2025年2月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1018.91，同比下跌8.56%，環(huán)比上漲0.06%，結(jié)束連續(xù)4個(gè)月下跌態(tài)勢。

宏觀分析：

國際方面，2月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值52.7，較上月提高1.5；ISM制造業(yè)PMI終值50.3，較上月下降0.6。特朗普關(guān)稅政策加劇滯脹擔(dān)憂，消費(fèi)者信心指數(shù)下降，初請失業(yè)金人數(shù)上升。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值47.6，較上月提高1.0。2月歐元區(qū)通脹年率小幅降至2.4%，鞏固了市場對歐洲央行在3月6日會(huì)議上降息的預(yù)期。

國內(nèi)方面，2月份，中國制造業(yè)PMI為50.2%，環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.7%，環(huán)比上升3.4個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為46.8%，環(huán)比上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，制造業(yè)供需雙雙回升，基建加快施工，不過建筑業(yè)新訂單指數(shù)仍在收縮區(qū)間，房地產(chǎn)投資需求不足仍是主要拖累。

宏觀面多空交織，2025年我國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定在5%左右，符合市場普遍預(yù)期，整體思路仍將堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)”，延續(xù)財(cái)政政策“更加積極”、貨幣政策“適度寬松”的基調(diào)，對市場信心有所提振。同時(shí)，外部壓力加大，美國自3月4日起對中國輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，2月份鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品5個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，能源、橡膠塑料、建材、造紙4個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來看，2月份有色金屬、基礎(chǔ)化工2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、橡膠塑料、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

2月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為806.47，環(huán)比上漲0.05%，同比下跌14.39%。

2025年2月份，鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行。其中，螺紋鋼下跌0.9%，熱卷下跌1.1%。2月原料走勢分化，其中，鐵礦上漲，焦炭下跌，成本大致持穩(wěn)。

進(jìn)入3月上旬，建筑用鋼需求恢復(fù)依然偏慢，而制造業(yè)用鋼需求受關(guān)稅政策及“兩新”透支影響，增速或略有下降。同時(shí)，澳洲颶風(fēng)影響消退，鐵礦石發(fā)運(yùn)量大幅回升，鐵礦高估值面臨回落風(fēng)險(xiǎn)，鋼材成本支撐減弱，短期鋼價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。如果后期市場能夠如期迎來降庫行情，供需壓力減輕將帶動(dòng)鋼價(jià)階段性反彈。綜合來看，3月鋼價(jià)或震蕩運(yùn)行，漲跌空間不大。

2月份能源價(jià)格指數(shù)為1147.85，環(huán)比下跌2.73%，同比下跌18.09%。

2025年2月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價(jià)格汽漲柴跌，但月內(nèi)價(jià)格走勢相反，國六 92#汽油月均價(jià)格為 8471 元/噸，環(huán)比上漲0.51%；國六 0#柴油月均價(jià)格為 6890 元/噸，環(huán)比下跌 0.23%，但月內(nèi)汽油價(jià)格震蕩下跌，而柴油價(jià)格小幅上漲。2月春運(yùn)結(jié)束后，汽油需求下滑，市場多對汽油持看跌心態(tài)，汽油銷量下滑，煉廠降價(jià)促銷；而月內(nèi)全國溫度有所上漲，柴油需求緩慢恢復(fù)，但原油波動(dòng)較大，對柴油價(jià)格上漲有一定抑制，月內(nèi)柴油價(jià)格僅小幅上漲。

2月煉焦煤市場反復(fù)震蕩運(yùn)行，供應(yīng)變化較為明顯，從月初下滑到月底恢復(fù)相對高位，整體供應(yīng)恢復(fù)較為集中，由于市場情緒低迷，各環(huán)節(jié)成交乏力，礦上呈現(xiàn)累庫趨勢，供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏明顯快于需求，二月煤價(jià)承壓運(yùn)行。展望三月煉焦煤市場，需求或有季節(jié)性回暖預(yù)期疊加下游原料端庫存持續(xù)去庫后或有間接需求體現(xiàn)，3月煉焦煤價(jià)格底部博弈后或逐步企穩(wěn)。

