2024年3月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1103.80，同比下跌7.68%，降幅有所擴(kuò)大；環(huán)比下跌0.95%，連續(xù)6個(gè)月下滑。

宏觀(guān)分析：國(guó)際方面，3月份，美國(guó)Markit制造業(yè)PMI終值51.9，較上月降低0.3；美國(guó)ISM制造業(yè)PMI終值50.3，較上月提高2.5。歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI終值為46.1，較上月降低0.4，連續(xù)第21個(gè)月萎縮。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲弱，通脹正在回落，歐洲央行官員霍爾茲曼表示,原則上不反對(duì)6月降息。美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)官員需要看到更多通脹數(shù)據(jù)，才能確信物價(jià)增長(zhǎng)有望恢復(fù)到2%目標(biāo)，對(duì)降息謹(jǐn)慎依舊。

國(guó)內(nèi)方面，3月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為50.8%，比上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)。3月份，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.2%，比上月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為48.2%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。3月中國(guó)制造業(yè)景氣度明顯回升，呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢(shì)。3月土木工程建筑業(yè)擴(kuò)張較快，但房屋建筑業(yè)仍在緩慢修復(fù)中，導(dǎo)致建筑業(yè)新訂單指數(shù)繼續(xù)處于萎縮區(qū)間。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，3月份有色金屬、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、化學(xué)纖維等5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲；鋼鐵、能源、建材、農(nóng)產(chǎn)品等4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，3月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌，有色金屬、化學(xué)纖維等2個(gè)價(jià)格指數(shù)上漲。

注：2024年1月份開(kāi)始，“紡織價(jià)格指數(shù)”變更為“化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)”。

3月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為900.06，環(huán)比下跌4.46%，同比下跌12.68%。

2024年3月份，鋼材需求恢復(fù)較慢，庫(kù)存持續(xù)累積，鋼材價(jià)格大幅下跌。同時(shí)，鐵礦石、焦煤、焦炭?jī)r(jià)格跌幅明顯大于鋼材，成本大幅回落，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)擴(kuò)張。

4月初，鋼價(jià)迎來(lái)一波超跌反彈行情，主要是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于感知，節(jié)前下游集中補(bǔ)庫(kù)，交投氛圍好轉(zhuǎn)，提振市場(chǎng)情緒。由于建筑業(yè)受制于資金緊張，4月鋼材需求改善空間不大，且供給壓力持續(xù)存在，鋼價(jià)反彈力度或有限，仍有反復(fù)行情。只有鋼材基本面有了持續(xù)的大力度的改善，鋼鐵市場(chǎng)才能有堅(jiān)實(shí)的可持續(xù)的反彈。

3月份能源價(jià)格指數(shù)為1340.04，環(huán)比下跌4.38%，同比下跌8.53%。

2024年3月份，山東獨(dú)立煉廠(chǎng)成品油月均價(jià)格汽跌柴漲，國(guó)六92#汽油月均價(jià)格為8500元/噸，環(huán)比下跌0.34%；國(guó)六0#柴油月均價(jià)格為7279元/噸，環(huán)比上漲3.91%，月內(nèi)汽油價(jià)格先跌后漲，月末反彈上漲，而柴油趨勢(shì)相反，月內(nèi)呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢(shì)，在月末開(kāi)始持續(xù)下跌。3月春運(yùn)結(jié)束，汽油剛需回落，上旬汽油價(jià)格小幅回落，但下旬隨著南方部分地區(qū)現(xiàn)貨緊張，加上主營(yíng)單位大量外采，汽油價(jià)格順勢(shì)走高；3月中上旬柴油剛需好轉(zhuǎn)，山東煉廠(chǎng)銷(xiāo)量提升價(jià)格上漲，但下旬部分貿(mào)易商開(kāi)始集中獲利了結(jié)，拋售柴油價(jià)格下跌。

3月動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)緩慢回落走勢(shì)。正月十五過(guò)后，礦區(qū)基本全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭供應(yīng)回升至高位，隨著氣溫逐步轉(zhuǎn)暖，供暖結(jié)束后電廠(chǎng)日耗持續(xù)回落，而非電用煤需求無(wú)明顯提升，需求端步入季節(jié)性用煤淡季，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)寬松局勢(shì)，市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)下行。展望4月，雖有大秦線(xiàn)春檢開(kāi)啟，但市場(chǎng)供應(yīng)仍保持充裕，加之需求端煤電、化工行業(yè)需求短期難有提振，市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，煤價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。

3月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為857.94，環(huán)比上漲1.31%，同比上漲1.33%。

