廣發(fā)期貨：貴金屬有所回落，短期波動反復(fù)

【行情回顧】 消息方面，據(jù)央視報(bào)道，美國白宮發(fā)表聲明稱，總統(tǒng)特朗普宣布將進(jìn)口鋼鐵和鋁及其衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，自美東時(shí)間6月4日凌晨生效，而美國從英國進(jìn)口的鋼鋁關(guān)稅仍將維持在25%同日，白宮新聞秘書卡羅琳·萊維特證實(shí)，白宮已寫信“催”貿(mào)易談判伙伴“交談判方案” 歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月CPI初值同比升1.9%，預(yù)期升2.0%，前值升2.2%，CPI環(huán)比持平符合預(yù)期，4月升0.6%；核心CPI初值同比升2.4%，預(yù)期升2.5%，前值為2.7%，核心CPI初值環(huán)比升0.1%，前值為0.9%；5月通脹低于預(yù)期，八個(gè)月來首次跌至2%目標(biāo)位以下，主要由于能源和服務(wù)業(yè)價(jià)格下降。

機(jī)構(gòu)

Mysteel宏觀周報(bào)：4月我國經(jīng)濟(jì)頂壓前行，LPR年內(nèi)首次“雙降”

其中，黃金價(jià)格漲幅最高，達(dá)4.88%；鋁價(jià)格跌幅最高，達(dá)0.74%全球股市方面，中國股市和歐美股市基本下跌其中，標(biāo)普500跌幅最高，達(dá)2.61%外匯市場方面，美元指數(shù)收于99.10，下降1.84%。

資訊

Mysteel朝聞鋁市：特朗普減稅案在眾院涉險(xiǎn)過關(guān) 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期以震蕩偏強(qiáng)為主

如果特朗普政府的關(guān)稅政策穩(wěn)定在10%左右，美聯(lián)儲可能在2025年下半年降息 美國5月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均超預(yù)期且擴(kuò)張，價(jià)格指數(shù)再漲歐元區(qū)5月PMI意外萎縮，服務(wù)業(yè)創(chuàng)16個(gè)月來最差表現(xiàn) 【行業(yè)追蹤】5月20日，云南宏硯新材料有限公司年產(chǎn)25萬噸高精鋁合金扁錠項(xiàng)目正式投產(chǎn)作為魏橋創(chuàng)業(yè)云南綠色鋁創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園建設(shè)標(biāo)志性項(xiàng)目，其正式投產(chǎn)不僅標(biāo)志著集團(tuán)公司綠色鋁戰(zhàn)略布局再添一翼，更將為硯山綠色鋁全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)升級、就業(yè)擴(kuò)容和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入動力。

行情簡評

Mysteel：4月份華北焊管市場或?qū)⑵踹\(yùn)行

美國加稅政策并非孤立事件，其同期取消韓國輸美鋼鐵免稅配額，并對進(jìn)口鋼鋁統(tǒng)一征收25%關(guān)稅，反映全球鋼鐵貿(mào)易壁壘持續(xù)升級歐盟委員會亦提議對部分美國產(chǎn)品征收25%關(guān)稅，加劇國際貿(mào)易體系復(fù)雜性 若4月下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，焊管價(jià)格可能延續(xù)弱勢；若基建項(xiàng)目加速啟動，疊加成本端企穩(wěn)，則存在小幅反彈可能需重點(diǎn)關(guān)注以下指標(biāo)： （1）當(dāng)前貿(mào)易商庫存偏高，去庫進(jìn)度決定價(jià)格彈性。

熱點(diǎn)

[PVC型材]：PVC型材開工提升、部分企業(yè)存在春季促銷

國內(nèi)型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北塑鋼型材市場當(dāng)然雖然多數(shù)開始復(fù)產(chǎn)，但其與斷橋鋁競爭激烈；華北地區(qū)價(jià)格略低，部分出口歐美與中東，出口訂單良好；華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標(biāo)品，價(jià)格以長約為主，當(dāng)前部分春季促銷 三、本周國內(nèi)PVC型材開工分析 圖1 國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工環(huán)比上周環(huán)比增加4.1%，全國20家樣本企業(yè)周均開37.1%。

周評

Mysteel解讀：看數(shù)據(jù)說廢鋼——宏觀消息頻繁擾動 廢鋼能否借勢上行

3、歐盟委員會主席馮德萊恩11日表示，對美國決定對歐鋼鐵和鋁產(chǎn)品出口加征關(guān)稅深感遺憾我們將采取堅(jiān)決且對等的反制措施 4、2月11日，美聯(lián)儲主席鮑威爾出席參議院金融、住房和城市事務(wù)委員會聽證會鮑威爾重申無需急于調(diào)整利率他表示，美聯(lián)儲將在夏末前完成框架審查，框架審查將不包括對通脹目標(biāo)的關(guān)注，通脹目標(biāo)仍將保持在2% 【價(jià)格方面】市場交投冷清 廢鋼窄幅調(diào)整 1、廢鋼價(jià)格窄幅調(diào)整 截至2月12日，Mysteel廢鋼絕對價(jià)格指數(shù)在2547.14元/噸，較上一工作日持穩(wěn)。