2月份有色金屬價(jià)格指數(shù)為899.82，環(huán)比上漲1.75%，同比上漲6.25%。

2025年2月份，六大基本金屬價(jià)格多數(shù)上漲，其中錫價(jià)漲幅最大。以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2025年2月末價(jià)格76810元/噸，1月末價(jià)格75170元/噸；A00電解鋁2025年2月末價(jià)格20590元/噸，1月末價(jià)格20120元/噸；1#鉛錠2025年2月末價(jià)格16925元/噸，1月末價(jià)格16600元/噸；0#鋅錠2025年2月末價(jià)格23450元/噸，1月末價(jià)格23480元/噸；1#錫錠2025年2月末價(jià)格255750元/噸，1月末價(jià)格249000元/噸；1#電解鎳2025年2月末價(jià)格127980元/噸，1月末價(jià)格126220元/噸。

美國關(guān)稅問題依然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，而2月末美國對銅開啟了232調(diào)查；隨著宏觀情緒逐步升溫，對銅價(jià)的影響也將加大?；久嫔?，從下游的實(shí)際提貨表現(xiàn)來看，提貨表現(xiàn)不及訂單的增量；而目前銅精礦TC的低價(jià)表現(xiàn)依然存在，高虧損下使得市場加大了未來可能出現(xiàn)的停產(chǎn)、減產(chǎn)預(yù)期；與此同時(shí)，出口的持續(xù)進(jìn)行，也擴(kuò)大了后續(xù)國內(nèi)貨源收緊的預(yù)期。整體來看，國內(nèi)庫存拐點(diǎn)將近，市場對于后續(xù)價(jià)格的預(yù)期整體偏強(qiáng)，不過消費(fèi)并不理想，或?qū)⒂绊懙絻r(jià)格上漲的表現(xiàn)。

2月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為1043.37，環(huán)比上漲2.67%，同比上漲3.87%。

2025年2月份，國內(nèi)甲醇市場震蕩整理。供應(yīng)端來看，國內(nèi)甲醇企業(yè)利潤較為可觀，產(chǎn)量維持高位運(yùn)行為主，但進(jìn)口量環(huán)比1月減量明顯。需求端來看，春節(jié)后，傳統(tǒng)下游裝置逐步開工，但寧波富德烯烴裝置停車。整體來看，市場驅(qū)動(dòng)力一般，價(jià)格震蕩整理運(yùn)行為主。此外，春節(jié)后，沿海甲醇市場與內(nèi)地甲醇市場價(jià)差高位，大量內(nèi)地貨源流向沿海市場，對內(nèi)地市場出貨有所提振，同時(shí)對港口市場形成沖擊，所以導(dǎo)致 2 月港口甲醇庫存在進(jìn)口供應(yīng)低位的基礎(chǔ)上，仍表現(xiàn)累庫。

展望后期，甲醇供需格局繼續(xù)改善背景下，預(yù)計(jì) 3 月市場重心將有所上漲，但仍需謹(jǐn)慎觀察宏觀因素的影響。預(yù)計(jì)江蘇太倉甲醇價(jià)格將參考評估在2550-2700元/噸之間。

2月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為730.58，環(huán)比下跌1.64%，同比下跌0.41%。

2025年2月份，天然橡膠呈現(xiàn)先漲后弱的趨勢。2月海外整體呈現(xiàn)季節(jié)性減產(chǎn)階段，總供應(yīng)明顯縮量，對價(jià)格有一定支撐。需求除了階段性補(bǔ)貨之外，其他時(shí)間觀望或者消化前期庫存為主。隨著海外船貨到港有增加預(yù)期，庫存則呈現(xiàn)累庫趨勢，對價(jià)格形成拖拽。

預(yù)計(jì)3月天然橡膠價(jià)格呈現(xiàn)震蕩調(diào)整，海外整體減產(chǎn)原材料價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)支撐，終端需求開工率將繼續(xù)小幅提升，對價(jià)格形成提振，但是重點(diǎn)關(guān)注受上游船貨推遲，3 月中旬存集中到貨可能性，階段性累庫的趨勢可能較2月份有所增大，再加上國內(nèi)開割預(yù)期增強(qiáng)對市場價(jià)格有一定影響。

2月份建材價(jià)格指數(shù)為1187.40，環(huán)比下跌1.52%，同比下跌11.64%。

2025年2月份，全國水泥需求呈現(xiàn)“V”字形走勢，而水泥熟料產(chǎn)量下降，熟料庫存持續(xù)下降，水泥均價(jià)持續(xù)走低。雖然水泥生產(chǎn)成本小幅下降，但水泥價(jià)格跌幅較大，水泥行業(yè)利潤持續(xù)下滑。