2024年3月份，六大基本金屬價(jià)格除鎳外均上漲，其中銅價(jià)漲幅最大。以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2024年3月末價(jià)格72090元/噸，2024年2月末價(jià)格68730元/噸；A00電解鋁2024年3月末價(jià)格19450元/噸，2024年2月末價(jià)格18870元/噸；1#鉛錠2024年3月末價(jià)格16425元/噸，2024年2月末價(jià)格15750元/噸；0#鋅錠2024年3月末價(jià)格20835元/噸，2024年2月末價(jià)格20540元/噸；1#錫錠2024年3月末價(jià)格225750元/噸，2024年2月末價(jià)格218500元/噸；1#電解鎳2024年3月末價(jià)格132980元/噸，2024年2月末價(jià)格138810元/噸。

美聯(lián)儲(chǔ)鴿、鷹派反復(fù)言論，降息預(yù)期遲遲不定，而國(guó)內(nèi)繼續(xù)推行相對(duì)利好的政策，擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新工作。二季度銅精礦供應(yīng)預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)偏緊。此外，銅價(jià)還將繼續(xù)受到中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)的支撐，這些因素有望推動(dòng)滬銅重心繼續(xù)攀升。但市場(chǎng)頻繁在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間進(jìn)行博弈，短期內(nèi)方向性仍較為有限，漲勢(shì)空間也因此受限。因此建議投資者在關(guān)注銅價(jià)走勢(shì)的同時(shí)，也需警惕市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

3月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1063.94，環(huán)比上漲5.92%，同比下跌4.66%。

2024年3月份，甲醇期貨震蕩上漲后于下旬回落，主力合約最高觸及 2620 元/噸，最低觸及 2449 元/噸，港口基差高位回落。內(nèi)地持續(xù)套利港口，使得期貨盤(pán)面持續(xù)內(nèi)地定價(jià)。去庫(kù)、可流通貨源偏緊、烯烴采購(gòu)、進(jìn)口成本為主要的多頭邏輯，空頭邏輯則基于供應(yīng)恢復(fù)和烯烴利潤(rùn)不佳可能帶來(lái)的停車(chē)。

雖進(jìn)口供應(yīng)有所回升以及國(guó)產(chǎn)供應(yīng)維持高位，但需求端 MTO 也有重啟及補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，低庫(kù)存狀態(tài)下，預(yù)計(jì)4月甲醇價(jià)格或偏強(qiáng)運(yùn)行，但高度較難觸及3月高點(diǎn)，江蘇太倉(cāng)或參考 2550-2650元/噸附近。

3月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為745.64，環(huán)比上漲1.64%，同比下跌2.39%。

2024年3月份，中國(guó)天然橡膠市場(chǎng)行情沖高回落，其中全乳膠、20 號(hào)泰混、20 號(hào)泰標(biāo)月均價(jià)分別為13688 元/噸、13305 元/噸和1653 美元/噸，環(huán)比分別上漲7.66%、7.38%和5.95%。

預(yù)計(jì)4月份天然橡膠市場(chǎng)或存震蕩走弱預(yù)期。4月份全球天然橡膠迎來(lái)開(kāi)割季，新膠上市預(yù)期較為樂(lè)觀(guān)，國(guó)內(nèi)天膠庫(kù)存保持高水平，屆時(shí)供應(yīng)面或?qū)δz價(jià)小幅施壓，需求端全鋼胎社會(huì)庫(kù)存充裕，出貨節(jié)奏或有所放緩，抑制原材料采購(gòu)情緒，供需支撐弱化，膠價(jià)震蕩走弱預(yù)期偏強(qiáng)。

3月份建材價(jià)格指數(shù)為1321.56，環(huán)比下跌1.66%，同比下跌9.91%。

2024年3月份，雖然水泥生產(chǎn)端有所限制，水泥熟料產(chǎn)量同比下降，但由于市場(chǎng)需求恢復(fù)不佳，水泥熟料庫(kù)存壓力不減，水泥價(jià)格持續(xù)下行。

4月份市場(chǎng)需求逐步恢復(fù)至正常，水泥企業(yè)結(jié)束錯(cuò)峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，水泥產(chǎn)量同步提升，水泥市場(chǎng)供需雙升，水泥價(jià)格或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，由于煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走低，水泥行業(yè)利潤(rùn)或?qū)⒌玫叫迯?fù)。

3月份造紙價(jià)格指數(shù)為933.96，環(huán)比上漲0.21%，同比下跌2.48%。

2024年3月份，中國(guó)瓦楞紙市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)2986.1元/噸，環(huán)比下跌1.6%，同比下跌2.9%。主要原因分析：一、3月瓦楞紙市場(chǎng)弱勢(shì)整理，月初規(guī)模紙企漲價(jià)函多數(shù)未能落實(shí)，瓦楞紙市場(chǎng)進(jìn)入下行通道，月中紙企多執(zhí)行返利或綁量?jī)?yōu)惠政策，紙價(jià)頻頻下探，月末規(guī)模紙企降價(jià)頻率加快，瓦楞紙市場(chǎng)跌勢(shì)蔓延；二、終端需求清淡，拖累二級(jí)廠(chǎng)訂單不足，下游客戶(hù)拿貨意愿謹(jǐn)慎，多以剛需采買(mǎi)為主，然月內(nèi)紙企產(chǎn)線(xiàn)均已進(jìn)入正常生產(chǎn)，供應(yīng)端競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分紙企產(chǎn)銷(xiāo)失衡，庫(kù)存承壓利空瓦楞紙市場(chǎng)；三、原料廢舊黃板紙市場(chǎng)價(jià)格跌多漲少，廢紙價(jià)格低迷運(yùn)行，成本面支撐程度微弱。