看數(shù)據(jù)說廢鋼

[PVC型材]：節(jié)后復(fù)產(chǎn)緩慢，PVC型材企業(yè)開工負(fù)荷不高

國內(nèi)型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北塑鋼型材市場與斷橋鋁競爭激烈，其高品質(zhì)需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內(nèi)卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價(jià)格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標(biāo)品，價(jià)格以長約為主，2025年起出口依然向好，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

[PVC型材]：節(jié)日氣氛濃厚，PVC型材企業(yè)停車放假

國內(nèi)型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質(zhì)需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內(nèi)卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價(jià)格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標(biāo)品，價(jià)格以長約為主，2024年起出口出現(xiàn)增量，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

3.有色金屬價(jià)格整體重心上移，且銅、鋁、鋅等有色金屬價(jià)格于今年5月創(chuàng)近年新高美聯(lián)儲開啟降息周期、國內(nèi)出臺一系列資本市場、房地產(chǎn)及消費(fèi)刺激政策，加之有色金屬礦端供應(yīng)普遍偏緊，成為推動有色金屬價(jià)格上漲的共同驅(qū)動力而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，尤其歐洲各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)表現(xiàn)低迷，疊加特朗普獲選、美元走強(qiáng)，多種有色金屬價(jià)格共振下行總體上，利多提振效果強(qiáng)于利空影響，主要有色金屬年內(nèi)均價(jià)均有所抬升。

指數(shù)分析

[PVC型材]：節(jié)日氣氛濃厚，PVC型材企業(yè)停車放假

國內(nèi)型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質(zhì)需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內(nèi)卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價(jià)格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標(biāo)品，價(jià)格以長約為主，2024年起出口出現(xiàn)增量，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

[PVC型材]：臨近春節(jié)，PVC型材企業(yè)停車增多

國內(nèi)型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質(zhì)需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內(nèi)卷，該地區(qū)市場出現(xiàn)型材萎縮狀態(tài)；華北地區(qū)價(jià)格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標(biāo)品，價(jià)格以長約為主，2024年起出口出現(xiàn)增量，目前部分企業(yè)對外尋求訂單較多。

周評

[PVC型材]：原料與需求均弱，PVC型材偏弱運(yùn)行

國內(nèi)型材市場格局依然保持西北高華北低狀態(tài)，西北型材市場2024年下半年起與斷橋鋁競爭激烈，其高品質(zhì)需求雖持續(xù)，但行業(yè)出現(xiàn)內(nèi)卷；華北地區(qū)價(jià)格略低，部分出口歐美與中東，華東地區(qū)型材企業(yè)生產(chǎn)既定標(biāo)品，價(jià)格以長約為主，出口份額有增加。

周評

Mysteel年報(bào)：2025年國內(nèi)釩價(jià)格或走出低谷

制裁及支付條件的限制，預(yù)計(jì)2025年歐洲市場價(jià)格仍高于國內(nèi) 三、2024年國內(nèi)釩市場供應(yīng) 2024年五氧化二釩產(chǎn)量在14萬噸，同比增長4%左右，其增長主要來自鋼渣提釩占比87%，石煤提釩占比7%，二次資源占比6%，鋼渣釩增長因素如下，1.在鋼企普遍虧損的狀態(tài)下，釩作為部分釩鈦磁鐵礦鋼企盈利點(diǎn)，作用被進(jìn)一步放大和鞏固;2.釩作為液流釩電池的基礎(chǔ)原料，對于部分鋼企以釩定產(chǎn)，有著重要的能耗指標(biāo)，石煤提釩產(chǎn)量同比下降18%左右，主要原因在于成本倒掛，影響了企業(yè)的開工率和產(chǎn)量，二次提釩產(chǎn)量同比下降27%，減量主要來自氧化（鋁）物提釩。

研究報(bào)告

Mysteel宏觀周報(bào)：10月中國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升明顯，樓市交易活躍

10月核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預(yù)期 ◎日本召開特別國會舉行首相指名選舉，日本自民黨總裁石破茂獲勝，當(dāng)選日本第103任首相 ◎歐洲央行會議紀(jì)要顯示，通脹下行的趨勢正在增強(qiáng)，可能會更早達(dá)到2%的目標(biāo) 二、數(shù)據(jù)跟蹤 （一）資金面 （二）行業(yè)數(shù)據(jù) 三、金融市場概覽 當(dāng)周，商品期貨方面，除鋁之外，其余主要商品期貨價(jià)格基本下跌。