展望3月，水泥市場需求持續(xù)釋放，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價(jià)格或延續(xù)漲勢，在生產(chǎn)成本波動(dòng)較小的情況下，水泥行業(yè)利潤或止降回升。

2月份造紙價(jià)格指數(shù)為900.80，環(huán)比下跌0.13%，同比下跌3.35%。

2025年2月份，中國瓦楞紙市場現(xiàn)貨均價(jià)3012元/噸，環(huán)比下跌1.5%。主要原因分析：一、2月瓦楞紙市場震蕩偏弱運(yùn)行，月初市場休市紙價(jià)趨穩(wěn)運(yùn)行，后下游復(fù)工，規(guī)模紙企拉漲下紙價(jià)弱勢回升，但隨著需求持續(xù)清淡，紙價(jià)進(jìn)一步下探；二、上旬受春節(jié)假期影響，場內(nèi)生產(chǎn)和物流停滯，供需雙弱影響下市場交投清淡，元宵節(jié)前后紙企陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)面穩(wěn)步增量，然下游需求不振，包裝企業(yè)拿貨積極性不高，紙企出貨欠佳，庫存壓力逐漸攀升，拖累紙價(jià)頻頻回落；三、原料廢舊黃板紙市場價(jià)格偏弱運(yùn)行，成本面支撐作用一般。

3月需求面缺乏有力支撐，雖下游包裝企業(yè)庫存水平低位，然場內(nèi)實(shí)際成交量有限，場內(nèi)供需差距進(jìn)一步拉大。雖規(guī)模紙企在 3 月份存漲價(jià)計(jì)劃，但當(dāng)前多數(shù)紙企庫存水平處于中高位，在整體供需格局沒有明顯改善的情況下，提價(jià)阻力較大，故隆眾預(yù)計(jì)，3月瓦楞紙市場或難以改變偏弱態(tài)勢。

2月份化學(xué)纖維價(jià)格指數(shù)為613.22，環(huán)比上漲0.41%，同比下跌4.29%。

2025年2月份，滌綸長絲市場先揚(yáng)后抑，月中后成交重心逐漸下探。春節(jié)假期油價(jià)跌多漲少，成本端支撐不足，節(jié)后滌綸長絲市場并未出現(xiàn)“開門紅”的預(yù)期，而因下游紡織產(chǎn)業(yè)多于 2 月中旬后陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上旬滌綸長絲市場多處于有價(jià)無市的狀態(tài)，市場供需矛盾凸顯，部分廠商讓利出貨，市場成交重心緩慢下探。

預(yù)計(jì)3月滌綸長絲市場整體穩(wěn)盤，均價(jià)環(huán)比小幅上升。2月底滌綸長絲集中讓利出貨，廠商庫存壓力緩解，部分廠商挺市意愿較強(qiáng)，且3月作為傳統(tǒng)需求旺季，海內(nèi)外訂單預(yù)期提升，滌綸長絲產(chǎn)銷有望好轉(zhuǎn)，給予市場一定信心提振。

2月份農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為1335.26，環(huán)比上漲2.44%，同比下跌9.20%。

2025年2月份，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，截至2月28日，沿海主流區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格在3570-3730元/噸，環(huán)比上漲390-510元/噸；同比去年上漲370-460元/噸。

3月進(jìn)口大豆到港量偏少，預(yù)期油廠壓榨量下滑，豆粕供應(yīng)保持緊張局面，為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格提供良好支撐，但目前下游飼料企業(yè)已持有大量頭寸，采購情緒降溫，油廠豆粕庫存回升，預(yù)計(jì)3月中上旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格承壓小幅回調(diào)，中下旬油廠斷豆停機(jī)增加，豆粕供應(yīng)緊張壓力逐步體現(xiàn)，將提振現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，整體而言，預(yù)計(jì)3月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。關(guān)注國內(nèi)對美貿(mào)易反制措施以及后續(xù)大豆到港節(jié)奏。

宏觀指標(biāo)預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI 1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測與警示。

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進(jìn)入3月份，國內(nèi)商品市場或表現(xiàn)分化，大宗商品價(jià)格指數(shù)或先抑后揚(yáng)、窄幅震蕩運(yùn)行。春節(jié)后鋼材、煤焦等需求恢復(fù)速度偏慢，市場觀望情緒較濃，價(jià)格仍有調(diào)整壓力，需要看到庫存持續(xù)下降來提振信心，屆時(shí)也會(huì)有階段性反彈機(jī)會(huì)；水泥、甲醇等供需改善，價(jià)格有望上漲。

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