需求面難覓利好支撐，供應(yīng)面進(jìn)口紙大量到港進(jìn)一步?jīng)_擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)供大于需的局面難以改變，買(mǎi)方市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，為促進(jìn)成交紙價(jià)持續(xù)下探可能性較大。但隨著紙企庫(kù)存壓力增大，部分紙企或?qū)⒉扇⊥C(jī)保價(jià)策略。隆眾預(yù)計(jì)，4月瓦楞紙市場(chǎng)或呈現(xiàn)先降后升趨勢(shì)。

3月份化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)為642.54，環(huán)比上漲0.28%，同比上漲1.80%。

2024年3月份，滌綸短纖市場(chǎng)呈現(xiàn)“先跌后漲”的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)執(zhí)行的主要邏輯為供需偏弱及成本端支撐有限。截至3月31日，滌綸短纖現(xiàn)貨價(jià)格收于7395元/噸，較上月底漲50元/噸，漲幅為0.68%。3月均價(jià)為7325元/噸，環(huán)比上漲13元/噸，漲幅為0.18%。

后續(xù)原料PX-PTA端檢修計(jì)劃較為集中，預(yù)計(jì)4月份成本端整體走勢(shì)或強(qiáng)于3月份；且需求有望繼續(xù)窄幅提升；整體來(lái)看預(yù)計(jì)4月份滌綸短纖市場(chǎng)價(jià)格或呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的態(tài)勢(shì)，建議密切關(guān)注需求端表現(xiàn)。預(yù)計(jì)月內(nèi)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間或在7300-7600元/噸。

3月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1463.97，環(huán)比下跌0.44%，同比下跌12.49%。

2024年3月份，豆粕無(wú)論是期貨價(jià)格，還是現(xiàn)貨價(jià)格，都出現(xiàn)了一輪明顯的漲勢(shì)。展望4月豆粕市場(chǎng)，現(xiàn)貨上預(yù)期4 月大豆大量到港，豆粕供給改善，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓，基差價(jià)格承壓；而后的5月豆粕供給將進(jìn)一步增加?，F(xiàn)實(shí)確是油廠(chǎng)大豆庫(kù)存低位，壓榨量提升仍需時(shí)日，4月上旬豆粕供給或依舊偏緊，豆粕價(jià)格有支撐。期貨上，主力合約由M2405換月至M2409，M2409期價(jià)將強(qiáng)于現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行，下方空間有限，多路資金逢低做多意愿偏強(qiáng)?？傊?，4 月豆粕市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期中反復(fù)震蕩，豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格在分化中前行。

3月份國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。從供應(yīng)端來(lái)看，4 月份東北地區(qū)自然干糧上市，糧權(quán)大部分轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，且加工企業(yè)庫(kù)存較低，玉米價(jià)格受支撐。從需求來(lái)看，產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商建庫(kù)意向謹(jǐn)慎，出貨積極性較高，深加工及飼料企業(yè)隨用隨采為主，養(yǎng)殖需求疲軟，銷(xiāo)區(qū)飼料企業(yè)觀(guān)望情緒強(qiáng)，疊加進(jìn)口谷物替代優(yōu)勢(shì)較高，擠壓國(guó)內(nèi)玉米需求。預(yù)計(jì)4月份玉米價(jià)格震蕩為主。

宏觀(guān)指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀(guān)察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月2日，樣本建筑工地資金到位率為59.67%，周環(huán)比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為62.37%，周環(huán)比增加3.35個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為43.59%，周環(huán)比增加2.36個(gè)百分點(diǎn)。

隨著4月份建筑工地資金到位率繼續(xù)改善，預(yù)期施工進(jìn)度加快，需求有望繼續(xù)恢復(fù)，但建筑業(yè)整體資金依舊緊張，需求改善力度或有限，尤其房建項(xiàng)目資金到位率要明顯低于非房建項(xiàng)目，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在緩慢修復(fù)中。

4月初部分大宗商品價(jià)格出現(xiàn)修復(fù)性反彈行情，但需求不足問(wèn)題仍存，商品價(jià)格或難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，基本面恢復(fù)基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步穩(wěn)固，供給端需要抑制擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)。4月份大宗商品價(jià)格指數(shù)或區(qū)間震蕩運(yùn)行，重心緩慢上移。

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