資訊

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng) 國際方面，歐洲央行再次降息25個(gè)基點(diǎn)，存款機(jī)制利率從3.5%下調(diào)至3.25%美國9月零售銷售增幅略超預(yù)期，強(qiáng)化美聯(lián)儲降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期 國內(nèi)方面，央視新聞：三季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，最新發(fā)布的多個(gè)先行指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢，尤其進(jìn)入九月，部分指標(biāo)回升速度加快 基本面，電解鋁供應(yīng)端，冶煉廠成本因氧化鋁價(jià)格走強(qiáng)而有所提升，產(chǎn)量上由于逐漸臨近產(chǎn)能上限而增速放緩；需求端，下游整體開工情況穩(wěn)定，開工率小幅回暖。

期貨公司評論

[PVC型材]:原料盤整，PVC型材企業(yè)價(jià)格持穩(wěn)

分區(qū)域看，西北型材市場價(jià)格略高，當(dāng)?shù)馗鄧?em class='keyword'>標(biāo)以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，且當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸依靠疆內(nèi)供應(yīng)，因此價(jià)格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運(yùn)營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價(jià)格 三、本周國內(nèi)PVC型材開工分析 圖1 國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降0.47%，全國18家樣本企業(yè)周均開46.18%。

周評

[PVC]：隆眾早訊--周一版

電石市場烏海地區(qū)貿(mào)易主流出廠價(jià)格報(bào)2580-2600元/噸，周末價(jià)格上調(diào) 山東 液氯價(jià)格漲100元/噸，執(zhí)行出廠400元/噸；國內(nèi)預(yù)計(jì)新增4家檢修裝置，整體產(chǎn)量約在76萬噸左右環(huán)比下滑，且山東主力下游收貨量維持低位，非鋁下游需求較為穩(wěn)定，預(yù)估本周山東區(qū)域低濃度 液堿價(jià)格穩(wěn)中上行為主 中信證券：政策信號有望明朗 流動性將改善 金融數(shù)據(jù)“擠水分”效應(yīng)仍在 貨幣政策將更加注重利率調(diào)控 “降息潮”或?qū)砼R 下半年全球資產(chǎn)配置何去何從 央行主管金融時(shí)報(bào)：利率匯率等多重目標(biāo)需兼顧 中信建投：歐洲風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)、海纜供應(yīng)瓶頸為中國企業(yè)帶來出口機(jī)遇 中金公司：家電整體競爭格局良好 市場無需過度擔(dān)憂 。

早間提示

[PVC型材]:淡季背景下，PVC型材企業(yè)難言好轉(zhuǎn)

分區(qū)域看，西北型材市場價(jià)格略高，當(dāng)?shù)馗鄧?em class='keyword'>標(biāo)以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，市場需求尚可，且當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸依靠疆內(nèi)供應(yīng)，因此價(jià)格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運(yùn)營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價(jià)格 三、本周國內(nèi)PVC型材開工分析 圖1 國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降0.29%，全國18家樣本企業(yè)周均開46.65%。

周評

[PVC型材]:房地產(chǎn)預(yù)計(jì)下半年好轉(zhuǎn)，PVC型材企業(yè)等待訂單落地

在競爭區(qū)域較為明顯地區(qū)，型材企業(yè)存在優(yōu)惠空間分區(qū)域看，西北型材市場價(jià)格依然最高，當(dāng)?shù)馗鄧?em class='keyword'>標(biāo)以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸依靠疆內(nèi)供應(yīng)，因此價(jià)格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運(yùn)營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價(jià)格 三、本周國內(nèi)PVC型材開工分析 圖1 國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降0.35%，全國18家樣本企業(yè)周均開46.94%。

周評

[PVC型材]:PVC型材企業(yè)份額遭侵蝕，量價(jià)均承壓

分區(qū)域看，西北型材市場價(jià)格略高，當(dāng)?shù)馗鄧?em class='keyword'>標(biāo)以及塑鋼更傾向于節(jié)能降碳，市場需求尚可，且當(dāng)?shù)剡\(yùn)輸依靠疆內(nèi)供應(yīng)，因此價(jià)格略高華北地區(qū)型材市場被斷橋鋁市場侵占份額較大，部分塑鋼型材企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場，依靠歐式門窗盈利運(yùn)營華東地區(qū)型材以大型企業(yè)的周期性簽單為主，短期原料變化不影響型材價(jià)格 三、本周國內(nèi)PVC型材開工分析 圖1 國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 本周國內(nèi)PVC型材企業(yè)開工下滑，較上周下降1.41%，全國18家樣本企業(yè)周均開47.29%。

周評