性共振，白銀有望繼續(xù)補漲

6月5日亞洲盤收市后，白銀期貨大幅拉漲紐約銀價突破35美元／盎司后快速拉升至36美元／盎司關(guān)口，創(chuàng)下近一年來新高；對應(yīng)滬銀夜盤開盤即高開站上8700元／千克技術(shù)面顯示，白銀持倉量增加，推動價格突破近一年震蕩區(qū)間上沿，市場關(guān)注度也隨之顯著升溫端午節(jié)后僅5個交易日，滬銀持倉量從87萬手一度攀升至104萬手 向上突破，創(chuàng)近10年新高 今年以來，黃金因避險需求屢創(chuàng)新高，金銀比值隨之攀升至歷史高位。

貴金屬

COMEX白銀期貨價格創(chuàng)13年以來新高

近期，白銀表現(xiàn)強勁，價格屢創(chuàng)新高COMEX白銀期貨價格成功突破36美元／盎司，創(chuàng)13年以來的新高；滬銀期貨主力合約昨日盤中觸及9020元／千克的歷史新高 為何白銀期貨價格強勢上漲？ 國信期貨首席分析師顧馮達認為，源于三重核心驅(qū)動因素的共振：一是地緣政治不確定性加大特朗普政府的關(guān)稅政策反復(fù)、俄烏談判陷入僵局等消息共同推升市場避險情緒，資金涌向貴金屬尋求庇護，白銀的避險屬性凸顯。

貴金屬

西南期貨：白銀重啟漲勢，金銀比修復(fù)

而同期黃金ETF持倉和CFTC非商業(yè)凈多頭持倉則變化不大ETF和期貨持倉數(shù)據(jù)與白銀價格走勢表現(xiàn)出良好的同步性，表明投機資金是本輪白銀價格上漲的重要推手 根據(jù)金銀比的歷史規(guī)律，金銀比仍有向下修復(fù)的空間2010年以來，金銀比的波動中樞一直在40~80區(qū)間極端情況下，例如2020年暴發(fā)新冠疫情，全球經(jīng)濟陷入深度衰退風(fēng)險和流動性危機，2020年3月，金銀比一度突破120，但隨后隨著白銀價格的快速上漲而修復(fù)到80以下。

貴金屬

Mysteel日報：關(guān)稅談判獲進展 銀價小幅回落（6.12）

美國五月財政赤字3160億美元，受到特朗普政策影響，美國五月海關(guān)稅收同比增長170億美元至230億美元，但難掩預(yù)算支出創(chuàng)下歷史新高美債上限及通脹風(fēng)險仍迫切根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率下降至97.6%，7月和9月維持利率不變的概率分別下降至80.5%和30.8%iShare白銀ETF持倉增加39.58噸至14729.08噸SHFE白銀期貨庫存減少3.666噸至1226.150噸。

日報

國信期貨：多重利多因素共振，白銀估值修復(fù)空間較大

企業(yè)提前囤貨的模式難以為繼，疊加供應(yīng)商延遲交貨，美國大宗商品進口成本可能大幅上升白銀擁有工業(yè)金屬與避險資產(chǎn)的雙重屬性，既受益于通脹預(yù)期上升，又有光伏裝機的剛需托底，形成“需求剛性+情緒驅(qū)動”的雙重利多，期貨價格表現(xiàn)更為亮眼 白銀估值或偏低 當前，金銀比仍維持在100左右的歷史高位，反映出相對于黃金價格，白銀價格或被顯著低估從資產(chǎn)配置邏輯來看，避險情緒主導(dǎo)的黃金價格階段性上漲結(jié)束后，資金往往轉(zhuǎn)向估值更低、價格彈性更高的白銀以捕捉補漲機會。

貴金屬

貴金屬拋售仍在持續(xù)，滬金周度跌幅已超6%

貴金屬市場的拋售仍在延續(xù)，15日截至收盤，滬金主力合約收跌3.2%，滬銀跌超2%海外市場，現(xiàn)貨黃金在亞市盤中一度跌破3130美元／盎司，現(xiàn)貨白銀則回落至32美元／盎司下方 因貿(mào)易沖突和地緣局勢緩和，避險需求減弱打壓貴金屬短期走勢盤面上看，本周迄今，國際金價累跌超5%，受匯率影響，滬金截至今日收盤累計跌幅在6%以上與4月下旬的歷史高點相比，金價已經(jīng)累計回落超10% 國貿(mào)期貨點評指出，造成近期金價調(diào)整的主要原因是市場避險情緒緩和，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是，中美關(guān)稅談判結(jié)果超預(yù)期，市場短期風(fēng)險偏好回升；二是，多個地區(qū)的地緣緊張局勢緩和，避險需求進一步減弱。

貴金屬

瑞達期貨：貴金屬逢低布局思路對待

國內(nèi)方面，滬金主力合約漲1.57%報806.56元/克；滬銀主力合約漲0.45%報8275元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.60%報3441.80美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.96%報33.44美元/盎司，人民幣持續(xù)走強施壓內(nèi)盤金銀期價 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月錄得歷史上最大逆差，主要由企業(yè)于關(guān)稅正式落地前的“搶進口”效應(yīng)所驅(qū)動此前美國ISM服務(wù)業(yè)PMI大幅回升，疊加整體超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報告，美國經(jīng)濟韌性猶存，支持美聯(lián)儲在利率政策上進一步維持其觀望立場。

機構(gòu)

獲利了結(jié)打壓，紐約金價7日回落收跌約2%

此外，投資者也在密切關(guān)注印巴局勢 在一系列長期利多因素支持下，盡管金價在歷史高位明顯回落，但機構(gòu)仍對金價前景持積極態(tài)度美國銀行分析師在7日的報告中稱，預(yù)計今年下半年金價有潛力上漲至每盎司4000美元相比之下，3月份該行的預(yù)計是金價將在2027年觸及3500美元 伴隨著金價高位回落，當天7月交割的白銀期貨價格下跌82.5美分，收于每盎司32.61美元，跌幅為2.47%。

貴金屬

瑞達期貨：黃金中長期看多邏輯依然穩(wěn)固

截至4月25日，滬金主力合約跌0.77%報785.34元/克，周漲0.22%；滬銀主力合約跌0.93%報8217元/千克，周漲1.79%；國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.55%報3330.20美元/盎司，周漲0.05%COMEX白銀期貨跌1.43%報33.34美元/盎司，周漲%2.68% 上周初因特朗普威脅解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論加劇市場對政策獨立性的擔(dān)憂，避險情緒推動金價續(xù)創(chuàng)歷史新高。

機構(gòu)

Mysteel早讀：黃金持續(xù)刷新高 有色金屬多數(shù)收漲

◎關(guān)稅陰霾下的避險新風(fēng)向：亞洲消費股、印度銀行股和日本長債 ◎國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.21%報3435.10美元/盎司，創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲0.50%報32.95美元/盎司 ◎4月21日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫20.85萬噸，較14日降5.04萬噸，較17日降2.66萬噸； 上海庫存14.53萬噸，較14日降2.58萬噸，較17日降1.13萬噸； 廣東庫存2.92萬噸，較14日降1.29萬噸，較17日降0.92萬噸； 江蘇庫存2.67萬噸，較14日降1.10萬噸，較17日降0.51萬噸。

有色聚焦

瑞達期貨：金價仍具備堅實支撐

隔夜，滬金主連合約漲2.62%至792.56元/克；滬銀主連合約漲1.14%至8273元/千克；國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲3.62%報3357.70美元/盎司，創(chuàng)歷史新高；COMEX白銀期貨漲1.43%報32.76美元/盎司 宏觀數(shù)據(jù)方面，美國3月零售銷售月環(huán)比增長高于預(yù)期，部分增幅由消費者于關(guān)稅實施前提前搶購汽車行為所致,但預(yù)計隨著關(guān)稅影響逐漸顯現(xiàn)，消費者信心或持續(xù)受挫，未來消費支出或?qū)⑹艿揭种啤?/p>

機構(gòu)

瑞達期貨：貴金屬短期關(guān)注回調(diào)風(fēng)險

截止4月18日，國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.15%報3341.30美元/盎司，周漲2.98%；COMEX白銀期貨跌1.32%報32.55美元/盎司周漲1.99% 關(guān)稅政策的持續(xù)擾動疊加中美貿(mào)易緊張格局，助推金價上行并續(xù)創(chuàng)歷史新高，但伴隨日韓官員與美國政府展開關(guān)稅談判，市場避險情緒邊際緩和，但談判結(jié)果或引發(fā)市場顯著波動美國CPI數(shù)據(jù)意外放緩?fù)苿咏迪㈩A(yù)期回升，但中長期通脹預(yù)期仍然高企，疊加鮑威爾警告關(guān)稅的潛在通脹壓力，鷹派美聯(lián)儲基調(diào)或?qū)饍r造成一定施壓。

機構(gòu)